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Tender offer · TOB · Closed

CIRCULATION Co.,Ltd.7379

Acquirer: PKSHA Technology Inc. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2025-07-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥901[1]
Premium (prior-day close)
34.5%[2]
2025-07-03
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
PwC Advisory Comparable companies method PwC Advisory LLC · Comparable companies method (Acquirer): ¥648 〜 ¥659 DCF method PwC Advisory LLC · DCF method (Acquirer): ¥848 〜 ¥1,115 Market price method PwC Advisory LLC · Market price method (Acquirer): ¥638 〜 ¥706 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥632 〜 ¥667 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥840 〜 ¥996 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥638 〜 ¥694 Offer ¥901 7008009001,0001,100

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Yes[7]
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥850 to the offer price of ¥901: +6.0% (2 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-04-25 Acquirer ¥850[9]
2025-05-26 Acquirer ¥901[10]
2025-06-06 Acquirer ¥901[11]
2025-06-19 Acquirer ¥901[12]
2025-06-26 Acquirer ¥901[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥901 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [14] —
Minimum shares 4,824,200 shares [15] —
Shares tendered 7,184,849 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-07-03 34.5%[2]
1-month simple average closing price 2025-07-03 29.8%[17]
3-month simple average closing price 2025-07-03 38.4%[18]
6-month simple average closing price 2025-07-03 41.2%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
PwC Advisory LLC Acquirer Comparable companies method Value per share ¥648 〜 ¥659[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Acquirer DCF method Value per share ¥848 〜 ¥1,115[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Acquirer Market price method (市場株価基準方式) Value per share ¥638 〜 ¥706[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥632 〜 ¥667[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥840 〜 ¥996[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥638 〜 ¥694[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-07-07 PKSHA Technology Inc. S100WBJF
Position Statement 2025-07-07 CIRCULATION Co.,Ltd. S100WBPB
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-07-23 PKSHA Technology Inc. S100WE90
Tender Offer Report 2025-08-20 PKSHA Technology Inc. S100WKEW

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WBJF) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける対象者株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)を901円
  2. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 2025年７月３日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値の670円に対して34.48％
  3. Tender Offer Report (S100WKEW) 2025-08-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(7,184,849株)が買付予定数の下限(4,824,200株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けの結果次第では、東京証券取引所の上場廃止基準に従って、当社株式は、所定の手続を経て上場廃止となる予定です。
  5. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 当社株式を既に保有し、資本業務提携契約に基づく提携関係を構築している公開買付者は、当社とのシナジーが期待できる有力な提案候補者となりうると考え
  6. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 当社は、同年２月中旬から３月上旬にかけて、当社としてシナジーの可能性があると考えた潜在的な提案候補者として、公開買付者以外の企業２社及び個人２名に対しても、当社株式の取得に関する初期的な検討の打診を行いましたが、当社株式の取得に関する意向表明書を提出したのは、公開買付者１社のみでした。
  7. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 当初提案者提案を受けて協議が開始されている状況を踏まえ
  8. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 本取引の協議交渉過程において、本特別委員会は、取引条件の形成過程の初期段階から設置され、また、アドバイザー等の選任・承認権限や公開買付者との交渉権限等が付与されているところ
  9. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 2025年４月25日、公開買付者は、当初提案者に対し、公開買付価格を850円とする旨を提案したとのことです。
  10. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 2025年５月26日、公開買付者は、当初提案者に対し、公開買付価格を901円とする旨を提案したとのことです。
  11. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年６月６日、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)を901円、本新株予約権買付価格を１円とする旨の本取引に関する意向表明書(以下「本意向表明書」といいます。)を当社に対して提出しました(以下「初回提案」といいます。)。
  12. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年６月19日、当社に対して、本公開買付価格につき、改めて本意向表明書で提案した本公開買付価格と同額である901円とする旨の第２回提案を行ったとのことです。
  13. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年６月26日、当社に対して、本公開買付価格につき、改めて本意向表明書で提案した本公開買付価格と同額である901円とする旨の第３回提案を行ったとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100WBJF) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間である20営業日を超える30営業日に設定されており
  15. Tender Offer Registration Statement (S100WBJF) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて4,824,200株(所有割合：56.59％)を買付予定数の下限として設定しており
  16. Tender Offer Report (S100WKEW) 2025-08-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(7,184,849株)
  17. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間(2025年６月４日から2025年７月３日まで)の終値の単純平均値694円に対して29.83％
  18. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間(2025年４月４日から2025年７月３日まで)の終値の単純平均値651円に対して38.40％
  19. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間(2025年１月６日から2025年７月３日まで)の終値の単純平均値638円に対して41.22％
  20. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 類似会社比準方式：648円から659円
  21. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): ＤＣＦ方式 ：848円から1,115円
  22. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 市場株価基準方式：638円から706円
  23. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ：632円から667円
  24. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：840円から996円
  25. Position Statement (S100WBPB) 2025-07-07
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：638円から694円