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Tender offer · MBO · Closed

Freund Corporation6312

Acquirer: Tomo Co., Ltd. · Sector: Machinery · Tender offer filing date: 2025-07-15 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,085[1]
Premium (prior-day close)
42.6%[2]
2025-07-11
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
PwC Advisory DCF method PwC Advisory LLC · DCF method (Target): ¥861 〜 ¥1,117 Market price method PwC Advisory LLC · Market price method (Target): ¥734 〜 ¥761 Guardian Advisors Comparable companies method Guardian Advisors Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥903 〜 ¥961 DCF method Guardian Advisors Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥726 〜 ¥1,147 Market price method Guardian Advisors Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥734 〜 ¥761 Offer ¥1,085 8009001,0001,100

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
ガーディアン・アドバイザーズ株式会社[7]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,000 to the offer price of ¥1,085: +8.5% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,000[8]
— Acquirer ¥1,010[9]
— Acquirer ¥1,050[10]
— Acquirer ¥1,085[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,085 [1] —
Offer period start 2025-07-15 [12] —
Offer period end 2025-10-28 [13] 2025-09-30[12] → 2025-10-14[14] → 2025-10-28[13]
Offer period (business days) 71 business days [13] 52 business days[12] → 61 business days[14] → 71 business days[13]
Minimum shares 6,727,900 shares [15] 7,499,301 shares[16] → 7,408,300 shares[17] → 7,408,200 shares[18] → 6,727,900 shares[15]
Shares tendered 11,165,030 shares [19] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [20] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-07-11 42.6%[2]
1-month simple average closing price 2025-07-11 46.4%[21]
3-month simple average closing price 2025-07-11 47.8%[22]
6-month simple average closing price 2025-07-11 44.5%[23]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
PwC Advisory LLC Target DCF method Value per share ¥861 〜 ¥1,117[24] Discount rate 8.0% 〜 10.0%[25] Perpetual growth rate 0.5% 〜 1.5%[26]
PwC Advisory LLC Target Market price method (市場株価基準方式) Value per share ¥734 〜 ¥761[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Guardian Advisors Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥903 〜 ¥961[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
Guardian Advisors Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥726 〜 ¥1,147[29] Discount rate 9.2% 〜 11.8%[30] Perpetual growth rate 0.5% 〜 1.5%[31]
Guardian Advisors Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥734 〜 ¥761[32] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-07-15 Tomo Co., Ltd. S100WD7F
Position Statement 2025-07-15 Freund Corporation S100WD7M
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-08-06 Tomo Co., Ltd. S100WH5N
Amended Position Statement 2025-08-08 Freund Corporation S100WIA4
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-08-27 Tomo Co., Ltd. S100WLLW
Amended Position Statement 2025-08-28 Freund Corporation S100WLPQ
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-09-29 Tomo Co., Ltd. S100WS31
Amended Position Statement 2025-09-30 Freund Corporation S100WSCW
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-10-14 Tomo Co., Ltd. S100WV2H
Amended Position Statement 2025-10-15 Freund Corporation S100WV6J
Tender Offer Report 2025-10-29 Tomo Co., Ltd. S100WXCN

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WD7F) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 以上の協議及び交渉を経て、公開買付者は、2025年７月14日、本公開買付価格を1,085円とし、本取引の一環として本公開買付けを実施することを決定しました。
  2. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2025年７月11日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値761円に対して42.58％
  3. Tender Offer Report (S100WXCN) 2025-10-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(11,165,030株)が買付予定数の下限(6,727,900株)以上となりましたので、公開買付開始公告(その後に提出された公開買付条件等の変更の公告により訂正された事項を含みます。)及び公開買付届出書(その後に提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 伏島巖氏は、上記のとおり当社グループの中長期的な成長戦略とありたい姿を検討している過程で、選択肢のひとつとして当社株式の非公開化についての検討を開始したとのことです。
  5. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 本取引は、当社の代表取締役である伏島巖氏が出資する公開買付者が実施するものであり、伏島巖氏は、本取引後も継続して当社の経営にあたることを予定していることから、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注３)に該当するとのことです。
  6. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 当社社外取締役兼独立役員である田中尚氏及び久米龍一氏(株式会社廣貫堂 取締役会長、ネオサイエンス株式会社 代表取締役会長)並びに当社社外監査役兼独立役員である泉本小夜子氏(公認会計士、泉本公認会計士事務所代表)及び濱田和成氏(弁護士、矢吹法律事務所パートナー)の４名によって構成される特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。)を設置いたしました。
  7. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 2025年５月９日開催の第８回特別委員会において、独自の第三者算定機関としてガーディアン・アドバイザーズ株式会社(以下「ガーディアン・アドバイザーズ」といいます。)を選任いたしました。
  8. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,000円とする初回提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,010円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,050円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,085円とする旨の最終提案を行ったとのことです。
  12. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WLLW) 2025-08-27
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年７月15日(火曜日)から2025年９月30日(火曜日)まで(52営業日)
  13. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WV2H) 2025-10-14
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年７月15日(火曜日)から2025年10月28日(火曜日)まで(71営業日)
  14. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WS31) 2025-09-29
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年７月15日(火曜日)から2025年10月14日(火曜日)まで(61営業日)
  15. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WV2H) 2025-10-14
    Original text (Japanese): 合計 12,393,713(株) 6,727,900(株) ―(株)
  16. Tender Offer Registration Statement (S100WD7F) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて7,499,301株(所有割合：44.30％)を買付予定数の下限として設定しており
  17. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WH5N) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて 7,408,300株(所有割合： 43.76％)を買付予定数の下限として設定しており
  18. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WS31) 2025-09-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計が買付予定数の下限(7,408,200株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  19. Tender Offer Report (S100WXCN) 2025-10-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(11,165,030株)が買付予定数の下限(6,727,900株)以上となりました
  20. Tender Offer Registration Statement (S100WD7F) 2025-07-15
    Original text (Japanese): また、本取引がマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し、構造的な利益相反の問題が存在するため
  21. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間(2025年６月12日から2025年７月11日まで)の終値の単純平均値741円に対して46.42％
  22. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間(2025年４月14日から2025年７月11日まで)の終値の単純平均値734円に対して47.82％
  23. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間(2025年１月14日から2025年７月11日まで)の終値の単純平均値751円に対して44.47％
  24. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ方式 ：861円～1,117円
  25. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): その際、8.0％～10.0％の割引率を採用しております。
  26. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 0.5％～1.5％の永久成長率を採用しております。
  27. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 市場株価基準方式 ：734円～761円
  28. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ：903円～961円
  29. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：726円～1,147円
  30. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): なお、割引率は9.2％～11.8％を採用し
  31. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 永久成長率は0.5％～1.5％として算定しております。
  32. Position Statement (S100WD7M) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 ：734円～761円