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Tender offer · MBO · Closed

Goo Chemical Co., Ltd.4962

Acquirer: GC Holdings Co., Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2022-02-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,730[1]
Premium (prior-day close)
58.7%[2]
2022-02-03
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,407 〜 ¥1,824 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,088 〜 ¥1,090 Offer ¥1,730 1,2001,4001,6001,800

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,670 to the offer price of ¥1,730: +3.6% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-01-18 Acquirer ¥1,670[8]
2022-01-24 Acquirer ¥1,700[9]
2022-01-31 Acquirer ¥1,720[10]
2022-02-02 Acquirer ¥1,730[11]
2022-01-17 Target / special committee (request) ¥1,620[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,730 [1] —
Minimum shares 2,984,800 shares [13] —
Shares tendered 4,920,531 shares [14] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-02-03 58.7%[2]
1-month simple average closing price 2022-02-03 59.0%[16]
3-month simple average closing price 2022-02-03 58.9%[17]
6-month simple average closing price 2022-02-03 59.0%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,407 〜 ¥1,824[19] Discount rate 6.4% 〜 8.4%[20] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[21]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,088 〜 ¥1,090[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-02-07 GC Holdings Co., Ltd. S100ND23
Position Statement 2022-02-07 Goo Chemical Co., Ltd. S100ND86
Tender Offer Report 2022-03-24 GC Holdings Co., Ltd. S100NQ74

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100ND23) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 買付予定数（5,082,118株）に本公開買付価格（1,730円）を乗じた金額を記載しております。
  2. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2022年２月１日の東証二部における当社株式の終値1,090円に対して58.72％
  3. Tender Offer Report (S100NQ74) 2022-03-24
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（4,920,531株）が買付予定数の下限（2,984,800株）以上となりましたので、本公開買付けに係る公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 当社が短期的な業績変動に左右されず機動的に経営課題に対処し、安定した経営体制の下で中長期的に企業価値向上を実現させていくためには、当社株式を非公開化し機動的かつ柔軟な意思決定を可能にした上で、ＭＣＰの経営ノウハウ及び人材ネットワーク活用等の経営支援を最大限活用し、当社の事業拡大施策の展開に取り組むことが最も有効な手段であるとの共通認識を持つに至ったとのことです。
  5. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）の一環として、当社取締役会の賛同の下、友好的に当社株式のすべて（ただし、当社が所有する自己株式及び本不応募株式を除きます。）を取得するために実施されるとのことです。
  6. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 藤村氏は、対抗的な買収提案の機会の確保（マーケット・チェック）を行う一環として、ＭＣＰを含む複数の候補者に対する入札手続を実施し、ＭＣＰとは別の買収候補者による提案の提出を受け、かかる提案や各社との面談の結果等との比較を通じて、公開買付価格に係る提案において最も高い価格帯で当社を評価したＭＣＰとの間で本取引を実行することを決定しており
  7. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): また、2021年12月10日、本取引に係る提案を検討するための特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者、ＭＣＰ及び藤村氏は、本公開買付価格の再検討を行い、2022年１月18日に当社に対し、本公開買付価格を1,670円とする提案を行ったとのことです
  9. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者、ＭＣＰ及び藤村氏は、本公開買付価格の再検討を行い、2022年１月24日に当社に対し、本公開買付価格を1,700円とする提案を行ったとのことですが
  10. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者、ＭＣＰ及び藤村氏は、本公開買付価格の再検討を行い、2022年１月31日に当社に対し、本公開買付価格を1,720円とする提案を行ったとのことですが
  11. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者、ＭＣＰ及び藤村氏は、本公開買付価格の再検討を行い、2022年２月２日に当社に対し、本公開買付価格を1,730円とする提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): その後、2022年１月17日、当社から、本公開買付価格を1,620円とすることについては、本特別委員会（以下に定義します。）において、本取引と同様に非公開化を前提とした公開買付けの他事例と比較し、当社の純資産の状況等を勘案すると、本公開買付価格の引き上げを要請することが適切である旨の意見が示されたことを理由として、本公開買付価格の引き上げを要請されたとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100ND23) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限（2,984,800株）に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  14. Tender Offer Report (S100NQ74) 2022-03-24
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（4,920,531株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100ND23) 2022-02-07
    Original text (Japanese): なお、本取引はいわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し
  16. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2022年２月３日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値1,088円に対して59.01％
  17. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値1,089円に対して58.86％
  18. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値1,088円に対して59.01％
  19. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,407円～1,824円
  20. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 割引率は、6.43％～8.43％を採用しており
  21. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 永久成長率を±0.5％として分析しております
  22. Position Statement (S100ND86) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,088円～1,090円