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Tender offer · TOB · Closed

TOSHIBA CORPORATION6502

Acquirer: TBJH Co., Ltd. · Sector: Electric Appliances · Tender offer filing date: 2023-08-08 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,620[1]
Premium (prior-day close)
9.4%[2]
2023-03-22
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,967 〜 ¥5,564 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥4,171 〜 ¥7,000 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥4,200 〜 ¥4,683 UBS Securities Japan Comparable companies method UBS Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥3,231 〜 ¥7,133 DCF method UBS Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥4,661 〜 ¥7,333 Market price method (基準日1) UBS Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (基準日1) (Special committee): ¥3,195 〜 ¥3,878 Market price method (基準日2) UBS Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (基準日2) (Special committee): ¥4,200 〜 ¥4,683 Offer ¥4,620 2,0004,0006,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
UBS証券株式会社[8]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

The final price is below the first proposal, which suggests other bidders' proposals are mixed in, so no increase is calculated (excluded from statistics).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥5,500[9]
— Acquirer ¥5,200[10]
— Acquirer ¥4,710[11]
2023-03-03 Acquirer ¥4,610[12]
2023-03-17 Acquirer ¥4,620[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,620 [1] —
Offer period start 2023-08-08 [14] —
Offer period (business days) 30 business days [15] —
Minimum shares 288,731,000 shares [16] —
Shares tendered 340,459,163 shares [17] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-03-22 9.4%[2]
1-month simple average closing price 2023-03-22 10.0%[18]
3-month simple average closing price 2023-03-22 4.6%[19]
6-month simple average closing price 2023-03-22 -1.4%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,967 〜 ¥5,564[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥4,171 〜 ¥7,000[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥4,200 〜 ¥4,683[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥3,231 〜 ¥7,133[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥4,661 〜 ¥7,333[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法(基準日１)) Value per share ¥3,195 〜 ¥3,878[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法(基準日２)) Value per share ¥4,200 〜 ¥4,683[27] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-08-08 TBJH合同会社 S100RL9U
Position Statement 2023-08-08 TOSHIBA CORPORATION S100RLI7
Amended Position Statement 2023-08-29 TOSHIBA CORPORATION S100RRSB
Tender Offer Report 2023-09-21 TBJH合同会社 S100RVUC

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RL9U) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 2023年３月23日に本公開買付価格を4,620円と決定いたしました。
  2. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 2023年３月22日の東京証券取引所における当社株式の終値4,222円に対して9.43％
  3. Tender Offer Report (S100RVUC) 2023-09-21
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(340,459,163株)が買付予定数の下限(288,731,000株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 当社株式に対する公開買付けを通じて当社株式を非公開化する旨の提案書を提出したとのことです。
  5. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 日本産業パートナーズ株式会社（以下「JIP」といいます。）
  6. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 当社は、2022年５月31日、JIPを含む投資ファンド10陣営（一部コンソーシアムを含む。）から法的拘束力のない１次提案を受領しました。
  7. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 取締役会及び特別委員会における独立したフィナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関であるUBS証券からそれぞれ取得した株式価値算定書の内容
  8. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 特別委員会は、その活動にあたり、下記「③ 取締役会及び特別委員会における外部の法律事務所からの助言の取得」に記載の外部の法律事務所からだけなく、その独自のフィナンシャル・アドバイザーであるUBS証券からも、主に財務的見地から本プロセス全般について幅広く助言を受けております。
  9. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 提案書提出時点の公開買付価格の希望価格の範囲を１株当たり5,200円から5,500円とする旨の第２次入札プロセスの提案書を提出したとのことです。
  10. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 提案書提出時点の公開買付価格の希望価格を１株当たり5,200円とする旨の改訂した提案書を提出したとのことです。
  11. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 提案書提出時点の公開買付価格の希望価格を１株当たり4,710円とする旨の改訂した提案書を、金融機関を含む資金提供者（但し、資金拠出を検討していた一部の資金提供者を除く。）からのコミットメントレターとともに提出したとのことです。
  12. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): JIPは、2023年３月３日に、当社に対し、公開買付けの取得希望価格を当社株式１株当たり4,610円とする、法的拘束力を有する最終提案書を、上記の未提出となっていた資金提供者に係るものを含む資金提供者からのコミットメントレターとともに提出したとのことです。
  13. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 同日、最終提案書で提示された提案価格から10円引き上げ、公開買付価格を4,620円とすることを当社と合意したとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100RL9U) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 2023年８月７日、本公開買付けを2023年８月８日より開始することを決定いたしました。
  15. Tender Offer Registration Statement (S100RL9U) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 比較的長期間である30営業日に設定されている
  16. Tender Offer Registration Statement (S100RL9U) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定の下限(288,731,000株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  17. Tender Offer Report (S100RVUC) 2023-09-21
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(340,459,163株)が買付予定数の下限(288,731,000株)以上となりました
  18. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): その時点における過去１ヶ月間の終値の単純平均額4,201円に対して9.97％
  19. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値の単純平均額4,419円に対して4.55％のプレミアム
  20. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値の単純平均額4,683円に対して1.35％のディスカウント
  21. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：1,967円～5,564円
  22. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): DCF法 ：4,171円～7,000円
  23. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：4,200円～4,683円
  24. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 類似企業比較法 ：3,231円～7,133円
  25. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): DCF法 ：4,661円～7,333円
  26. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 市場株価平均法（基準日１）：3,195円～3,878円
  27. Position Statement (S100RLI7) 2023-08-08
    Original text (Japanese): 市場株価平均法（基準日２）：4,200円～4,683円