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Tender offer · MBO · Closed

Future Corporation4722

Acquirer: Key West Network Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2026-07-30 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,451[1]
Premium (prior-day close)
4.7%[2]
2026-07-28
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,830 〜 ¥2,293 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,003 〜 ¥2,686 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,669 〜 ¥2,340 Frontier Management Comparable companies method Frontier Management Inc. · Comparable companies method (Special committee): ¥1,606 〜 ¥2,119 DCF method Frontier Management Inc. · DCF method (Special committee): ¥2,188 〜 ¥2,863 Market price method Frontier Management Inc. · Market price method (Special committee): ¥1,669 〜 ¥1,921 Offer ¥2,451 1,7502,0002,2502,5002,750

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
フロンティア・マネジメント株式会社[7]
Fairness opinion
Special committee, from フロンティア・マネジメント株式会社[8]; Special committee, from フロンティア・マネジメント株式会社[9]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,950 to the offer price of ¥2,451: +25.7% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2026-06-29 Acquirer ¥1,950[10]
2026-07-03 Acquirer ¥2,080[11]
2026-07-21 Acquirer ¥2,300[12]
2026-07-24 Acquirer ¥2,392[13]
2026-07-28 Acquirer ¥2,451[14]
— Acquirer ¥2,206[15]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,451 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [16] —
Minimum shares 23,376,700 shares [17] —
Shares tendered 43,265,702 shares [18] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [19] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2026-07-28 4.7%[2]
1-month simple average closing price 2026-07-28 27.6%[20]
3-month simple average closing price 2026-07-28 46.9%[21]
6-month simple average closing price 2026-07-28 45.6%[22]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,830 〜 ¥2,293[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,003 〜 ¥2,686[24] Discount rate 8.0% 〜 9.3%[25] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[26]
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,669 〜 ¥2,340[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Special committee Comparable companies method Value per share ¥1,606 〜 ¥2,119[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Special committee DCF method Value per share ¥2,188 〜 ¥2,863[29] Discount rate 7.9% 〜 9.7%[30] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[31]
Frontier Management Inc. Special committee Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,669 〜 ¥1,921[32] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2026-07-30 合同会社キーウェスト・ネットワーク S100YT8Y
Position Statement 2026-07-30 Future Corporation S100YTCE
Tender Offer Report 2026-09-11 Key West Network Co., Ltd. S100Z1WU

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100YT8Y) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本公開買付価格2,451円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2026年７月28日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値2,340円に対して4.74％
  2. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値2,340円に対して4.74％
  3. Tender Offer Report (S100Z1WU) 2026-09-11
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(43,265,702株)が買付予定数の下限(23,376,700株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 非公開化(マネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注１))
  5. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し、金丸氏は、中長期的な当社グループ(下記「② 公開買付者が本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程」にて定義します。)の企業価値向上を図るべく、本取引後も現在と同じ代表取締役会長として、引き続き当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): さらに、本特別委員会は、2026年５月20日に公開買付者ら及び当社並びに本取引の成否から独立した本特別委員会独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてフロンティア・マネジメント株式会社(以下「フロンティア・マネジメント」といいます。)を、公開買付者ら及び当社並びに本取引の成否から独立した本特別委員会独自のリーガル・アドバイザーとして西村あさひ法律事務所・外国法共同事業(以下「西村あさひ法律事務所」といいます。)を、それぞれ選任する旨を決定しております。
  7. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本特別委員会独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてフロンティア・マネジメント株式会社(以下「フロンティア・マネジメント」といいます。)を
  8. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): さらに、本特別委員会は、フロンティア・マネジメントから、2026年７月28日付で当社株式に係る株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(フロンティア・マネジメント)」といいます。)及び本公開買付価格である１株当たり2,451円が当社の一般株主にとって財務的見地から公正なものと考える旨のフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(フロンティア・マネジメント)」といいます。)
  9. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、フロンティア・マネジメントから、2026年７月28日付で当社株式に係る株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(フロンティア・マネジメント)」といいます。)及び本公開買付価格である１株当たり2,451円が当社の一般株主にとって財務的見地から公正なものと考える旨のフェアネス・オピニオン
  10. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 2026年６月29日に、当社に対して、当社が2026年12月期に係る中間配当及び期末配当をいずれも行わないことを前提として、本公開買付価格を1,950円
  11. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、2026年７月３日に、当社に対して、当社が2026年12月期に係る中間配当及び期末配当をいずれも行わないことを前提として、本公開買付価格を2,080円
  12. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、2026年７月21日に、本公開買付価格を2,300円
  13. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、2026年７月24日に、本公開買付価格を2,392円
  14. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、当社の直近の株価動向や本特別委員会からの要請を踏まえて真摯に協議した結果として、2026年７月28日、本公開買付価格を2,451円
  15. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,206円(なお、本公開買付価格として提案した2,206円は、同提案日の前営業日である2026年７月10日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,730円に対して27.51％
  16. Tender Offer Registration Statement (S100YT8Y) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおいては、当該期間よりも長期の30営業日に設定しております
  17. Tender Offer Registration Statement (S100YT8Y) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて買付予定数の下限を23,376,700株(所有割合：26.34％)に設定しており
  18. Tender Offer Report (S100Z1WU) 2026-09-11
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(43,265,702株)が買付予定数の下限(23,376,700株)以上となりました
  19. Tender Offer Registration Statement (S100YT8Y) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し
  20. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月(2026年６月29日から2026年７月28日まで)の終値単純平均値1,921円に対して27.59％
  21. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月(2026年４月29日から2026年７月28日まで)の終値単純平均値1,669円に対して46.85％
  22. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月(2026年１月29日から2026年７月28日まで)の終値単純平均値1,684円に対して45.55％
  23. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：1,830円～2,293円
  24. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法：2,003円～2,686円
  25. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(ＷＡＣＣ：Ｗｅｉｇｈｔｅｄ Ａｖｅｒａｇｅ Ｃｏｓｔ ｏｆ Ｃａｐｉｔａｌ)とし、8.03％～9.30％を採用しております。
  26. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 永久成長率法では、永久成長率を０％から１％の範囲に設定し
  27. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 市場株価法：1,669円～2,340円
  28. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：1,606円から2,119円
  29. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 2,188円から2,863円
  30. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストとし、7.9％～9.7％を採用しております。
  31. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 永久成長率は当社を取り巻く事業環境や当社の成長性等を総合的に勘案し0.00％～1.00％とし
  32. Position Statement (S100YTCE) 2026-07-30
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：1,669円から1,921円