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Tender offer · TOB · Closed

MESCO,Inc.1737

Acquirer: Mitsui Kinzoku Company, Limited · Sector: Construction · Tender offer filing date: 2021-12-27 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,320[1]
Premium (prior-day close)
44.4%[2]
2021-12-23
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥721 〜 ¥1,010 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥767 〜 ¥1,458 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥906 〜 ¥975 IR Japan Comparable companies method IR Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥750 〜 ¥947 DCF method IR Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,157 〜 ¥1,353 Market price method IR Japan Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥909 〜 ¥975 Offer ¥1,320 8001,0001,2001,400

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,270 to the offer price of ¥1,320: +3.9% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-12-14 Acquirer ¥1,270[7]
2021-12-20 Acquirer ¥1,290[8]
2021-12-21 Target / special committee (request) ¥1,320[9]
2021-12-22 Acquirer ¥1,320[10]
2021-12-06 Acquirer ¥1,250[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,320 [1] —
Offer period start 2021-12-27 [12] —
Offer period end 2022-02-24 [12] —
Offer period (business days) 37 business days [12] 30 business days[13] → 37 business days[12]
Minimum shares 414,600 shares [14] —
Shares tendered 4,276,892 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-12-23 44.4%[2]
1-month simple average closing price 2021-12-23 45.2%[16]
3-month simple average closing price 2021-12-23 38.1%[17]
6-month simple average closing price 2021-12-23 35.4%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥721 〜 ¥1,010[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥767 〜 ¥1,458[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥906 〜 ¥975[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥750 〜 ¥947[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,157 〜 ¥1,353[23] Discount rate 7.9% 〜 9.9%[24] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[25]
IR Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥909 〜 ¥975[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-12-27 Mitsui Kinzoku Company, Limited S100N563
Position Statement 2021-12-27 MESCO,Inc. S100N56Z
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-02-07 Mitsui Kinzoku Company, Limited S100NDAV
Amended Position Statement 2022-02-08 MESCO,Inc. S100NDBC
Tender Offer Report 2022-02-25 Mitsui Kinzoku Company, Limited S100NKQS

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100N563) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,320円とし、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決議いたしました
  2. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 2021年12月23日の東京証券取引所市場第二部における当社株式の終値914円に対して44.42％
  3. Tender Offer Report (S100NKQS) 2022-02-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(4,276,892株)が買付予定数の下限(414,600株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 本公開買付けを含む本取引の一環として当社株式の上場廃止が予定されていることを踏まえ、本計画書を撤回することを決議しております。
  5. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 当社の支配株主（親会社）である公開買付者による本公開買付けに賛同の意見を表明する
  6. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 当社から独立した特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  7. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 2021年12月14日に、当社に対し、直近の市場株価の動向やデュー・ディリジェンスの結果等に加え、当社の株主の理解も得られるように、本公開買付価格を1,270円とする旨の提案を行った
  8. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 同月20日に、直近の市場株価の動向やデュー・ディリジェンスの結果等に加え、当社取締役会の賛同が得られるか等を考慮し、本公開買付価格を1,290円とする旨の提案を行った
  9. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 同月21日に、当社より、本公開買付価格を1,320円とする提案を公開買付者が行うことを希望する旨の提案を受領し
  10. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 同月22日に、当社に対し、本公開買付価格を1,320円とする提案を行った
  11. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2021年12月６日に本公開買付価格を1,250円とする旨の提案を行いましたが
  12. Amended Tender Offer Registration Statement (S100NDAV) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2021年12月27日(月曜日)から2022年２月24日(木曜日)まで(37営業日)
  13. Tender Offer Registration Statement (S100N563) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、30営業日に設定しております
  14. Tender Offer Registration Statement (S100N563) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を414,600株(所有割合：3.25％)と設定しており
  15. Tender Offer Report (S100NKQS) 2022-02-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(4,276,892株)
  16. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値909円に対して45.21％
  17. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値956円に対して38.08％
  18. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値975円に対して35.38％
  19. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：721円から1,010円
  20. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：767円から1,458円
  21. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：906円から975円
  22. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：750円から947円
  23. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,157円から1,353円
  24. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 割引率は7.9％～9.9％を採用しており
  25. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 永久成長率を－0.50％～0.50％としております
  26. Position Statement (S100N56Z) 2021-12-27
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：909円から975円