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Tender offer · MBO · Closed

Arte Salon Holdings, Inc.2406

Acquirer: Arte Genesis Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2022-02-08 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥685[1]
Premium (prior-day close)
40.4%[2]
2022-02-04
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Trustees Advisory DCF method Trustees Advisory Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥605 〜 ¥747 Market price method Trustees Advisory Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥488 〜 ¥546 Offer ¥685 500550600650700750

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥580 to the offer price of ¥685: +18.1% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥580[7]
2022-01-28 Acquirer ¥670[8]
2022-01-31 Target / special committee (request) ¥700[9]
2022-02-02 Acquirer ¥680[10]
2022-02-03 Acquirer ¥685[11]
2022-01-21 Acquirer ¥620[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥685 [1] —
Minimum shares 416,200 shares [13] —
Shares tendered 3,218,059 shares [14] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-02-04 40.4%[2]
1-month simple average closing price 2022-02-04 39.8%[16]
3-month simple average closing price 2022-02-04 29.0%[17]
6-month simple average closing price 2022-02-04 25.5%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Trustees Advisory Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥605 〜 ¥747[19] Discount rate 6.4% 〜 7.4%[20] Perpetual growth rate 0.0%[21]
Trustees Advisory Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥488 〜 ¥546[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-02-08 株式会社ジェネシス S100NDAG
Position Statement 2022-02-08 Arte Salon Holdings, Inc. S100NDPR
Tender Offer Report 2022-03-25 株式会社ジェネシス S100NQPI

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100NDAG) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を685円とすることを決定いたしました
  2. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2022年２月４日の東京証券取引所ＪＡＳＤＡＱ市場における当社株式の終値488円に対して40.37％
  3. Tender Offer Report (S100NQPI) 2022-03-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（3,218,059株）が買付予定数の下限（416,200株）以上となりましたので、本公開買付けに係る公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 本不応募合意株主が所有する当社株式を公開買付者に譲渡する方法（本公開買付けに応募する方法も含みます。）、(ⅱ)公開買付者を株式交換完全親会社とし、当社を株式交換完全子会社とする株式交換を実施する方法が考えられるところ
  5. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）に該当し、吉原直樹氏及び吉村栄義氏は本取引後も継続して当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 当社は、吉原直樹氏及び吉村栄義氏に対し、2021年11月下旬、本取引の提案を検討するための特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置し、本取引の実施に向けた協議・交渉に応じる旨を連絡いたしました。
  7. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり580円とし、本取引後に公開買付者及び本不応募合意株主が当社株式を100％取得するマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）を正式に提案する旨の提案書（以下「本提案書」といいます。）を当社に提出しました。
  8. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 2022年１月28日に当社に対し、本公開買付価格を670円とする旨の提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 2022年１月31日、当社から、可能な限り当社の一般株主の利益に配慮すべく、本公開買付価格を１株当たり700円とする対案の提示を受けたとのことです。
  10. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 吉原直樹氏及び吉村栄義氏は、2022年２月２日に、本公開買付価格を680円とする旨の提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 吉原直樹氏及び吉村栄義氏は、当社の増額要請に可能な限り応えるべく、同日、本公開買付価格を685円とする旨の提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 2022年１月21日、当社に対して、前日の2022年１月20日から過去１ヶ月間の終値単純平均の株価水準（499円）に対し、約24％のプレミアムである１株当たり620円とする提案を行ったとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100NDAG) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を416,200株（所有割合：4.20％）に設定しており
  14. Tender Offer Report (S100NQPI) 2022-03-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（3,218,059株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100NDAG) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 本取引がいわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢО）の一環として行われるものであり
  16. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 2022年２月４日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値490円に対して39.80％
  17. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値531円に対して29.00％
  18. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値546円に対して25.46％のプレミアムがそれぞれ加えられた価格
  19. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：605円～747円
  20. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト（注１）とし、6.41％～7.41％を採用しております。
  21. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 永久成長率法（注２）を採用し、永久成長率を０％としております。
  22. Position Statement (S100NDPR) 2022-02-08
    Original text (Japanese): 市場株価法：488円～546円