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Tender offer · TOB · Closed

Ina Research Inc.2176

Acquirer: SHIN NIPPON BIOMEDICAL LABORATORIES, LTD. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2022-06-02 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥900[1]
Premium (prior-day close)
41.3%[2]
2022-05-31
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥749 〜 ¥1,027 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥622 〜 ¥637 Stand by C DCF method Stand by C Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥881 〜 ¥1,211 Market price method Stand by C Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥622 〜 ¥637 Offer ¥900 6008001,0001,200

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥780 to the offer price of ¥900: +15.4% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-04-22 Acquirer ¥780[7]
2022-05-23 Target / special committee (request) ¥1,030[8]
2022-05-24 Acquirer ¥850[9]
2022-05-24 Target / special committee (request) ¥980[10]
2022-05-27 Acquirer ¥865[11]
2022-05-27 Target / special committee (request) ¥920[12]
2022-05-30 Acquirer ¥880[13]
2022-05-30 Target / special committee (request) ¥900[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥900 [1] —
Minimum shares 1,999,200 shares [15] —
Shares tendered 2,768,229 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-05-31 41.3%[2]
1-month simple average closing price 2022-05-31 41.5%[17]
3-month simple average closing price 2022-05-31 44.7%[18]
6-month simple average closing price 2022-05-31 44.7%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥749 〜 ¥1,027[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥622 〜 ¥637[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Stand by C Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥881 〜 ¥1,211[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Stand by C Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥622 〜 ¥637[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-06-02 SHIN NIPPON BIOMEDICAL LABORATORIES, LTD. S100O6A0
Position Statement 2022-06-02 Ina Research Inc. S100O6AK
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-06-27 SHIN NIPPON BIOMEDICAL LABORATORIES, LTD. S100OHLH
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-06-29 SHIN NIPPON BIOMEDICAL LABORATORIES, LTD. S100OKHZ
Tender Offer Report 2022-07-14 SHIN NIPPON BIOMEDICAL LABORATORIES, LTD. S100OQ87

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100O6A0) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり900円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 2022年５月31日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値637円に対して41.29％
  3. Tender Offer Report (S100OQ87) 2022-07-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,768,229株）が買付予定数の下限（1,999,200株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 当社を完全子会社化し、非上場会社とすることにより、当社において、昨今の市場再編により厳格化された上場維持基準への適合や
  5. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 公開買付者は、1957年に、鹿児島県鹿児島市において、公開買付者の前身となる南日本ドッグセンターとして創業し、実験用ビーグルの繁殖・改良に着手したとのことです。
  6. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 当社は、当社取締役会において本取引の是非を検討するに際して、当社の意思決定過程の恣意性を排除し、その公正性、透明性及び客観性を担保することを目的として、本特別委員会を設置することとし
  7. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 当社は、2022年４月22日に、公開買付者から、本公開買付価格を１株当たり780円とする提案を受けたものの
  8. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、同年５月23日に、公開買付者に対して、当該提案価格は当社株式の株式価値を適切に反映したあるべき価格水準を大きく下回るものであり、当社としてはこれを受け入れることはできないとして、本公開買付価格を１株当たり1,030円とする提案を行いました。
  9. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 公開買付者から、同月24日に、本公開買付価格を850円とする再提案を受けたところ
  10. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、同月24日に、公開買付者に対して、当該提案価格は依然として当社株式の株式価値を適切に反映したあるべき価格水準を下回るものであり、当社としてはこれを受け入れることはできないとして、本公開買付価格を980円とする提案を行いました。
  11. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 公開買付者から、同月27日に、本公開買付価格を865円とする再提案を受けたところ
  12. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、同月27日に、公開買付者に対して、当該提案価格は依然として当社株式の株式価値を適切に反映したあるべき価格水準を下回るものであり、当社としてはこれを受け入れることはできないとして、本公開買付価格を920円とする提案を行いました。
  13. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 公開買付者から、同月30日に、本公開買付価格を880円とする再提案を受けたところ
  14. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、同月30日に、公開買付者に対して、当該提案価格は当社の取締役会が当社の株主の皆様に対して本公開買付けへの応募を推奨することを決議できる水準に達しておらず、当社としてはこれを受け入れることはできないとして、本公開買付価格を900円とする最終提案を行いました。
  15. Tender Offer Registration Statement (S100O6A0) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を1,999,200株（注２）に設定しており
  16. Tender Offer Report (S100OQ87) 2022-07-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,768,229株）が買付予定数の下限（1,999,200株）以上となりました
  17. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値636円に対して41.51％
  18. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値622円に対して44.69％
  19. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値622円に対して44.69％
  20. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：749円～1,027円
  21. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 市場株価法：622円～637円
  22. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：881円～1,211円
  23. Position Statement (S100O6AK) 2022-06-02
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：622円～637円