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Tender offer · MBO · Closed

Impact Field Inc.6067

Acquirer: BCJ-70 Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-01-27 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,500[1]
Premium (prior-day close)
8.4%[2]
2023-01-25
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥4,088 〜 ¥5,015 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥3,833 〜 ¥4,150 Offer ¥4,500 4,0004,2504,5004,7505,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥4,200 to the offer price of ¥4,500: +7.1% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥4,200[7]
2022-11-29 Acquirer ¥4,350[8]
2023-01-10 Acquirer ¥4,350[9]
2023-01-16 Acquirer ¥4,400[10]
2023-01-24 Acquirer ¥4,500[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,500 [1] —
Minimum shares 3,589,100 shares [12] —
Shares tendered 5,003,127 shares [13] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [14] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-01-25 8.4%[2]
1-month simple average closing price 2023-01-25 13.9%[15]
3-month simple average closing price 2023-01-25 11.2%[16]
6-month simple average closing price 2023-01-25 17.4%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥4,088 〜 ¥5,015[18] Discount rate 8.6% 〜 9.6%[19] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[20]
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥3,833 〜 ¥4,150[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-01-27 BCJ-70 Co., Ltd. S100Q11O
Position Statement 2023-01-27 Impact Field Inc. S100Q14L
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-02-03 BCJ-70 Co., Ltd. S100Q2X4
Tender Offer Report 2023-03-13 BCJ-70 Co., Ltd. S100QDK6

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q11O) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を4,500円とし、本新株予約権買付価格を第17回新株予約権については198,800円、第18回新株予約権については245,500円として、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 本公開買付け実施についての公表日の前営業日である2023年１月25日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値4,150円に対して8.43％
  3. Tender Offer Report (S100QDK6) 2023-03-13
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 5,003,127 株)が買付予定数の下限(3,589,100株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 以上を踏まえ、当社取締役会は、本公開買付けを含む本取引により当社の株式を非公開化することが、当社グループの企業価値の向上に資するものであると2023年１月26日開催の当社取締役会で判断いたしました。
  5. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注１)のための一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施するとのことです。
  6. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 2022年９月21日付で、公開買付関連当事者から独立した委員によって構成される本特別委員会を設置いたしました。
  7. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 当社の将来の事業計画からベインキャピタルにおいて分析した当社株式の株式価値をもとに、当社に対し、本公開買付価格を4,200円とし
  8. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 2022年11月29日、ベインキャピタルは、①当社からの引き上げ要請の理由を真摯に考慮し、再度、当社の将来の事業計画を分析した当社株式の株式価値をもとに、本公開買付価格を4,350円とし
  9. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): ①本公開買付価格を4,350円とし、本新株予約権買付価格を第17回新株予約権については183,800円、第18回新株予約権については230,500円とする旨、②最終的にベインキャピタル、福井氏及び福井企画が当社株式の実質的な持分を所有する形で当社株式を非公開化したい旨について、2023年１月６日に福井氏よりベインキャピタルのこれらの提案内容について口頭で合意を得た上で、2023年１月10日に再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 2023年１月16日、ベインキャピタルは、当社からの引き上げ要請の理由を真摯に考慮し、再度、当社の将来の事業計画を分析した当社株式の株式価値をもとに、同日に福井氏よりベインキャピタルの提案内容について口頭で合意を得た上で本公開買付価格を4,400円とし、本新株予約権買付価格を第17回新株予約権については188,800円、第18回新株予約権については235,500円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 2023年１月24日、ベインキャピタルは、当社からの引き上げ要請の理由を真摯に考慮し、再度、当社の将来の事業計画を分析した当社株式の株式価値をもとに、2023年１月23日に福井氏よりベインキャピタルの提案内容について口頭で合意を得た上で、本公開買付価格を4,500円とし、本新株予約権買付価格を第17回新株予約権については198,800円、第18回新株予約権については245,500円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100Q11O) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 公開買付者は、3,589,100株(所有割合：48.55％)を買付予定数の下限と設定しており
  13. Tender Offer Report (S100QDK6) 2023-03-13
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 5,003,127 株)が買付予定数の下限(3,589,100株)以上となりましたので
  14. Tender Offer Registration Statement (S100Q11O) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し、福井氏は本公開買付け成立後も継続して対象者の経営にあたります。
  15. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 公表日の前営業日から過去１ヶ月間の終値単純平均値3,950円に対して13.92％
  16. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 公表日の前営業日から過去３ヶ月間の終値単純平均値4,048円に対して11.17％
  17. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 公表日の前営業日から過去６ヶ月間の終値単純平均値3,833円に対して17.40％
  18. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：4,088円から5,015円
  19. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 8.6％～9.6％を採用しております
  20. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 永久成長率法では成長率を△0.5％～0.5％としております
  21. Position Statement (S100Q14L) 2023-01-27
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：3,833円から4,150円