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Tender offer · TOB · Closed

KYODEN COMPANY,LIMITED6881

Acquirer: Craft Co., Ltd. · Sector: Electric Appliances · Tender offer filing date: 2023-08-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥600[1]
Premium (prior-day close)
33.9%[2]
2023-08-08
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥531 〜 ¥696 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥397 〜 ¥750 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥448 〜 ¥480 Offer ¥600 400500600700

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥570 to the offer price of ¥600: +5.3% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-07-26 Acquirer ¥570[7]
2023-08-01 Acquirer ¥590[8]
— Target / special committee (request) ¥640[9]
2023-08-04 Acquirer ¥590[10]
— Target / special committee (request) ¥620[11]
2023-08-08 Acquirer ¥600[12]
2023-07-24 Acquirer ¥538[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥600 [1] —
Minimum shares 949,100 shares [14] —
Shares tendered 16,174,965 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-08 33.9%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-08 31.6%[16]
3-month simple average closing price 2023-08-08 30.4%[17]
6-month simple average closing price 2023-08-08 25.0%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥531 〜 ¥696[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥397 〜 ¥750[20] Discount rate 6.5% 〜 7.5%[21] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[22]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥448 〜 ¥480[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-08-10 Craft Co., Ltd. S100RO4C
Position Statement 2023-08-10 KYODEN COMPANY,LIMITED S100ROEY
Tender Offer Report 2023-09-26 Craft Co., Ltd. S100RWTX

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RO4C) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年８月９日、本公開買付価格を600円とし、本取引の一環として本公開買付けを実施することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 基準日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値448円に対して33.93％
  3. Tender Offer Report (S100RWTX) 2023-09-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（16,174,965株）が買付予定数の下限（949,100株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 橋本氏は、当社の株主に発生する可能性がある株価の下落による株式価値の毀損を回避しつつ、短期的な市場株価の変動にとらわれることなく長期的な視点で当社事業の基盤強化を大胆かつ迅速に実施し、当社が「技術力のキョウデン」としての地位を高めていくことに挑戦できるという点で、当社株式を非公開化することが当社の企業価値向上のために最も有効な手段であると考えているとのことです。
  5. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 当社の創業者であり、当社の支配株主かつ第２位株主（2023年３月31日時点）である橋本氏により2013年12月２日に設立された株式会社であり、橋本氏がその発行済株式の全てを所有しているとのことです。
  6. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 長谷川洋二氏（当社の独立社外取締役、弁護士、長谷川洋二法律事務所代表）、仁科秀隆氏（弁護士、中村・角田・松本法律事務所）及び鏡高志氏（公認会計士、髙野総合コンサルティング株式会社代表取締役）の３名から構成される本特別委員会
  7. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年７月26日、当社に対して本公開買付価格を570円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  8. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年８月１日、当社に対して本公開買付価格を590円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  9. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 長期に亘り当社の株式を保有いただいている当社の少数株主の利益を十分に確保したい旨の本特別委員会の意見等を踏まえて、本公開買付価格を640円とする旨の提案を受けたとのことです。
  10. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 2023年８月４日、当社に対して再度、本公開買付価格を590円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  11. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): より高い買付価格を要請することが適切である旨の本特別委員会の意見等を踏まえて、本公開買付価格を620円とする旨の提案を受けたとのことです。
  12. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 2023年８月８日、当社に対して本公開買付価格を600円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  13. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 2023年７月24日、当社の財務情報、当社株式の市場株価動向、株価純資産倍率（ＰＢＲ）等の株価指標、当社より受領した本事業計画、本公開買付けに対する応募の見通し等を総合的に勘案し、本公開買付価格を538円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100RO4C) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける買付予定数の下限を949,100株（所有割合：1.91％）と設定しており
  15. Tender Offer Report (S100RWTX) 2023-09-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（16,174,965株）が買付予定数の下限（949,100株）以上となりましたので
  16. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 基準日までの直近１ヶ月間の取引成立日の終値単純平均値456円に対して31.58％
  17. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の取引成立日の終値単純平均値460円に対して30.43％
  18. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の取引成立日の終値単純平均値480円に対して25.00％のプレミアムが加算された
  19. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ：531円から696円
  20. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：397円から750円
  21. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(ＷＡＣＣ：Weighted Average Cost of Capital)とし、6.49％から7.49％を採用しており
  22. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 永久成長率を△0.50％から0.50％として分析しております
  23. Position Statement (S100ROEY) 2023-08-10
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：448円から480円