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Tender offer · TOB · Closed

FUJITSU GENERAL LIMITED6755

Acquirer: Paloma Rheem Holdings Co., Ltd. · Sector: Electric Appliances · Tender offer filing date: 2025-04-28 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,808[1]
Premium (prior-day close)
20.7%[2]
2024-12-30
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
BofA Securities Japan Comparable companies method BofA Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,662 〜 ¥2,875 DCF method BofA Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,809 〜 ¥3,223 Market price method BofA Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥2,018 〜 ¥2,327 Other BofA Securities Japan Co., Ltd. · Other (Acquirer): ¥1,495 〜 ¥3,286 Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,703 〜 ¥3,056 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,403 〜 ¥3,691 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,018 〜 ¥2,327 Offer ¥2,808 1,5002,0002,5003,0003,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Yes[7]
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,753 to the offer price of ¥2,808: +2.0% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-10-29 Acquirer ¥2,753[9]
2024-12-04 Target / special committee (request) ¥3,020[10]
2024-12-10 Acquirer ¥2,776[11]
2024-12-16 Acquirer ¥2,785[12]
2024-12-25 Acquirer ¥2,808[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,808 [1] —
Offer period (business days) 20 business days [14] —
Minimum shares 23,722,800 shares [15] —
Shares tendered 48,784,101 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-12-30 20.7%[2]
1-month simple average closing price 2024-12-30 27.3%[17]
3-month simple average closing price 2024-12-30 35.3%[18]
6-month simple average closing price 2024-12-30 39.2%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
BofA Securities Japan Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,662 〜 ¥2,875[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,809 〜 ¥3,223[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価分析) Value per share ¥2,018 〜 ¥2,327[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
BofA Securities Japan Co., Ltd. Acquirer Other Value per share ¥1,495 〜 ¥3,286[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,703 〜 ¥3,056[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,403 〜 ¥3,691[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥2,018 〜 ¥2,327[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-04-28 Paloma Rheem Holdings Co., Ltd. S100VOGV
Position Statement 2025-04-28 FUJITSU GENERAL LIMITED S100VOHV
Tender Offer Report 2025-05-29 Paloma Rheem Holdings Co., Ltd. S100VUM9

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VOGV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（対象者株式１株当たり2,808円）
  2. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である2,808円は、本公開買付けの開始予定の公表日（2025年１月６日）の前営業日である2024年12月30日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値2,327円に対して20.67％
  3. Tender Offer Report (S100VUM9) 2025-05-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（48,784,101株）が買付予定数の下限（23,722,800株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 当社株式が上場廃止となることを前提とした一連の取引（以下「本取引」といいます。）の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 既に公開買付者グループのリームと当社の間では協業関係がありましたが、世界的な脱炭素化の潮流やそれを踏まえた競合他社の動向を踏まえると、今後も競合企業同士の競争がグローバルスケールで激しさを増すことが想定され
  6. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 当社は、本取引にあたって再度の入札プロセスまでは実施しないことといたしました。
  7. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 当社は、公開買付者以外の第三者（プライベートエクイティファンド）から、当社株式の上場を維持することを前提に、市場株価よりも低い公開買付価格での自己株公開買付け（いわゆるディスカウントTOB）を実施することにより当社が富士通から富士通の所有する当社株式の取得を可能とする取引に係る提案（以下「本第三者提案」といいます。）を受領しております。
  8. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 当社は、本特別委員会に対して、(a)業務執行取締役等による本取引の検討について、必要な助言を行う権限
  9. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 当社は2024年10月29日に公開買付者から本公開買付価格を１株あたり2,753円とする提案を受領した。
  10. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 同年12月４日に、本特別委員会から、非公開化を意図した公開買付事例におけるプレミアム水準や当社の資本政策に係る憶測報道の影響が生じていた期間における当社の株価水準、当社の株式価値評価等を総合的に考慮したことを理由として、本公開買付価格を１株当たり3,020円とする提案を受けたことを踏まえ
  11. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): その後、当委員会は、2024年12月４日付けレターにて、本公開買付価格の引き上げを要請したところ、公開買付者からは、2024年12月10日付けレターにて、本公開買付価格を2,776円に引き上げる旨の回答を受領した。
  12. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): これを受け、当委員会は、2024年12月12日付けレターにて、本公開買付価格の更なる引き上げを要請したところ、公開買付者からは、2024年12月16日付けレターにて、本公開買付価格を2,785円に引き上げる旨の回答を受領した。
  13. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): かかる協議の結果、同日、公開買付者から、当委員会に対する最終提案として、本公開買付価格を2,808円とする提案がなされた。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100VOGV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 公開買付期間は20営業日としています。
  15. Tender Offer Registration Statement (S100VOGV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 公開買付者は、23,722,800株（所有割合22.64％）を買付予定数の下限として設定しており
  16. Tender Offer Report (S100VUM9) 2025-05-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（48,784,101株）が買付予定数の下限（23,722,800株）以上となりました
  17. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値2,206円（小数点以下四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じ。）に対して27.29％
  18. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値2,075円に対して35.33％
  19. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値2,018円に対して39.15％のプレミアム
  20. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 類似企業比較分析：1,662円～2,875円
  21. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): DCF分析 ：1,809円～3,223円
  22. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 市場株価分析 ：2,018円～2,327円
  23. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 類似取引比較分析：1,495円～3,286円
  24. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,703円～3,056円
  25. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): DCF法 ：2,403円～3,691円
  26. Position Statement (S100VOHV) 2025-04-28
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：2,018円～2,327円