Tender offer · TOB · Closed

Convano Inc.6574

Acquirer: Takeshi Aoki · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-05-15 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share

¥500^[1]

Premium (prior-day close)

-1.2%^[2]

2023-05-11

Result

Successful^[3]

Valuers

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget

Deal characteristics

Category: Partial offer (stays listed) ^[4]
Acquirer type: Strategic buyer^[5]
Auction (chosen from several bidders): Not stated
Competing proposal: Not stated
Special committee: Not stated
Valuer engaged by the special committee: Not stated
Fairness opinion: Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥460 to the offer price of ¥500: +8.7% (2 distinct proposed prices).

Date	Proposed by	Price per share
2023-04-25	Acquirer	¥460^[6]
2023-05-08	Acquirer	¥499^[7]
2023-05-08	Target / special committee (request)	¥500^[8]

Offer terms

Item	Value	History
Offer price per common share	¥500 ^[1]	—
Offer period end	2023-06-23 ^[9]	—
Offer period (business days)	30 business days ^[9]	—
Minimum shares	1,070,810 shares ^[10]	—
Maximum shares	1,514,100 shares ^[11]	—
Shares tendered	1,070,810 shares ^[12]	—
Result	Successful ^[3]	—

Premiums (as stated in filings)

Basis	As of	Value
Closing price on the business day before announcement	2023-05-11	-1.2%^[2]
1-month simple average closing price	2023-05-11	0.2%^[13]
3-month simple average closing price	2023-05-11	0.4%^[14]
6-month simple average closing price	2023-05-11	1.2%^[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer	Engaged by	Method	Value per share	Discount rate	Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd.	Acquirer	DCF method	Value per share ¥642 〜 ¥851^[16]	Discount rate —	Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd.	Acquirer	Market price method (市場株価法)	Value per share ¥494 〜 ¥506^[17]	Discount rate —	Perpetual growth rate —
Accounting Works Co., Ltd.	Target	Comparable companies method	Value per share ¥399 〜 ¥937^[18]	Discount rate —	Perpetual growth rate —
Accounting Works Co., Ltd.	Target	DCF method	Value per share ¥413 〜 ¥623^[19]	Discount rate —	Perpetual growth rate —
Accounting Works Co., Ltd.	Target	Market price method (市場株価法)	Value per share ¥494 〜 ¥506^[20]	Discount rate —	Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Filings state different figures (as written)：valuation_assumptions:アカウンティングワークス株式会社|類似会社比較法|per_share_value S100QR98: 365.0～894.0 → S100QRBP: 399.0～937.0（公開買付届出書は365円～894円、意見表明報告書は399円～937円と記載。算定を依頼した対象者の意見表明報告書の値を載せる）
Filings state different figures (as written)：valuation_assumptions:アカウンティングワークス株式会社|ＤＣＦ法|per_share_value S100QR98: 416.0～628.0 → S100QRBP: 413.0～623.0（公開買付届出書は416円～628円、意見表明報告書は413円～623円と記載。算定を依頼した対象者の意見表明報告書の値を載せる）

Timeline (filings)

Filing	Date	Filer	docID
Tender Offer Registration Statement	2023-05-15	Takeshi Aoki	`S100QR98`
Position Statement	2023-05-15	Convano Inc.	`S100QRBP`
Tender Offer Report	2023-06-12	Takeshi Aoki	`S100QX8Y`

Sources

Tender Offer Registration Statement (S100QR98) 2023-05-15
Original text (Japanese): 本公開買付価格(500円)は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2023年５月11日の対象者株式の東京証券取引所グロース市場における終値506円に対して1.19％
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 2023年５月11日の当社株式の東京証券取引所グロース市場における終値506円に対して1.19％(小数点以下第三位を四捨五入。以下プレミアム及びディスカウントの計算において同じとします。)のディスカウントを付した価格となり
Tender Offer Report (S100QX8Y) 2023-06-12
Original text (Japanese): 応募株券等の総数(1,070,810株)が買付予定数の下限(1,070,810株)以上となり、かつ、買付予定数の上限(1,514,100株)以下となったため、本公開買付けに係る公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 本公開買付けは、当社株式が上場株式であることを前提とした純投資を目的とするものであり、当社株式の上場廃止を企図するものではなく、公開買付者は、本公開買付け成立後も当社株式の上場を維持する方針とのことです。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): インテグラルの売却先選定の方針が、当社にとって十分なシナジーや高い親和性がある売却先であることに加えて、応募予定株主が所有する当社株式の全ての売却が可能であることを重視している旨を理解したとのことです。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 当該期間における最安値(2022年12月27日終値461円)１円下回る460円(日中の値動きの中から最安値を提示した結果、2023年４月25日の終値501円に対しては約８％のディスカウントとなる価格)を本公開買付価格とし、必要資金額を計算する観点からも、早期に本公開買付価格を大筋合意したい旨の意向をインテグラルに打診したとのことです。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 同日最安値499円(日中の値動きの中から最安値を提示した結果、同日の終値510円に対しては約２％のディスカウントとなる価格)を本公開買付価格とする意向をインテグラルに提示したところ
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): インテグラルより公開買付者の提示価格(499円)を１円上回る500円(日中の値動きの中から最安値を提示した結果、同日の終値510円に対しては約２％のディスカウントとなる価格)を本公開買付価格とする提案を受け、公開買付者がこれに承諾した結果、本公開買付価格を500円とすることを大筋合意し
Tender Offer Registration Statement (S100QR98) 2023-05-15
Original text (Japanese): 公開買付期間は2023年６月23日(金曜日)まで(30営業日)となります。
Tender Offer Registration Statement (S100QR98) 2023-05-15
Original text (Japanese): 買付予定数の下限を1,070,810株(所有割合：47.14％)に設定しており
Tender Offer Registration Statement (S100QR98) 2023-05-15
Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の上限(1,514,100株)を超える場合は
Tender Offer Report (S100QX8Y) 2023-06-12
Original text (Japanese): 応募株券等の総数(1,070,810株)
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値499円に対して0.20％
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値498円に対して0.40％
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値494円に対して1.21％のプレミアムをそれぞれ加えた価格となります。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を642円から851円までと算定しているとのことです。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を494円から506円までと算定しているとのことです。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を399円から937円までと算定しております。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を413円から623円までと算定しております。
Position Statement (S100QRBP) 2023-05-15
Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を494円から506円までと算定しております。