TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · TOB · Closed

Kaonavi, Inc.4435

Acquirer: Keystone Investment Holdings, L.P. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2025-02-14 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,380[1]
Premium (prior-day close)
120.2%[2]
2025-02-12
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Target): ¥978 〜 ¥1,242 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Target): ¥2,733 〜 ¥4,501 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Target): ¥1,902 〜 ¥2,001 Offer ¥4,380 1,0002,0003,0004,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥4,200 to the offer price of ¥4,380: +4.3% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-11-01 Acquirer ¥4,200[8]
2025-01-11 Acquirer ¥4,355[9]
2025-01-27 Acquirer ¥4,380[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,380 [1] —
Offer period start 2025-02-14 [11] —
Offer period end 2025-03-31 [11] —
Offer period (business days) 30 business days [11] —
Minimum shares 5,467,100 shares [12] —
Shares tendered 8,718,072 shares [13] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-02-12 120.2%[2]
1-month simple average closing price 2025-02-12 124.3%[14]
3-month simple average closing price 2025-02-12 130.3%[15]
6-month simple average closing price 2025-02-12 118.9%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥978 〜 ¥1,242[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target DCF method Value per share ¥2,733 〜 ¥4,501[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,902 〜 ¥2,001[19] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-02-14 Keystone Investment Holdings, L.P. S100V97J
Position Statement 2025-02-14 Kaonavi, Inc. S100V98V
Tender Offer Report 2025-04-01 Keystone Investment Holdings, L.P. S100VJOW

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100V97J) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける対象者株式１株当たりの買付け等の価格（4,380円）
  2. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 本公開買付価格4,380円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2025年２月12日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値1,989円に対して120.21％
  3. Tender Offer Report (S100VJOW) 2025-04-01
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,718,072株）が買付予定数の下限（5,467,100株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): カーライルから、公開買付け及びスクイーズアウト手続を通じて当社株式の全てを取得すること
  5. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): カーライルは、グローバルに展開する投資会社であり
  6. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 当社の企業価値を最大化するための施策の検討の過程で、カーライルを含む11社（ファンド７社及び事業会社４社）と協議を重ねるとともに
  7. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2024年11月22日、その独立性の程度、専門性及び実績等に問題がないことを確認の上
  8. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 当社に対して、2024年11月１日付で、自己株式取得スキームを前提としない当社株式１株当たりの買付価格を4,200円（2024年10月31日付の終値2,390円に対して75.73％のプレミアム。）
  9. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): カーライルは、2025年１月11日に、当社に対して、本公開買付価格を4,355円、本新株予約権買付価格を１円及び本自己株式取得価格を3,600円とする旨の価格提案書（以下「１月11日付価格提案書」といいます。）を提出したとのことです。
  10. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): カーライルは、同年１月27日、本特別委員会に、リクルートファンドにて生じる税務メリットに係る計算の詳細を更新したことに伴い、本自己株式取得による税務メリットが従前の試算より拡大したため、１月11日付価格提案書における本公開買付価格及び自己株式取得価格の提案に対し、かかる税務メリットの拡大分を上乗せした、本公開買付価格を4,380円、本自己株式取得価格を3,504円とする旨の返答書を提出したとのことです。
  11. Tender Offer Registration Statement (S100V97J) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 買付け等の期間を２月14日から３月31日の30営業日とし
  12. Tender Offer Registration Statement (S100V97J) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限（注５）を5,467,100株（所有割合：45.77％）としており
  13. Tender Offer Report (S100VJOW) 2025-04-01
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,718,072株）
  14. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間（2025年１月14日から2025年２月12日まで）の終値単純平均値1,953円に対して124.27％
  15. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間（2024年11月13日から2025年２月12日まで）の終値単純平均値1,902円に対して130.28％
  16. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間（2024年８月13日から2025年２月12日まで）の終値単純平均値2,001円に対して118.89％
  17. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：978円から1,242円
  18. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): DCF法 ：2,733円から4,501円
  19. Position Statement (S100V98V) 2025-02-14
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,902円から2,001円