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Tender offer · MBO · Closed

DAIOHSCORPORATION4653

Acquirer: Daiohs Corporation · Sector: Services · Tender offer filing date: 2022-09-02 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,500[1]
Premium (prior-day close)
10.1%[2]
2022-08-31
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,011 〜 ¥1,458 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥977 〜 ¥1,692 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,080 〜 ¥1,363 Offer ¥1,500 1,0001,2001,4001,600

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,338 to the offer price of ¥1,500: +12.1% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-08-23 Acquirer ¥1,338[8]
2022-08-24 Acquirer ¥1,378[9]
2022-08-30 Acquirer ¥1,480[10]
2022-08-31 Acquirer ¥1,500[11]
2022-08-22 Acquirer ¥1,274[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,500 [1] —
Minimum shares 2,875,181 shares [13] —
Shares tendered 6,227,260 shares [14] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-08-31 10.1%[2]
1-month simple average closing price 2022-08-31 23.0%[16]
3-month simple average closing price 2022-08-31 32.9%[17]
6-month simple average closing price 2022-08-31 38.9%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,011 〜 ¥1,458[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法) Value per share ¥977 〜 ¥1,692[20] Discount rate 4.5% 〜 5.5%[21] Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法（永久成長率法）) Value per share — Discount rate — Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[22]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,080 〜 ¥1,363[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-09-02 株式会社ボイジャー S100P4KQ
Position Statement 2022-09-02 DAIOHSCORPORATION S100P4LG
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-09-09 株式会社ボイジャー S100P5UL
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-09-14 株式会社ボイジャー S100P6RY
Tender Offer Report 2022-10-19 株式会社ボイジャー S100PDMO

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100P4KQ) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,500円とする旨の最終提案を行い
  2. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 2022年８月31日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,363円に対して10.05％
  3. Tender Offer Report (S100PDMO) 2022-10-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,227,260株）が買付予定数の下限（2,875,181株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 本公開買付け及びその後の一連の手続により当社株式が上場廃止となることが予定されていることを踏まえ、本公開買付けが成立することを条件として、本計画書を撤回することを決議いたしました。
  5. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）の一環として、当社取締役会の賛同のもと、友好的に当社株式の全て（ただし、当社が所有する自己株式及び本不応募合意株式を除きます。）を取得するために実施されるとのことです。
  6. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 本取引においては、一般的なＭＢＯと比較しても積極的なマーケット・チェックの実施は困難であった面がある一方で、間接的なマーケット・チェックが実施されていることが認められることから、他の買収者による買収提案の機会は確保されていると評価できると考えられる。
  7. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 当該提案を受けて、2022年８月23日に開催された本特別委員会（下記「③当社が本公開買付けに賛同するに至った意思決定の過程及び理由」で定義します。）において、インテグラルからの提案内容を慎重に検討した結果
  8. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): インテグラルは、本公開買付価格の再検討を行い、2022年８月23日に当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,338円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): インテグラルは、本公開買付価格の再検討を行い、2022年８月24日に当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,378円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): これを受けて、インテグラルは、本公開買付価格の再検討を行い、2022年８月30日に当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,480円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): インテグラルは、本公開買付価格の再検討を行い、2022年８月31日に当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,500円とする旨の最終提案を行い、同日、当社とインテグラルとの間で、本公開買付価格を1,500円とすることについて合意に至りました。
  12. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 当社に対し、2022年８月22日、本公開買付価格を1,274円とする旨の本取引の初回の価格提案を行ったとのことです
  13. Tender Offer Registration Statement (S100P4KQ) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を2,875,181株（所有割合：21.39％）としており
  14. Tender Offer Report (S100PDMO) 2022-10-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,227,260株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100P4KQ) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し
  16. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,220円に対して22.95％
  17. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,129円に対しては32.86％
  18. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,080円に対しては38.89％
  19. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,011円～1,458円
  20. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：977円～1,692円
  21. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 割引率は4.5％～5.5％を採用しており
  22. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 永久成長率法では永久成長率を-0.5％～0.5％
  23. Position Statement (S100P4LG) 2022-09-02
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,080円～1,363円