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Tender offer · MBO · Closed

SANYU CONSTRUCTION CO.,LTD.1841

Acquirer: Cavallo Kikaku Co., Ltd. · Sector: Construction · Tender offer filing date: 2025-11-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,600[1]
Premium (prior-day close)
36.6%[2]
2025-11-11
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,451 〜 ¥1,788 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,122 〜 ¥1,171 Offer ¥1,600 1,2001,4001,6001,800

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,350 to the offer price of ¥1,600: +18.5% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,350[8]
— Acquirer ¥1,450[9]
— Acquirer ¥1,500[10]
— Acquirer ¥1,525[11]
— Acquirer ¥1,576[12]
— Acquirer ¥1,600[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,600 [1] —
Minimum shares 957,500 shares [14] —
Shares tendered 1,526,163 shares [15] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [16] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-11-11 36.6%[2]
1-month simple average closing price 2025-11-11 39.6%[17]
3-month simple average closing price 2025-11-11 40.6%[18]
6-month simple average closing price 2025-11-11 42.6%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,451 〜 ¥1,788[20] Discount rate 5.9% 〜 6.9%[21] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[22]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,122 〜 ¥1,171[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-11-13 Cavallo Kikaku Co., Ltd. S100X3C1
Position Statement 2025-11-13 SANYU CONSTRUCTION CO.,LTD. S100X3SI
Tender Offer Report 2025-12-26 Cavallo Kikaku Co., Ltd. S100XDM7

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100X3C1) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,600円とし、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決定しました。
  2. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 2025年11月11日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,171円に対して36.64％
  3. Tender Offer Report (S100XDM7) 2025-12-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,526,163株）が買付予定数の下限（957,500株）以上となりましたので、本公開買付けに係る公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付けが成立した場合には本臨時株主総会において本スクイーズアウト手続に関連する各議案に賛成する旨の公開買付不応募契約
  5. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し、創業者一族の１人であり当社の代表取締役副社長である馬場雄一郎氏及び創業者一族の１人であり当社の代表取締役社長である馬場宏二郎氏は、本取引後も継続して当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 当社は、本公開買付けに対する意見を形成するに先立って、市場における潜在的な買収者の有無を調査・検討する、いわゆる積極的なマーケット・チェックは行ってはいないが
  7. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 2025年７月17日開催の当社取締役会において、公開買付関連当事者及び本取引の成否のいずれからも独立した、当社の独立社外取締役である細渕英男氏及び永塚良知氏、当社の独立社外監査役である工藤隆志氏並びに外部有識者である西田章氏（西田法律事務所弁護士）及び寺田芳彦氏（公認会計士・税理士、トラスティーズ・アドバイザリー株式会社）によって構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置する旨を決議いたしました
  8. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,350円とする初回提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,450円とする再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,500円とする再提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,525円とする再提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,576円とする再提案を行ったとのことです。
  13. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,600円とする再提案を行ったとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100X3C1) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて957,500株（所有割合：29.36％）を買付予定数の下限として設定しており
  15. Tender Offer Report (S100XDM7) 2025-12-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,526,163株）
  16. Tender Offer Registration Statement (S100X3C1) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 対象者は、本取引がマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し
  17. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 2025年11月11日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,146円に対して39.62％
  18. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,138円に対して40.60％
  19. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,122円に対して42.60％
  20. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,451円～1,788円
  21. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストを採用し、5.86％から6.86％を採用しており
  22. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 永久成長率を0.00％から1.00％として
  23. Position Statement (S100X3SI) 2025-11-13
    Original text (Japanese): 市場株価法：1,122円～1,171円