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Tender offer · TOB · Closed

NIHON CHOUZAI CO.,LTD.3341

Acquirer: AP86 Co., Ltd. · Sector: Retail Trade · Tender offer filing date: 2025-08-01 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,927[1]
Premium (prior-day close)
9.1%[2]
2025-07-30
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,838 〜 ¥2,438 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,248 〜 ¥4,774 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,395 〜 ¥1,490 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥1,772 〜 ¥2,357 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥2,696 〜 ¥3,120 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥1,395 〜 ¥1,490 Offer ¥3,927 2,0003,0004,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,393 to the offer price of ¥3,927: +15.7% (2 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥3,393[8]
— Acquirer ¥3,927[9]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,927 [1] —
Minimum shares 14,078,200 shares [10] —
Shares tendered 21,829,548 shares [11] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-07-30 9.1%[2]
1-month simple average closing price 2025-07-30 21.1%[12]
3-month simple average closing price 2025-07-30 23.3%[13]
6-month simple average closing price 2025-07-30 60.4%[14]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,838 〜 ¥2,438[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,248 〜 ¥4,774[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,395 〜 ¥1,490[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥1,772 〜 ¥2,357[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥2,696 〜 ¥3,120[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,395 〜 ¥1,490[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-08-01 AP86 Co., Ltd. S100WFZ2
Position Statement 2025-08-01 NIHON CHOUZAI CO.,LTD. S100WG5W
Tender Offer Report 2025-09-17 AP86 Co., Ltd. S100WPJ8

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WFZ2) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 本公開買付価格3,927円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2025年７月30日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値3,600円に対して9.08％
  2. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2025年７月30日の当社株式の東京証券取引所プライム市場における終値3,600円に対して9.08％
  3. Tender Offer Report (S100WPJ8) 2025-09-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(21,829,548株)が買付予定数の下限(14,078,200株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 当社株主の利益の最大化、当社株式の非公開化による機動的かつ柔軟性の高い経営戦略の実現及び効率的な経営資源の活用を通じた当社の今後のさらなる成長加速という観点から、当社単独で事業を進めるのではなく、当社の事業に関心を有していると考えられる複数の候補者を対象とする当社株式の非公開化を前提とした当社主導の入札プロセス
  5. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 本書提出日現在において、公開買付者の発行済株式の全て（公開買付者が所有する自己株式を除きます。）は、株式会社アドバンテッジパートナーズ（以下「AP」といいます。）が投資機会の紹介及び投資実行後の対象企業のモニタリングの実行に関する助言等のサービス（以下「投資関連サービス」といいます。）を提供するファンドである投資事業有限責任組合アドバンテッジパートナーズVII号
  6. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 当社は、2024年12月上旬より、当社の財務アドバイザーであるみずほ証券を通じて複数の事業会社や投資ファンドに対して、本入札プロセスに参加することの打診を開始いたしました。そして、当社は、2025年２月14日より、本入札プロセスへの参加に関心を有した複数の事業会社及び複数の投資ファンドの合計19社(以下「本第一次候補先」といいます。)に対して、本取引に関する提案を求める第一次入札プロセス(以下「本第一次入札プロセス」といいます。)を開始いたしました。
  7. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 本第一次入札プロセス開始前の2025年１月31日に本特別委員会を設置し、本取引における手続の公正性・妥当性等について諮問しております。
  8. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): APにて実施した初期的な価値評価分析を踏まえて、本公開買付価格を当社株式１株当たり3,393円
  9. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): (ⅱ)本公開買付価格を当社株式１株当たり3,927円
  10. Tender Offer Registration Statement (S100WFZ2) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 14,078,200株(所有割合：46.95％)を買付予定数の下限と設定しており
  11. Tender Offer Report (S100WPJ8) 2025-09-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(21,829,548株)が買付予定数の下限(14,078,200株)以上となりました
  12. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値3,244円に対して21.05％
  13. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値3,184円に対して23.34％
  14. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値2,448円に対して60.42％
  15. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ： 1,838円～2,438円
  16. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): DCF法 ： 2,248円～4,774円
  17. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,395円～1,490円
  18. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ： 1,772円から2,357円
  19. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): DCF法 ： 2,696円から3,120円
  20. Position Statement (S100WG5W) 2025-08-01
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,395円から1,490円