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Tender offer · TOB · Closed

SEIKO PMC CORPORATION4963

Acquirer: Invisible Holdings Co., Ltd. · Sector: Chemicals · Tender offer filing date: 2023-09-04 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,070[1]
Premium (prior-day close)
90.1%[2]
2023-08-31
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥882 〜 ¥1,480 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥802 〜 ¥1,431 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥562 〜 ¥573 Offer ¥1,070 6008001,0001,2001,400

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,065 to the offer price of ¥1,070: +0.5% (2 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-07-31 Acquirer ¥1,065[8]
2023-08-18 Acquirer ¥1,065[9]
2023-08-28 Acquirer ¥1,070[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,070 [1] —
Minimum shares 3,686,554 shares [11] —
Shares tendered 12,087,690 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-31 90.1%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-31 89.7%[13]
3-month simple average closing price 2023-08-31 86.7%[14]
6-month simple average closing price 2023-08-31 90.4%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥882 〜 ¥1,480[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥802 〜 ¥1,431[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥562 〜 ¥573[18] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-09-04 Invisible Holdings Co., Ltd. S100RSPD
Position Statement 2023-09-04 SEIKO PMC CORPORATION S100RSPV
Tender Offer Report 2023-10-18 Invisible Holdings Co., Ltd. S100S1N9

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RSPD) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,070円、本自己株式取得価格を799円とする旨の再提案（以下「最終提案」といいます。）
  2. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 東京証券取引所プライム市場における当社株式の基準日の終値563円に対して90.05％
  3. Tender Offer Report (S100S1N9) 2023-10-18
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（12,087,690株）が買付予定数の下限（3,686,554株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 当社による自己株式取得によるＤＩＣ所有株式の取得及び当社株式の非公開化を前提とした当社株式の取得について関心を有する旨の初期的な提案書を提出したとのことです。
  5. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): カーライルは、グローバルに展開する投資会社であり、世界５大陸の29拠点において約2,200名の社員を擁し
  6. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 当社及びＤＩＣは、カーライルへの打診と並行して、他の候補者に対して本入札プロセスへの参加を打診し、他の候補者に対する当社に関する初期的な情報提供を行うとともに、本入札プロセスを開始しました。
  7. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 当社は、本特別委員会に確認の上で、公開買付者から受領した初回提案を受けて
  8. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 2023年７月31日に、当社及びＤＩＣに対して、当社を完全子会社化することを前提とした本取引を行うこと、及び、本公開買付価格を1,065円、本自己株式取得価格を795円とすることを含む法的拘束力を有する提案書（以下「初回提案」といいます）を提出したとのことです。
  9. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 2023年８月18日、本公開買付価格を1,065円、本自己株式取得価格を795円とする旨の再提案（以下「第２回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 2023年８月28日、本公開買付価格を1,070円、本自己株式取得価格を799円とする旨の再提案（以下「最終提案」といいます。）を行ったとのことです。
  11. Tender Offer Registration Statement (S100RSPD) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限（注３）を3,686,554株（所有割合：12.16％）としており
  12. Tender Offer Report (S100S1N9) 2023-10-18
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（12,087,690株）
  13. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 基準日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値564円（小数点以下四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じです。）に対して89.72％
  14. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値573円に対して86.74％
  15. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値562円に対して90.39％のプレミアムが加算されたものであり
  16. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：882円から1,480円
  17. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：802円から1,431円
  18. Position Statement (S100RSPV) 2023-09-04
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：562円から573円