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Tender offer · TOB · Closed

Riken Corundum Company Limited5395

Acquirer: OKAMOTO INDUSTRIES,INC. · Sector: Glass & Ceramics Products · Tender offer filing date: 2024-08-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥5,100[1]
Premium (prior-day close)
86.5%[2]
2024-08-07
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥3,762 〜 ¥4,862 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥3,883 〜 ¥8,034 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥2,653 〜 ¥2,734 Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥4,561 〜 ¥5,439 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,653 〜 ¥2,734 Offer ¥5,100 4,0006,0008,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,800 to the offer price of ¥5,100: +34.2% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-07-10 Acquirer ¥3,800[8]
2024-07-17 Acquirer ¥4,300[9]
2024-07-25 Acquirer ¥4,750[10]
— Target / special committee (request) ¥5,550[11]
2024-07-31 Acquirer ¥4,950[12]
— Target / special committee (request) ¥5,300[13]
2024-08-06 Acquirer ¥5,100[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥5,100 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [15] —
Minimum shares 132,384 shares [16] —
Shares tendered 357,619 shares [17] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-07 86.5%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-07 88.3%[18]
3-month simple average closing price 2024-08-07 91.3%[19]
6-month simple average closing price 2024-08-07 92.2%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥3,762 〜 ¥4,862[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥3,883 〜 ¥8,034[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥2,653 〜 ¥2,734[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥4,561 〜 ¥5,439[24] Discount rate 8.9% 〜 9.9%[25] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[26]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,653 〜 ¥2,734[27] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-08-09 OKAMOTO INDUSTRIES,INC. S100U758
Position Statement 2024-08-09 Riken Corundum Company Limited S100U7EV
Tender Offer Report 2024-09-25 OKAMOTO INDUSTRIES,INC. S100UF9Y

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100U758) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である5,100円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2024年８月７日の対象者株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値2,734円に対して86.54％
  2. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2024年８月７日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値2,734円に対して86.54％
  3. Tender Offer Report (S100UF9Y) 2024-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(357,619株)が買付予定数の下限(132,384株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社株式の全てを取得し、当社を公開買付者の完全子会社とすることにより
  5. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 公開買付者が当社の支配株主に該当するため
  6. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 公開買付者及び当社は、当社が公開買付者以外の買収提案者(以下「対抗的買収提案者」といいます。)と接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意等、対抗的買収提案者が当社との間で接触することを制限するような内容の合意は一切行っておらず
  7. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 2024年５月 22日付で、本特別委員会を設置いたしました。
  8. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社に対し、本公開買付価格を3,800円（3,800円は、当該提案がなされた2024年７月10日の前営業日である2024年７月９日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,740円に対して38.69％
  9. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社に対し、本公開買付価格を4,300円（4,300円は、当該提案がなされた2024年７月17日の前営業日である2024年７月16日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,739円に対して56.99％
  10. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社に対し、本公開買付価格を4,750円（4,750円は、当該提案がなされた2024年７月25日の前営業日である2024年７月24日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,732円に対して73.87％
  11. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 近時のＰＢＲに関する議論を鑑みて、ＰＢＲ１倍相当である5,550円を提示するように、提案内容の再検討を要請されたとのことです。
  12. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社に対し、本公開買付価格を4,950円（4,950円は、当該提案がなされた2024年７月31日の前営業日である2024年７月30日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,744円に対して80.39％
  13. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社の少数株主の利益に最大限配慮するべく、最終提案として5,300円とする旨の提案を受けたとのことです。
  14. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 当社に対し、本公開買付価格を5,100円（5,100円は、当該提案がなされた2024年８月６日の前営業日である2024年８月５日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,597円に対して96.38％
  15. Tender Offer Registration Statement (S100U758) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、30営業日に設定しております
  16. Tender Offer Registration Statement (S100U758) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を132,384株(所有割合：14.68％)と設定しており
  17. Tender Offer Report (S100UF9Y) 2024-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(357,619株)
  18. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値2,709円に対して88.26％
  19. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの直近３ヶ月間の終値単純平均値2,666円に対して91.30％
  20. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 同日までの直近６ヶ月間の終値単純平均値2,653円に対して92.24％
  21. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 類似企業比較法： 3,762円から4,862円
  22. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 3,883円から8,034円
  23. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 市場株価基準法： 2,653円から2,734円
  24. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：4,561円から5,439円
  25. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 割引率は、8.91％から9.91％を採用しており
  26. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 永久成長率を0.00％から1.00％として分析しており
  27. Position Statement (S100U7EV) 2024-08-09
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：2,653円から2,734円