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Tender offer · TOB · Closed

KHC Ltd.1451

Acquirer: First Juken Co.,Ltd. · Sector: Construction · Tender offer filing date: 2024-08-27 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,127[1]
Premium (prior-day close)
61.0%[2]
2024-08-23
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Houlihan Lokey Comparable companies method Houlihan Lokey Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥274 〜 ¥580 DCF method Houlihan Lokey Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥952 〜 ¥1,566 Market price method Houlihan Lokey Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥700 〜 ¥735 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥774 〜 ¥1,243 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥909 〜 ¥1,371 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥700 〜 ¥735 Offer ¥1,127 2505007501,0001,2501,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

The final price is below the first proposal, which suggests other bidders' proposals are mixed in, so no increase is calculated (excluded from statistics).

DateProposed byPrice per share
2024-05-24 Acquirer ¥1,133[8]
2024-07-13 Acquirer ¥1,127[9]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,127 [1] —
Minimum shares 2,602,200 shares [10] —
Shares tendered 3,695,164 shares [11] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-23 61.0%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-23 59.6%[12]
3-month simple average closing price 2024-08-23 55.5%[13]
6-month simple average closing price 2024-08-23 53.3%[14]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Houlihan Lokey Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥274 〜 ¥580[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Houlihan Lokey Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥952 〜 ¥1,566[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Houlihan Lokey Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥700 〜 ¥735[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥774 〜 ¥1,243[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥909 〜 ¥1,371[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥700 〜 ¥735[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-08-27 First Juken Co.,Ltd. S100UA7J
Position Statement 2024-08-27 KHC Ltd. S100UA7P
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-09-04 First Juken Co.,Ltd. S100UBO4
Tender Offer Report 2024-10-10 First Juken Co.,Ltd. S100UINS

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100UA7J) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,127円とすることを応諾する旨の回答書を受領いたしました。
  2. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 本取引の公表日の前営業日である2024年８月23日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値700円に対して61.00％
  3. Tender Offer Report (S100UINS) 2024-10-10
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（3,695,164株）が買付予定数の下限（2,602,200株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): ＳＯＬＡＢＬＥが所有する当社株式の全てを譲渡すること及び当社を買手候補者の完全子会社とすることを前提として、売却プロセスを開始する旨
  5. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 当社との間で住宅設計の依頼などの業務提携を進めてきた経緯及び状況を踏まえ、当社を公開買付者の完全子会社とすることで
  6. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 当社の事業に強い関心を示すであろう木造・鉄骨造を含む注文住宅メーカー、分譲住宅メーカー、事業エリアの近い事業会社、そしてこれらに加えて住宅メーカーに関心を持ち得るＰＥファンドを対象として、競争環境を醸成し、売却金額が最大化されるよう入札手続を進めることにしたとのことです。
  7. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 公開買付者は本特別委員会から、本公開買付価格を1,127円とすることを応諾する旨の回答書を受領したとのことです。
  8. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 2024年５月24日、ＳＯＬＡＢＬＥに対して、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を1,133円（提案実施日の直近の取引日である2024年５月23日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値737円に対して53.73％
  9. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 2024年７月13日に、ＳＯＬＡＢＬＥに対して、本公開買付価格を1,127円（提案実施日の直近の取引日である2024年７月12日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値735円に対して53.33％
  10. Tender Offer Registration Statement (S100UA7J) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて買付予定数の下限を2,602,200株（所有割合：64.86％）としており
  11. Tender Offer Report (S100UINS) 2024-10-10
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（3,695,164株）
  12. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値706円に対して59.63％
  13. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値725円に対して55.45％
  14. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値735円に対して53.33％
  15. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：274円から580円
  16. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：952円から1,566円
  17. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：700円から735円
  18. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：774円から1,243円
  19. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：909円から1,371円
  20. Position Statement (S100UA7P) 2024-08-27
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：700円から735円