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Tender offer · TOB · Closed

Full Speed Inc.2159

Acquirer: FreeBit Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2022-04-12 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥551[1]
Premium (prior-day close)
48.1%[2]
2022-04-08
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥452 〜 ¥1,033 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥489 〜 ¥734 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥345 〜 ¥360 IR Japan Comparable companies method IR Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥409 〜 ¥518 DCF method IR Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥531 〜 ¥692 Market price method IR Japan Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥345 〜 ¥372 Offer ¥551 4006008001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥430 to the offer price of ¥551: +28.1% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-03-22 Acquirer ¥430[7]
2022-03-29 Acquirer ¥510[8]
2022-04-04 Acquirer ¥530[9]
2022-04-06 Acquirer ¥540[10]
2022-04-07 Acquirer ¥551[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥551 [1] —
Offer period (business days) 31 business days [12] —
Minimum shares 1,430,000 shares [13] —
Shares tendered 4,522,514 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-04-08 48.1%[2]
1-month simple average closing price 2022-04-08 53.1%[15]
3-month simple average closing price 2022-04-08 59.7%[16]
6-month simple average closing price 2022-04-08 53.1%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥452 〜 ¥1,033[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥489 〜 ¥734[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥345 〜 ¥360[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥409 〜 ¥518[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥531 〜 ¥692[22] Discount rate 11.7% 〜 13.7%[23] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[24]
IR Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥345 〜 ¥372[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-04-12 FreeBit Co., Ltd. S100NVPM
Position Statement 2022-04-12 Full Speed Inc. S100NVQA
Tender Offer Report 2022-05-31 FreeBit Co., Ltd. S100O5RR

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100NVPM) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり551円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格551円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2022年４月８日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値372円に対して48.12％
  3. Tender Offer Report (S100O5RR) 2022-05-31
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（4,522,514株）が買付予定数の下限（1,430,000株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います
  4. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 本公開買付けが成立した場合には、下記「(5）本公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」に記載の各手続を実施することを予定しておりますので、その場合には、当社株式は、東京証券取引所の定める上場廃止基準に従い、所定の手続を経て上場廃止となります。
  5. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 当社が公開買付者の連結子会社であり、公開買付者が当社の支配株主（親会社）であることから
  6. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 2022年２月17日開催の当社取締役会の決議により、秦充洋氏（当社独立社外取締役）、高原俊介氏（当社常勤（独立社外）監査役）、熊澤誠氏（社外有識者、新幸総合法律事務所 弁護士）の３名から構成される特別委員会を設置し
  7. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 同年３月22日、当社に対して本公開買付価格を430円とする提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年３月29日、本公開買付価格を510円（同年３月28日の終値362円に対するプレミアム約41％）とする旨の再提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 公開買付者より同年４月４日に本公開買付価格を530円（同年４月１日の終値386円に対するプレミアム約37％）とする旨の提案を行いましたが
  10. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年４月６日、本公開買付価格を540円（同日の終値375円に対するプレミアム約44％）とする旨の再提案を行いましたが
  11. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年４月７日、本特別委員会に対して本公開買付価格を551円（同日の終値373円に対するプレミアム約48％）とし、「マジョリティ・オブ・マイノリティ」（Majority of Minority）の買付予定数の下限を設定しない旨の再提案を行ったとのことです。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100NVPM) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、31営業日としております。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100NVPM) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限（1,430,000株）に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  14. Tender Offer Report (S100O5RR) 2022-05-31
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（4,522,514株）
  15. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値360円に対して53.06％
  16. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値345円に対して59.72％
  17. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値360円に対して53.06％
  18. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：452円～1,033円
  19. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): DCF法 ：489円～734円
  20. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：345円～360円
  21. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：409円～518円
  22. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): DCF法 ：531円～692円
  23. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 11.7％～13.7％を採用し
  24. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 永久成長率は－0.5％～0.5％
  25. Position Statement (S100NVQA) 2022-04-12
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：345円～372円