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Tender offer · TOB · Closed

JAPAN FOODS CO.,LTD.2599

Acquirer: JAF Holdings Co., Ltd. · Sector: Foods · Tender offer filing date: 2024-05-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,449[1]
Revised from ¥1,994
Premium (prior-day close)
75.1%[2]
2024-05-09
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
CPA Partners Comparable companies method CPA Partners Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,452 〜 ¥1,550 DCF method CPA Partners Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,638 〜 ¥2,198 Market price method CPA Partners Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,337 〜 ¥1,423 Offer ¥2,449 1,5001,7502,0002,2502,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,610 to the offer price of ¥2,449: +52.1% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-04-10 Acquirer ¥1,610[7]
2024-04-17 Acquirer ¥1,780[8]
2024-04-25 Acquirer ¥1,860[9]
2024-05-01 Acquirer ¥1,860[10]
2024-05-07 Acquirer ¥1,994[11]
2024-05-09 Acquirer ¥1,994[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,449 [1] ¥1,994[13] → ¥2,449[1]
Offer period start 2024-05-13 [14] —
Offer period end 2024-07-08 [14] —
Offer period (business days) 41 business days [14] —
Minimum shares 1,459,800 shares [15] —
Shares tendered 2,518,204 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-05-09 75.1%[2]
1-month simple average closing price 2024-05-09 75.8%[17]
3-month simple average closing price 2024-05-09 72.1%[18]
6-month simple average closing price 2024-05-09 83.2%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
CPA Partners Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,452 〜 ¥1,550[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
CPA Partners Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,638 〜 ¥2,198[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
CPA Partners Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,337 〜 ¥1,423[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-05-13 JAF Holdings Co., Ltd. S100TEQ5
Position Statement 2024-05-13 JAPAN FOODS CO.,LTD. S100TEW8
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-06-20 JAF Holdings Co., Ltd. S100TOTH
Amended Position Statement 2024-06-20 JAPAN FOODS CO.,LTD. S100TOWJ
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-06-24 JAF Holdings Co., Ltd. S100TR8Z
Tender Offer Report 2024-07-09 JAF Holdings Co., Ltd. S100U0S4

Sources

  1. Amended Tender Offer Registration Statement (S100TOTH) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり2,449円とすることを決定いたしました
  2. Amended Position Statement (S100TOWJ) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 終値1,399円に対して75.05％
  3. Tender Offer Report (S100U0S4) 2024-07-09
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,518,204株）が買付予定数の下限（1,459,800株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): また、公開買付者としては、当社株式を非公開化することを目的として本公開買付けを実施することから、当社の株主の皆様には本公開買付けに応募していただくことを想定しているとのことです。
  5. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): アイ・シグマ・キャピタルは、2000年９月に総合商社である丸紅の100％出資により設立され、プライベートエクイティ投資等及びその関連業務全般を行っているとのことです。
  6. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 本取引に関する提案を検討するために当社の諮問機関として、2023年10月13日開催の当社取締役会決議により、特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  7. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): アイ・シグマ・キャピタルは、2024年４月10日に、本公開買付価格を1,610円（当該提案日の前営業日である2024年４月９日の当社株式の終値である1,415円に対して13.78％（小数点以下第三位を四捨五入。以下、プレミアム率及びディスカウント率の計算において同じです。）とすることを含む本公開買付けの条件等に関する提案書（以下「2024年４月10日付提案書」といいます。）を当社に提示したとのことです。
  8. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 2024年４月17日、アイ・シグマ・キャピタルは当社に対して、本公開買付価格を1,780円（当該提案日の前営業日である2024年４月16日の当社株式の終値である1,401円に対して27.05％）とする提案を当社に行いました
  9. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 2024年４月25日、アイ・シグマ・キャピタルは当社に対して、本公開買付価格を1,860円（当該提案日の前営業日である2024年４月24日の当社株式の終値である1,414円に対して31.54％）とする提案を当社に行いました
  10. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 2024年５月１日に当社に対して、本公開買付価格を1,860円（当該提案日の前営業日である2024年４月30日の当社株式の終値である1,373円に対して35.47％）とすることを再度提案したとのことですが
  11. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 2024年５月７日、当社に対して、前回提案価格から引き上げた本公開買付価格を1,994円（当該提案日の前営業日である2024年５月２日の当社株式の終値である1,359円に対して46.73％）とすることを再度提案したとのことですが
  12. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 2024年５月９日、当社に対して、本公開買付価格を前回答と同額の1,994円（当該提案日の前営業日である2024年５月８日の当社株式の終値である1,361円に対して46.51％）とすることを再度提案し、アイ・シグマ・キャピタル及び当社は、2024年５月９日、本公開買付価格を１株当たり1,994円とすることで合意にいたりました
  13. Tender Offer Registration Statement (S100TEQ5) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,994円とすることを決定いたしました。
  14. Amended Tender Offer Registration Statement (S100TOTH) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年５月13日（月曜日）から2024年７月８日（月曜日）まで（41営業日）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100TEQ5) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおける買付予定数の下限を1,459,800株（所有割合：30.27％）と設定しており
  16. Tender Offer Report (S100U0S4) 2024-07-09
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,518,204株）
  17. Amended Position Statement (S100TOWJ) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間の終値単純平均値1,393円に対して75.81％
  18. Amended Position Statement (S100TOWJ) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値1,423円に対して72.10％
  19. Amended Position Statement (S100TOWJ) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値1,337円に対して83.17％
  20. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 類似会社比準法（参考）：1,452円～1,550円
  21. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,638円～2,198円
  22. Position Statement (S100TEW8) 2024-05-13
    Original text (Japanese): 市場株価基準法 ：1,337円～1,423円