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Tender offer · TOB · Closed

Mutual Co., Ltd.2773

Acquirer: M's Co., Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2022-05-23 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,800[1]
Premium (prior-day close)
152.8%[2]
2022-05-19
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
KPMG FAS Comparable companies method KPMG FAS Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,656 〜 ¥1,878 DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,638 〜 ¥1,890 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥706 〜 ¥717 Offer ¥1,800 7501,0001,2501,5001,750

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,800 to the offer price of ¥1,800: 0.0% (2 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-01-31 Acquirer ¥1,800[8]
2022-04-13 Acquirer ¥1,800[9]
2021-12-15 Acquirer ¥1,300[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,800 [1] —
Minimum shares 4,301,200 shares [11] —
Shares tendered 6,112,614 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-05-19 152.8%[2]
1-month simple average closing price 2022-05-19 155.0%[13]
3-month simple average closing price 2022-05-19 155.0%[14]
6-month simple average closing price 2022-05-19 151.1%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,656 〜 ¥1,878[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,638 〜 ¥1,890[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥706 〜 ¥717[18] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-05-23 M's Co., Ltd. S100O3IX
Position Statement 2022-05-23 Mutual Co., Ltd. S100O3JG
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-06-30 M's Co., Ltd. S100OMA9
Tender Offer Report 2022-07-15 M's Co., Ltd. S100OQKR

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100O3IX) 2022-05-23
    Original text (Japanese): そのため、公開買付者は、2022年５月20日に本公開買付価格を1,800円とし、本取引の一環として本公開買付けを実施することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 2022年５月19日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値712円に対して152.81％
  3. Tender Offer Report (S100OQKR) 2022-07-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（6,112,614株）が買付予定数の下限（4,301,200株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 本公開買付けが成立した場合、「(5）本公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」に記載する当社株式の非公開化を目的とした手続（以下「本スクイーズアウト手続」といいます。）を経て、当社の株主は公開買付者のみとなりますが
  5. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本書提出日現在において、その発行済株式の全てを株式会社マーキュリアインベストメント（以下「マーキュリアインベストメント」といいます。）が無限責任組合員を務めるマーキュリア日本産業成長支援２号投資事業有限責任組合（以下「マーキュリアファンド」といいます。）が所有しているとのことです。
  6. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 2020年１月上旬から2021年９月下旬にかけて取引銀行・証券会社からの紹介で、計８社の事業会社又は投資ファンドから当社の完全子会社化に関して提案を受ける等、事前に複数の事業会社又は投資ファンドからの提案を比較・検討していた
  7. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 本取引に関する提案を検討するための当社の諮問機関として特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): マーキュリアインベストメントは、2022年１月31日に、買付予定価格の水準を前回の提案よりも引き上げ、当社グループに対して実施するデュー・ディリジェンスの結果によって異なる提案を行う可能性を留保した上での買付予定価格として１株当たり1,800円を提案し、改めて本公開買付けに関する提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): マーキュリアインベストメントは、2022年４月13日、当社に対して、当社が開示している財務情報等の資料、当社グループに対して実施したデュー・ディリジェンスの結果、2022年１月31日に当社に提案した１株当たり1,800円という買付予定価格に重大な影響を与える事項は発見されなかったことから、本公開買付けに対する応募の見通し等を勘案した価格として、本公開買付価格を1,800円とする旨の提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): そこでマーキュリアインベストメントは、2021年12月15日、当社の取締役会に対して、当社株式を非公開化すること、当社グループに対して実施するデュー・ディリジェンスの結果によって異なる提案を行う可能性を留保した上での買付予定価格として１株当たり1,300円とすること
  11. Tender Offer Registration Statement (S100O3IX) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 4,301,200株（所有割合（注１）：66.67％）を買付予定数の下限（注２）と設定しており
  12. Tender Offer Report (S100OQKR) 2022-07-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（6,112,614株）
  13. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間の終値単純平均値706円に対して154.96％
  14. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値706円に対して154.96％
  15. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値717円に対して151.05％
  16. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：1,656円～1,878円
  17. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,638円～1,890円
  18. Position Statement (S100O3JG) 2022-05-23
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：706円～717円