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Tender offer · MBO · Closed

Metaps Inc.6172

Acquirer: Odessa12 Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-02-14 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥889[1]
Premium (prior-day close)
38.5%[2]
2023-02-10
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
J-TAP Advisory DCF method J-TAP Advisory Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥785 〜 ¥962 Market price method J-TAP Advisory Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥563 〜 ¥642 Offer ¥889 600700800900

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥750 to the offer price of ¥889: +18.5% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-01-25 Acquirer ¥750[7]
2023-01-27 Target / special committee (request) ¥950[8]
2023-02-01 Acquirer ¥830[9]
2023-02-06 Acquirer ¥850[10]
— Target / special committee (request) ¥950[11]
2023-02-10 Acquirer ¥889[12]
2023-01-19 Acquirer ¥650[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥889 [1] —
Minimum shares 10,995,400 shares [14] —
Shares tendered 11,084,559 shares [15] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [16] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-02-10 38.5%[2]
1-month simple average closing price 2023-02-10 50.4%[17]
3-month simple average closing price 2023-02-10 55.4%[18]
6-month simple average closing price 2023-02-10 57.9%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
J-TAP Advisory Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥785 〜 ¥962[20] Discount rate 7.5% 〜 9.1%[21] Perpetual growth rate -1.0% 〜 1.0%[22]
J-TAP Advisory Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥563 〜 ¥642[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-02-14 Odessa12 Co., Ltd. S100Q8NA
Position Statement 2023-02-14 Metaps Inc. S100Q8NT
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-03-01 Odessa12 Co., Ltd. S100QBL9
Tender Offer Report 2023-03-30 Odessa12 Co., Ltd. S100QI9C

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q8NA) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 本公開買付価格889円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2023年２月10日の東京証券取引所グロース市場における対象者株式の終値642円に対して38.47％
  2. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2023年２月10日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値642円に対して38.47％、同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値591円に対して50.42％、同直近３ヶ月間の終値単純平均値572円に対して55.42％、同直近６ヶ月間の終値単純平均値563円に対して57.90％のプレミアム
  3. Tender Offer Report (S100QI9C) 2023-03-30
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（11,084,559株）が買付予定数の下限（10,995,400株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化することを目的とする一連の取引
  5. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し、山﨑氏は、本取引後も継続して代表取締役として当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 2022年11月29日開催の当社取締役会において、本特別委員会を設置する旨を決議いたしました。
  7. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 山﨑氏は、当社に対し、2023年１月25日に、本公開買付価格を１株当たり750円（2023年１月24日の当社株式の終値588円に対して27.55％のプレミアム）（以下「第２回提案価格」といいます。）
  8. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 当社より、2023年１月27日に、本特別委員会の意見も踏まえ検討した結果、第２回提案価格は、依然として当社の株式価値を適切に反映したあるべき価格水準になく、当社の一般株主にとって十分な価格であるとはいえないとして、本公開買付価格を１株当たり950円とする対案の提案があったとのことです。
  9. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 山﨑氏は、当社に対し、2023年２月１日に、本公開買付価格を１株当たり830円（2023年１月31日の当社株式の終値581円に対して42.86％のプレミアム）（以下「第３回提案価格」といいます。）
  10. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 山﨑氏は、当社に対し、2023年２月６日に、本公開買付価格を１株当たり850円（2023年２月３日の当社株式の終値602円に対して41.20％のプレミアム）（以下「第４回提案価格」といいます。）
  11. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 公開買付者に対し、本公開買付価格を950円に引き上げることの要請があったとのことです。
  12. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 山﨑氏は、2023年２月10日に、当社に対し、本公開買付価格を１株当たり889円（2023年２月９日の当社株式の終値641円に対して38.69％のプレミアム）（以下「第５回提案価格」といいます。）
  13. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 山﨑氏は、当社に対し、2023年１月19日付で、本公開買付価格を１株当たり650円
  14. Tender Offer Registration Statement (S100Q8NA) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を10,995,400株（所有割合：66.67％）に設定しており
  15. Tender Offer Report (S100QI9C) 2023-03-30
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（11,084,559株）
  16. Tender Offer Registration Statement (S100Q8NA) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し
  17. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値591円に対して50.42％
  18. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値572円に対して55.42％
  19. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値563円に対して57.90％
  20. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの価値の範囲を785円～962円までと分析しております。
  21. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 割引率は7.48％～9.14％を採用しており
  22. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 永久成長率を±1.0％としております。
  23. Position Statement (S100Q8NT) 2023-02-14
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの価値の範囲を563円～642円と算定しております。