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Tender offer · TOB · Closed

C.I. TAKIRON Corporation4215

Acquirer: API LLC · Sector: Chemicals · Tender offer filing date: 2024-08-06 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥870[1]
Premium (prior-day close)
9.7%[2]
2024-08-02
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥689 〜 ¥870 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥693 〜 ¥953 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥703 〜 ¥827 Daiwa Securities Comparable companies method Daiwa Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥497 〜 ¥829 DCF method Daiwa Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥674 〜 ¥1,000 Market price method Daiwa Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥701 〜 ¥821 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥817 〜 ¥963 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥770 〜 ¥1,140 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥703 〜 ¥806 Offer ¥870 6008001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[6]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[9]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥705 to the offer price of ¥870: +23.4% (8 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-06-17 Acquirer ¥705[10]
2024-06-21 Acquirer ¥750[11]
2024-06-27 Acquirer ¥785[12]
2024-07-04 Acquirer ¥795[13]
2024-07-10 Acquirer ¥800[14]
2024-07-12 Acquirer ¥810[15]
2024-07-22 Acquirer ¥855[16]
2024-07-23 Acquirer ¥870[17]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥870 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [18] —
Minimum shares 10,707,900 shares [19] —
Shares tendered 34,204,884 shares [20] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-02 9.7%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-02 7.9%[21]
3-month simple average closing price 2024-08-02 15.9%[22]
6-month simple average closing price 2024-08-02 23.8%[23]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥689 〜 ¥870[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥693 〜 ¥953[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥703 〜 ¥827[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥497 〜 ¥829[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥674 〜 ¥1,000[28] Discount rate 6.5% 〜 8.5%[29] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[30]
Daiwa Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥701 〜 ¥821[31] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥817 〜 ¥963[32] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥770 〜 ¥1,140[33] Discount rate 5.7% 〜 6.2%[34] Perpetual growth rate 0.0%[35]
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥703 〜 ¥806[36] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-08-06 API LLC S100U5XY
Position Statement 2024-08-06 C.I. TAKIRON Corporation S100U5YH
Tender Offer Report 2024-09-19 API LLC S100UED4

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100U5XY) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける対象者株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を870円として、本公開買付けを実施することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2024年８月２日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値793円に対して9.71％
  3. Tender Offer Report (S100UED4) 2024-09-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（34,204,884株）が買付予定数の下限（10,707,900株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 当社が独立した上場会社ではなく、伊藤忠商事の完全子会社となることで、利益相反構造が解消され
  5. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である870円は、本書提出日の前営業日である2024年８月５日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値895円に対して2.79％のディスカウントを行った価格となるとのことです。
  6. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、当社株式の所有割合が55.49％に達する当社の支配株主（親会社）であり、本公開買付けを含む本取引が支配株主との重要な取引等に該当し
  7. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 当社及び公開買付者は、当社が対抗的買収提案者と接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意等、対抗的買収提案者が当社との間で接触することを制限するような内容の合意は一切行っておらず、対抗的な買付け等の機会を妨げないこととすることにより、本公開買付けの公正性の担保に配慮しております。
  8. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 2024年４月５日開催の臨時取締役会決議により、高坂佳詩子氏（社外取締役、独立役員）、貝出健氏（社外取締役、独立役員）及び石塚博昭氏（社外取締役、独立役員）の３名から構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）
  9. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 本特別委員会は独自の法務アドバイザーとして弁護士法人北浜法律事務所（以下「北浜法律事務所」といいます。）を、独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング（以下「プルータス・コンサルティング」といいます。）をそれぞれ選任する旨を決定しております。
  10. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 2024年６月17日に本公開買付価格を705円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値689円に対して2.32％のプレミアム
  11. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月21日に本公開買付価格を750円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値720円に対して4.17％のプレミアム
  12. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月27日に、本公開買付価格を785円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値758円に対して3.56％のプレミアム
  13. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月４日に、本公開買付価格を795円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値737円に対して7.87％のプレミアム
  14. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月10日に、本公開買付価格を800円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値742円に対して7.82％のプレミアム
  15. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月12日、本公開買付価格を810円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値765円に対して5.88％のプレミアム
  16. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月22日、本公開買付価格を855円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値850円に対して0.59％のプレミアム
  17. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 伊藤忠商事は、同月23日、本公開買付価格を870円（前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の株価終値859円に対して1.28％のプレミアム
  18. Tender Offer Registration Statement (S100U5XY) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付期間を法令に定められた最短期間に照らして比較的長期間である30営業日としております
  19. Tender Offer Registration Statement (S100U5XY) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を10,707,900株（所有割合：10.97％）としており
  20. Tender Offer Report (S100UED4) 2024-09-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（34,204,884株）が買付予定数の下限（10,707,900株）以上となりました
  21. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値806円に対して7.94％
  22. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値751円に対して15.85％
  23. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値703円に対して23.76％
  24. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：689円から870円
  25. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): DCF法 ：693円から953円
  26. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：703円から827円
  27. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：497円から829円
  28. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): DCF法 ：674円から1,000円
  29. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 割引率は6.5％～8.5％を採用しており
  30. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 永久成長率は0.0％～1.0％として算定しております。
  31. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：701円から821円
  32. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：817円から963円
  33. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): DCF法 ：770円から1,140円
  34. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 割引率は5.7％～6.2％を採用しており
  35. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％とし
  36. Position Statement (S100U5YH) 2024-08-06
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：703円から806円