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Tender offer · MBO · Closed

CMIC HOLDINGS Co.,Ltd.2309

Acquirer: Hokuto Management Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-11-08 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,650[1]
Premium (prior-day close)
54.2%[2]
2023-11-06
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Houlihan Lokey Comparable companies method Houlihan Lokey Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,298 〜 ¥2,908 DCF method Houlihan Lokey Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,475 〜 ¥2,908 Market price method Houlihan Lokey Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,686 〜 ¥1,846 Offer ¥2,650 1,7502,0002,2502,5002,750

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,580 to the offer price of ¥2,650: +2.7% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-17 Acquirer ¥2,580[8]
2023-11-01 Acquirer ¥2,650[9]
— Acquirer ¥2,500[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,650 [1] —
Offer period (business days) 37 business days [11] —
Minimum shares 7,037,500 shares [12] —
Shares tendered 10,487,063 shares [13] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [14] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-06 54.2%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-06 57.2%[15]
3-month simple average closing price 2023-11-06 53.5%[16]
6-month simple average closing price 2023-11-06 43.6%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Houlihan Lokey Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,298 〜 ¥2,908[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Houlihan Lokey Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,475 〜 ¥2,908[19] Discount rate 6.3% 〜 7.3%[20] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[21]
Houlihan Lokey Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,686 〜 ¥1,846[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-08 Hokuto Management Co., Ltd. S100S5U8
Position Statement 2023-11-08 CMIC HOLDINGS Co.,Ltd. S100S5UX
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-12-15 Hokuto Management Co., Ltd. S100SH9K
Tender Offer Report 2024-01-05 Hokuto Management Co., Ltd. S100SKQM

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S5U8) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は2023年11月７日に本公開買付価格を１株当たり2,650円と決定しております。
  2. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2023年11月６日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,719円に対して54.16％
  3. Tender Offer Report (S100SKQM) 2024-01-05
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（10,487,063株）が買付予定数の下限（7,037,500株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化させ
  5. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）に該当し
  6. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 当社は、本件において、市場における潜在的な買収者の有無を調査する積極的なマーケット・チェックは行っていない。
  7. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 本特別委員会を設置する旨、並びに本取引に係る検討、交渉及び判断を担当する独立チームを組成する旨を、当社取締役会において2023年８月７日付で書面決議の方法により決議し、本取引を検討するための体制を構築いたしました。
  8. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 中村氏は2023年10月17日、当社に対して再検討の結果として、本公開買付価格を2,580円（2023年10月16日の終値1,646円に対して56.74％のプレミアム）とすることを提案し
  9. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 中村氏は、2023年11月１日に、検討の結果として、更なる引上げは難しく2,650円（2023年10月31日の終値に対して55.43％のプレミアム）からの変更はできかねること、当該価格は十分に少数株主利益を尊重していると考えていることを当社に書面で伝達した
  10. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,500円（2023年10月２日の終値1,692円に対して47.75％
  11. Tender Offer Registration Statement (S100S5U8) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、37営業日に設定する予定であり
  12. Tender Offer Registration Statement (S100S5U8) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を7,037,500株（所有割合：41.29％）に設定しており
  13. Tender Offer Report (S100SKQM) 2024-01-05
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（10,487,063株）
  14. Tender Offer Registration Statement (S100S5U8) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）（以下「ＭＢＯ」といいます。）に該当し
  15. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 2023年11月６日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,686円（円未満を四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じとします。）に対して57.18％
  16. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,726円に対して53.53％
  17. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,846円に対して43.55％
  18. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を2,298円から2,908円までと算定しております。
  19. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの価値を2,475円から2,908円までと算定しております。
  20. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 割引率は6.25％～7.25％を採用しており
  21. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 永久成長率を－0.25％～0.25％としております
  22. Position Statement (S100S5UX) 2023-11-08
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲は、1,686円から1,846円までと算定しております。