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Tender offer · MBO · Closed

Rock Paint Co., Ltd.4621

Acquirer: Tsuji Shoji Co., Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2023-08-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,415[1]
Premium (prior-day close)
67.9%[2]
2023-08-07
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥944 〜 ¥1,108 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,253 〜 ¥1,799 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥722 〜 ¥843 Offer ¥1,415 7501,0001,2501,5001,750

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,200 to the offer price of ¥1,415: +17.9% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,200[7]
— Acquirer ¥1,300[8]
— Acquirer ¥1,374[9]
— Acquirer ¥1,400[10]
2023-08-01 Acquirer ¥1,415[11]
— Acquirer ¥1,415[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,415 [1] —
Minimum shares 1,585,900 shares [13] —
Shares tendered 7,477,999 shares [14] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-07 67.9%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-07 74.1%[16]
3-month simple average closing price 2023-08-07 90.7%[17]
6-month simple average closing price 2023-08-07 96.0%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥944 〜 ¥1,108[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,253 〜 ¥1,799[20] Discount rate 6.4% 〜 7.5%[21] Perpetual growth rate 0.0%[22]
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥722 〜 ¥843[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-08-09 Tsuji Shoji Co., Ltd. S100RLWJ
Position Statement 2023-08-09 Rock Paint Co., Ltd. S100RLY7
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-09-06 Tsuji Shoji Co., Ltd. S100RTCN
Tender Offer Report 2023-09-22 Tsuji Shoji Co., Ltd. S100RW4Q

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RLWJ) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 最終的に2023年８月８日に本公開買付価格を1,415円とすることを決定いたしました
  2. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 2023年８月７日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値843円に対して67.85％
  3. Tender Offer Report (S100RW4Q) 2023-09-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（7,477,999株）が買付予定数の下限（1,585,900株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 2023年８月８日開催の当社取締役会において、上場廃止を前提とした本公開買付けに賛同する旨の意見を決議したことから、本公開買付けが成立することを条件として、本計画書を撤回することをあわせて決議しております。
  5. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）に該当し、内海東吾氏は、本取引後も継続して当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 2023年４月25日付の当社取締役会において、特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置する旨を決議いたしました。
  7. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,200円とする初回提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,300円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,374円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,400円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 2023年８月１日、本公開買付価格を1,415円とする旨の最終提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 改めて本公開買付価格を最終提案における本公開買付価格と同額の1,415円とする旨の提案を行ったとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100RLWJ) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて1,585,900株（所有割合：8.25％）を買付予定数の下限として設定しており
  14. Tender Offer Report (S100RW4Q) 2023-09-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（7,477,999株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100RLWJ) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 対象者は、本取引がマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し、構造的な利益相反の問題が存在するため
  16. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値813円に対して74.05％
  17. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値742円に対して90.70％
  18. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値722円に対して95.98％
  19. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：944円から1,108円
  20. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,253円から1,799円
  21. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト（WACC：Weighted Average Cost of Capital）とし、6.36％～7.54％を採用しております。
  22. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％とし
  23. Position Statement (S100RLY7) 2023-08-09
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：722円から843円