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Tender offer · TOB · Closed

CDG Co.,Ltd.2487

Acquirer: CL Holdings Inc. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2024-08-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,680[1]
Premium (prior-day close)
39.9%[2]
2024-08-07
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SBI Securities Comparable companies method SBI Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,047 〜 ¥1,067 DCF method SBI Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,616 〜 ¥1,834 Market price method SBI Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,201 〜 ¥1,275 IR Japan Comparable companies method IR Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,268 〜 ¥1,657 DCF method IR Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,530 〜 ¥1,774 Market price method IR Japan Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,201 〜 ¥1,275 Offer ¥1,680 1,0001,2001,4001,6001,800

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,500 to the offer price of ¥1,680: +12.0% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,500[7]
2024-07-29 Acquirer ¥1,600[8]
2024-08-02 Acquirer ¥1,650[9]
2024-08-06 Acquirer ¥1,680[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,680 [1] —
Minimum shares 1,275,495 shares [11] —
Shares tendered 2,729,003 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-07 39.9%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-07 33.8%[13]
3-month simple average closing price 2024-08-07 31.8%[14]
6-month simple average closing price 2024-08-07 32.4%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SBI Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,047 〜 ¥1,067[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
SBI Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,616 〜 ¥1,834[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
SBI Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,201 〜 ¥1,275[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,268 〜 ¥1,657[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,530 〜 ¥1,774[20] Discount rate 12.1% 〜 15.1%[21] Perpetual growth rate 0.0%[22]
IR Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,201 〜 ¥1,275[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-08-09 CL Holdings Inc. S100U7IC
Position Statement 2024-08-09 CDG Co.,Ltd. S100U7JB
Tender Offer Report 2024-09-25 CL Holdings Inc. S100UF9H

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100U7IC) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,680円とする本公開買付けを行うことを
  2. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2024年８月７日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値1,201円に対して39.88％
  3. Tender Offer Report (S100UF9H) 2024-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(2,729,003株)が買付予定数の下限(1,275,495株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付けにより当社株式の全て（但し、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。）を取得できなかった場合には、下記「(5）本公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」の「①株式交換」に記載の株式交換（以下「本株式交換」といいます。）を実施することにより、当社株式の全て（但し、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。）を取得する予定とのことです
  5. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 公開買付者の当社株式の所有割合が44.21％に留まる状況において公開買付者から当社に経営資源を提供する場合には
  6. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 2024年６月６日開催の取締役会における決議により、大坪教光氏（当社社外監査役(常勤)）、剱持健氏（当社社外取締役・公認会計士）、宗次涼子氏（当社社外取締役）の３名から構成される本特別委員会を設置し
  7. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,500円とする旨の提案を行いました（以下「第１回提案」といいます。）
  8. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 2024年７月29日、本事業計画を過去の実績に照らして見直した上で改めて株式価値評価を行い、本公開買付価格を1,600円
  9. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 2024年８月２日、本事業計画や資産を改めて評価して株式価値を算定し、本公開買付価格を1,650円
  10. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 2024年８月６日、本公開買付価格を1,680円
  11. Tender Offer Registration Statement (S100U7IC) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(1,275,495株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  12. Tender Offer Report (S100UF9H) 2024-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(2,729,003株)
  13. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去１か月間の終値単純平均値1,256円に対して33.76％
  14. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去３か月間の終値単純平均値1,275円に対して31.76％
  15. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去６か月間の終値単純平均値1,269円に対して32.39％
  16. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を1,047円から1,067円と算定しているとのことです
  17. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を1,616円から1,834円までと算定しているとのことです
  18. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を1,201円から1,275円までと算定しているとのことです
  19. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式の1株当たりの株式価値の範囲を1,268円～1,657円と算定しております
  20. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式の1株当たり株式価値の範囲を1,530円～1,774円と算定しております
  21. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 割引率12.1％～15.1％を採用しており
  22. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 永久成長率は0％として当社株式の1株当たり株式価値を算定しております
  23. Position Statement (S100U7JB) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの株式価値の範囲を1,201円～1,275円と算定しております