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Tender offer · TOB · Closed

HIBIYA COMPUTER SYSTEM CO.,LTD.4200

Acquirer: LTS Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2023-09-01 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,800[1]
Premium (prior-day close)
86.7%[2]
2023-08-30
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,649 〜 ¥2,045 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥964 〜 ¥1,008 AGS FAS DCF method AGS FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,392 〜 ¥1,813 Market price method AGS FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥964 〜 ¥1,008 Offer ¥1,800 1,0001,2501,5001,7502,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
—
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[5]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,600 to the offer price of ¥1,800: +12.5% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-08-14 Acquirer ¥1,600[6]
2023-08-21 Acquirer ¥1,700[7]
2023-08-23 Target / special committee (request) ¥1,907[8]
2023-08-25 Acquirer ¥1,800[9]
2023-08-28 Target / special committee (request) ¥1,850[10]
2023-08-29 Acquirer ¥1,800[11]
2023-08-07 Acquirer ¥1,400[12]
— Target / special committee (request) ¥2,000[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,800 [1] —
Minimum shares 1,997,000 shares [14] —
Shares tendered 2,877,017 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-30 86.7%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-30 79.1%[16]
3-month simple average closing price 2023-08-30 78.6%[17]
6-month simple average closing price 2023-08-30 79.3%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,649 〜 ¥2,045[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥964 〜 ¥1,008[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
AGS FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,392 〜 ¥1,813[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
AGS FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥964 〜 ¥1,008[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-09-01 LTS Co., Ltd. S100RSIS
Position Statement 2023-09-01 HIBIYA COMPUTER SYSTEM CO.,LTD. S100RSL6
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-09-22 LTS Co., Ltd. S100RWC3
Amended Position Statement 2023-09-22 HIBIYA COMPUTER SYSTEM CO.,LTD. S100RWCF
Tender Offer Report 2023-10-17 LTS Co., Ltd. S100S1FP

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RSIS) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である1,800円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2023年８月30日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値964円に対して86.72％
  2. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2023年８月30日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値964円に対して86.72％
  3. Tender Offer Report (S100S1FP) 2023-10-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(2,877,017株)が買付予定数の下限(1,997,000株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): かかる当社の取締役会決議は、公開買付者が本公開買付け及びその後の一連の手続を実施することにより当社株式が上場廃止となる予定であることを前提として行っております。
  5. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 同日、本取引の提案を検討するための特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置し
  6. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年８月14日、当社に対して、本公開買付価格を1,600円、本新株予約権買付価格を、本公開買付価格から本新株予約権の当社株式１株当たりの行使価額（813円）を控除した価格に本新株予約権１個の目的となる当社株式数（400株）を乗じた金額とすることを提案したとのことです。
  7. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): これに対し、公開買付者は、2023年８月21日、当社に対して、本公開買付価格を1,700円、本新株予約権買付価格を、本公開買付価格から本新株予約権の当社株式１株当たりの行使価額（813円）を控除した価格に本新株予約権１個の目的となる当社株式数（400株）を乗じた金額とすることを提案したとのことです。
  8. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、2023年８月23日、当社から、本特別委員会より、上場当初の時期より当社株式を保有している少数株主の利益を最大限重視しつつ、第三者算定機関による算定結果をも総合的に考慮した結果、当社の少数株主の利益を保護し、当社としての説明責任を果たす観点からは、公開買付者に対して更なる公開買付価格の引き上げを要請し、公開買付価格を当社株式の上場以来の終値の最高値である1,907円とする旨の対案を提示すべきとの判断が示され、当社としても、可能な限り当社の少数株主の利益に配慮する必要があるとの理由から、本公開買付価格を1,907円とする旨の提案を受けたとのことです。
  9. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): これに対し、公開買付者は、2023年８月25日、当社に対して、本公開買付価格を1,800円、本新株予約権買付価格を、本公開買付価格から本新株予約権の当社株式１株当たりの行使価額（813円）を控除した価格に本新株予約権１個の目的となる当社株式数（400株）を乗じた金額とすることを提案したとのことです。
  10. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、2023年８月28日、当社から、本特別委員会より、当社の株式上場直後の時期から保有している少数株主を含めた当社株主の利益に配慮すべきことに加えて、当社株主において剰余金配当及び株主優待を享受できなくなること等の事情を勘案して、本公開買付価格のいくばくかの上乗せを要請し、本公開買付価格を普通株式１株につき1,850円とする旨の対案を提示すべきとの判断が示され、当社としても、可能な限り当社の少数株主の利益に配慮する必要があるとの理由から、本公開買付価格を1,850円とする旨の提案を受けたとのことです。
  11. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 2023年８月29日、当社に対して、本公開買付価格を1,800円、本新株予約権買付価格を、本公開買付価格から本新株予約権の当社株式１株当たりの行使価額（813円）を控除した価格に本新株予約権１個の目的となる当社株式数（400株）を乗じた金額とすることを再度提案したとのことです。
  12. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年８月７日、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を1,400円
  13. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 公開買付者に対して、本公開買付価格を2,000円とする旨の提案を行いました。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100RSIS) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて1,997,000株(所有割合：66.67％)を買付予定数の下限として設定しており
  15. Tender Offer Report (S100S1FP) 2023-10-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(2,877,017株)
  16. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,005円に対して79.10％
  17. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,008円に対して78.57％
  18. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,004円に対して79.28％
  19. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,649円から2,045円
  20. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：964円から1,008円
  21. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,392円から1,813円
  22. Position Statement (S100RSL6) 2023-09-01
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：964円から1,008円