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Tender offer · TOB · Closed

Proterial, Ltd.5486

Acquirer: BCJ-52 Co., Ltd. · Sector: Iron & Steel · Tender offer filing date: 2022-09-27 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,181[1]
Premium (prior-day close)
0.4%[2]
2022-09-22
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
BofA Securities Japan Comparable companies method BofA Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥714 〜 ¥1,491 Comparable companies method BofA Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥968 〜 ¥1,687 DCF method BofA Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,381 〜 ¥2,542 DCF method BofA Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,497 〜 ¥2,755 Market price method （2021年4月株式価値算… BofA Securities Japan Co., Ltd. · Market price method （2021年4月株式価値算定書） (Target): ¥1,665 〜 ¥1,884 Other BofA Securities Japan Co., Ltd. · Other (Target): ¥528 〜 ¥978 Other BofA Securities Japan Co., Ltd. · Other (Target): ¥552 〜 ¥1,150 Offer ¥2,181 5001,0001,5002,0002,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,164 to the offer price of ¥2,181: +0.8% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,164[8]
2021-04-23 Acquirer ¥2,181[9]
— Acquirer ¥2,140[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,181 [1] —
Offer period start 2022-09-27 [11] —
Offer period (business days) 20 business days [12] —
Minimum shares 56,814,701 shares [13] —
Shares tendered 152,194,289 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-09-22 0.4%[2]
1-month simple average closing price 2022-09-22 3.5%[15]
3-month simple average closing price 2022-09-22 6.0%[16]
6-month simple average closing price 2022-09-22 6.9%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method (類似企業比較分析（2021年４月株式価値算定書）) Value per share ¥714 〜 ¥1,491[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method (類似企業比較分析（2022年９月株式価値算定書）) Value per share ¥968 〜 ¥1,687[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target DCF method (DCF分析（2021年４月株式価値算定書）) Value per share ¥1,381 〜 ¥2,542[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target DCF method (DCF分析（2022年９月株式価値算定書）) Value per share ¥1,497 〜 ¥2,755[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価分析（2021年４月株式価値算定書）) Value per share ¥1,665 〜 ¥1,884[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target Other (類似取引比較分析（2021年４月株式価値算定書）) Value per share ¥528 〜 ¥978[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Target Other (類似取引比較分析（2022年９月株式価値算定書）) Value per share ¥552 〜 ¥1,150[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-09-27 BCJ-52 Co., Ltd. S100P8MM
Position Statement 2022-09-27 Proterial, Ltd. S100P8PP
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-10-04 BCJ-52 Co., Ltd. S100PAOF
Tender Offer Report 2022-10-26 BCJ-52 Co., Ltd. S100PES8

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100P8MM) 2022-09-27
    Original text (Japanese): なお、本公開買付価格について、対象者株式１株当たり2,181円、本自己株式取得価格について、対象者株式１株当たり1,674円とする点に変更はありません。
  2. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 2022年９月22日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値2,173円に対して0.37％
  3. Tender Offer Report (S100PES8) 2022-10-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（152,194,289株）が買付予定数の下限（56,814,701株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 本公開買付けの結果次第では、東京証券取引所の上場廃止基準に従って、当社株式は、所定の手続を経て上場廃止となる予定です。
  5. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): ベインキャピタル、JIP及びJISは共同ではなく、個別に予備的提案書を提出しました
  6. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 当社及び日立製作所は、ベインキャピタル、JIP、JISその他候補者数社に打診することにより、当社株式の売却に関する第一次入札プロセスを開始いたしました。
  7. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 特別委員会の要請に基づき、最終意向表明書の提出後も当社、日立製作所及びBC連合間での複数回にわたる価格交渉が行われ
  8. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 発行済みの当社株式の全て（但し、当社が所有する自己株式を除きます。）の株式価値評価額を8,166億円とし、本公開買付価格について当社株式１株当たり2,164円、及び本自己株式取得価格について当社株式１株当たり1,688円とした修正最終提案書を提出しました。
  9. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 2021年４月23日に、本公開買付価格について、当社株式１株当たり2,181円、本自己株式取得価格について、当社株式１株当たり1,674円とする旨を決定したとのことです。
  10. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 公開買付価格について当社株式１株当たり2,140円（以下「本公開買付価格」といいます。）、及び本自己株式取得価格について当社株式１株当たり1,550円を設定した上で、本取引のスキーム
  11. Tender Offer Registration Statement (S100P8MM) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2022年９月26日、本取引の一環として、本公開買付けを2022年９月27日より実施することを決定いたしました。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100P8MM) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 公開買付者は、公開買付期間を20営業日と設定しているところ
  13. Tender Offer Registration Statement (S100P8MM) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限（56,814,701株）に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  14. Tender Offer Report (S100PES8) 2022-10-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（152,194,289株）が買付予定数の下限（56,814,701株）以上となりましたので
  15. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間の終値の単純平均値2,107円に対して3.51％
  16. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値の単純平均値2,058円に対して5.98％
  17. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値の単純平均値2,040円に対して6.91％
  18. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 類似企業比較分析：714円から1,491円
  19. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 類似企業比較分析：968円から1,687円
  20. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): DCF分析 ：1,381円から2,542円
  21. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): DCF分析 ：1,497円から2,755円
  22. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 市場株価分析 ：1,665円から1,884円
  23. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 類似取引比較分析：528円から978円
  24. Position Statement (S100P8PP) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 類似取引比較分析：552円から1,150円