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Tender offer · TOB · Closed

UNIDEN HOLDINGS CORPORATION6815

Acquirer: Valencia Co., Ltd. · Sector: Electric Appliances · Tender offer filing date: 2022-06-24 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,100[1]
Premium (prior-day close)
6.4%[2]
2022-06-22
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Plutus Consulting DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,798 〜 ¥5,204 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥3,418 〜 ¥3,855 Offer ¥4,100 3,5004,0004,5005,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Target, from 株式会社プルータス・コンサルティング[7]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,700 to the offer price of ¥4,100: +10.8% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥3,700[8]
2022-04-20 Acquirer ¥3,900[9]
2022-04-25 Target / special committee (request) ¥4,800[10]
2022-04-28 Acquirer ¥3,900[11]
2022-05-17 Acquirer ¥4,000[12]
2022-06-03 Acquirer ¥4,100[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,100 [1] —
Minimum shares 2,101,400 shares [14] —
Shares tendered 3,386,743 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-06-22 6.4%[2]
1-month simple average closing price 2022-06-22 20.0%[16]
3-month simple average closing price 2022-06-22 19.3%[17]
6-month simple average closing price 2022-06-22 17.3%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,798 〜 ¥5,204[19] Discount rate — Perpetual growth rate 0.0%[20]
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥3,418 〜 ¥3,855[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-06-24 Valencia Co., Ltd. S100OFYN
Position Statement 2022-06-24 UNIDEN HOLDINGS CORPORATION S100OG2I
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-06-29 Valencia Co., Ltd. S100OLPG
Tender Offer Report 2022-08-09 Valencia Co., Ltd. S100OY4T

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100OFYN) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を4,100円として、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決定いたしました。
  2. Tender Offer Registration Statement (S100OFYN) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 2022年６月22日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値3,855円に対して6.36％
  3. Tender Offer Report (S100OY4T) 2022-08-09
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 3,386,743 株)が買付予定数の下限(2,101,400株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 当社の総議決権の55.00％を下限と設定することで当社株式を非公開化するための一連の手続(以下「本スクイーズアウト手続」といいます。)としての本株式併合
  5. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 本公開買付けを含む本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(MBO)(注４)にも該当しません。
  6. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2022年３月18日から2022年６月22日までの間に合計13回、合計25時間にわたって開催され
  7. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 第三者算定機関であるプルータスに対し、当社株式の価値算定を依頼し、2022年６月22日付で同社から株式価値算定書(以下「当社算定書」といいます。)及び本公開買付価格の公正性に関する意見書(フェアネス・オピニオン)(以下「本フェアネス・オピニオン」といいます。)を取得いたしました。
  8. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 3,700円とする旨の提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): コーンウォールは、2022年４月20日、当社に対し、本公開買付価格を3,900円とすること及び買付予定数の下限の引き上げをしない旨の再提案を行いました。
  10. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 2022年４月25日に、コーンウォールに対して、プルータスから提供を受けた当社株式の株式価値算定に係る試算結果及び上記支配関係のない会社間による完全子会社化を目的とした公開買付け事例におけるプレミアム水準等を総合的に勘案した価格として、本公開買付価格を4,800円とすること及び本公開買付け後にコーンウォールが所有する株式数が総議決権の３分の２以上の水準となる下限の設定をする旨の提案を行い
  11. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): コーンウォールは2022年４月28日に改めて、本公開買付価格を3,900円とすること及び買付予定数の下限の引き上げをしない旨の再提案を行いました。
  12. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 2022年５月17日に、公開買付価格を4,000円とする旨及び買付予定数の下限を引き上げて55％とする旨の提案を受けました。
  13. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 2022年６月３日に、本公開買付価格を4,100円とし、買付予定数の下限については、最終的には、コーンウォールの所有する当社の議決権数が当社の総議決権数の55％となるように計算された株式数(2,101,400株、所有割合：35.75％)とする旨の提案を行い
  14. Tender Offer Registration Statement (S100OFYN) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(2,101,400株)に満たない場合は、応募株券等の全ての買付け等を行いません。
  15. Tender Offer Report (S100OY4T) 2022-08-09
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 3,386,743 株)
  16. Tender Offer Registration Statement (S100OFYN) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均3,418円に対して19.95％
  17. Tender Offer Registration Statement (S100OFYN) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均3,436円に対して19.32％
  18. Tender Offer Registration Statement (S100OFYN) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均3,495円に対して17.31％
  19. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): DCF法 ：3,798円～5,204円
  20. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％として当社株式の価値を算定しております
  21. Position Statement (S100OG2I) 2022-06-24
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：3,418円～3,855円