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Tender offer · TOB · Closed

CASSINA IXC. Ltd.2777

Acquirer: Unimat Life Corporation · Sector: Wholesale Trade · Tender offer filing date: 2023-02-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,220[1]
Premium (prior-day close)
29.8%[2]
2023-02-08
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Daiwa Securities DCF method Daiwa Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,135 〜 ¥1,366 Market price method Daiwa Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥854 〜 ¥940 Tokyo Kyodo Accounting Office DCF method Tokyo Kyodo Accounting Office · DCF method (Target): ¥1,158 〜 ¥1,544 Market price method Tokyo Kyodo Accounting Office · Market price method (Target): ¥854 〜 ¥926 Offer ¥1,220 1,0001,2001,400

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,000 to the offer price of ¥1,220: +22.0% (7 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-01-06 Acquirer ¥1,000[7]
2023-01-16 Acquirer ¥1,050[8]
2023-01-25 Acquirer ¥1,100[9]
2023-01-27 Target / special committee (request) ¥1,600[10]
2023-01-31 Acquirer ¥1,150[11]
2023-02-03 Acquirer ¥1,180[12]
— Target / special committee (request) ¥1,350[13]
2023-02-06 Acquirer ¥1,200[14]
— Target / special committee (request) ¥1,270[15]
2023-02-08 Acquirer ¥1,220[16]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,220 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [17] —
Minimum shares 648,520 shares [18] —
Shares tendered 1,683,883 shares [19] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-02-08 29.8%[2]
1-month simple average closing price 2023-02-08 31.8%[20]
3-month simple average closing price 2023-02-08 35.7%[21]
6-month simple average closing price 2023-02-08 42.9%[22]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,135 〜 ¥1,366[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥854 〜 ¥940[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Tokyo Kyodo Accounting Office Target DCF method Value per share ¥1,158 〜 ¥1,544[25] Discount rate 8.0% 〜 9.8%[26] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[27]
Tokyo Kyodo Accounting Office Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥854 〜 ¥926[28] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-02-10 Unimat Life Corporation S100Q6FL
Position Statement 2023-02-10 CASSINA IXC. Ltd. S100Q6JK
Amended Position Statement 2023-02-27 CASSINA IXC. Ltd. S100QB3Y
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-02-27 Unimat Life Corporation S100QB4T
Tender Offer Report 2023-03-28 Unimat Life Corporation S100QGZM

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q6FL) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 最終的に2023年２月９日付の本書面決議により、本公開買付価格を１株当たり1,220円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年２月８日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値940円に対して29.79％
  3. Tender Offer Report (S100QGZM) 2023-03-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 1,683,883 株)が買付予定数の下限(648,520株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施することを決議したとのことです。
  5. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 本書提出日現在、公開買付者は、当社株式1,880,880株(所有割合(注１)：49.57％)を所有する当社の筆頭株主であり、また、公開買付者の代表取締役会長であり、公開買付者の親会社である株式会社ユニマットホールディング(以下「ユニマットホールディング」といいます。)の代表取締役でもある髙橋洋二氏が所有する当社株式207,120株(所有割合：5.46％)を合算した当社株式数は2,088,000株(所有割合：55.03％)であることから、公開買付者は当社の親会社に該当します。
  6. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): ３名によって構成される特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。
  7. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 当社は、2023年１月６日に公開買付者から本公開買付価格を1,000円とする旨の提案を受けた
  8. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年１月16日、公開買付者から本公開買付価格を1,050円とする旨の再提案を受けたため
  9. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年１月25日、公開買付者から本公開買付価格を1,100円とする旨の再提案を受けたため
  10. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年１月27日、公開買付価格を1,600円に引き上げることを要請いたしました。
  11. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年１月31日、公開買付者から本公開買付価格を1,150円としたい旨の再提案を受けたため
  12. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年２月３日、公開買付者から本公開買付価格を1,180円としたい旨の再提案を受けたため
  13. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,350円に引き上げることを要請いたしました。
  14. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年２月６日、公開買付者から本公開買付価格を1,200円としたい旨の再提案を受けたため
  15. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付価格を1,270円に引き上げることを要請いたしました。
  16. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 2023年２月８日、公開買付者から本公開買付価格を1,220円としたい旨の再提案を受けたため
  17. Tender Offer Registration Statement (S100Q6FL) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間である20営業日より長い30営業日に設定しております。
  18. Tender Offer Registration Statement (S100Q6FL) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を648,520株(所有割合：17.09％)としており
  19. Tender Offer Report (S100QGZM) 2023-03-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 1,683,883 株)
  20. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値926円に対して31.75％
  21. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値899円に対して35.71％
  22. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値854円に対して42.86％
  23. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,135円～1,366円
  24. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：854円～940円
  25. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,158円から1,544円
  26. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 割引率は、加重平均資本コスト(WACC：Weighted Average Cost of Capital)とし、7.97％から9.75％を採用しており
  27. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 永久法では、永久成長率を△0.5％から0.5％とし
  28. Position Statement (S100Q6JK) 2023-02-10
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：854円から926円