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Tender offer · MBO · Closed

Snow Peak, Inc.7816

Acquirer: BCJ-80 Co., Ltd. · Sector: Other Products · Tender offer filing date: 2024-02-21 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,250[1]
Premium (prior-day close)
26.5%[2]
2024-02-19
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Deloitte Tohmatsu Financial Advis… DCF method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · DCF method (Target): ¥1,155 〜 ¥1,477 Market price method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · Market price method (Target): ¥838 〜 ¥1,086 Offer ¥1,250 8001,0001,2001,400

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,050 to the offer price of ¥1,250: +19.1% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-01-18 Acquirer ¥1,050[8]
2024-01-24 Acquirer ¥1,075[9]
2024-01-29 Acquirer ¥1,115[10]
2024-01-31 Acquirer ¥1,160[11]
— Target / special committee (request) ¥1,500[12]
2024-02-07 Acquirer ¥1,180[13]
— Target / special committee (request) ¥1,288[14]
2024-02-09 Acquirer ¥1,250[15]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,250 [1] —
Offer period (business days) 36 business days [16] —
Minimum shares 14,539,700 shares [17] —
Shares tendered 22,708,815 shares [18] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [19] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-02-19 26.5%[2]
1-month simple average closing price 2024-02-19 43.0%[20]
3-month simple average closing price 2024-02-19 36.2%[21]
6-month simple average closing price 2024-02-19 15.9%[22]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Target DCF method Value per share ¥1,155 〜 ¥1,477[23] Discount rate 9.1% 〜 10.1%[24] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[25]
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥838 〜 ¥1,086[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-02-21 BCJ-80 Co., Ltd. S100SXRE
Position Statement 2024-02-21 Snow Peak, Inc. S100SXSZ
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-03-29 BCJ-80 Co., Ltd. S100T6PJ
Tender Offer Report 2024-04-15 BCJ-80 Co., Ltd. S100T9ZO

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100SXRE) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 公開買付者は2024年２月20日、本公開買付価格を1,250円とし、本公開買付けを実施することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2024年２月19日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値988円に対して26.52％
  3. Tender Offer Report (S100T9ZO) 2024-04-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 22,708,815 株)が買付予定数の下限(14,539,700株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 当社株式の非公開化を行った場合には、資本市場からのエクイティ・ファイナンスによる資金調達を行うことができなくなり
  5. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）のための一連の取引（以下「本取引」といいます。）の一環として、本公開買付けを実施するとのことです。
  6. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 上場会社としての情報管理の観点からオークションプロセスによるパートナーの選定が難しいことを踏まえ、当社の今後の事業を成長させるためのサポートを受けるパートナーとしては、ベインキャピタルがより適切であると2023年８月下旬に判断したとのことです。
  7. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 意向表明書に記載された提案内容を検討するための特別委員会（特別委員会の委員の構成及び具体的な活動内容等については、下記「（６）本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「③当社における独立した特別委員会の設置及び答申書の取得」をご参照ください。以下「本特別委員会」といいます。）を設置いたしました。
  8. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 2024年１月18日に当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,050円（2024年１月17日の終値889円に対して18.11％のプレミアムを加えた価格）とする提案を当社に行いましたが
  9. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 2024年１月24日、ベインキャピタルは当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,075円（2024年１月23日の終値901円に対して19.31％のプレミアムを加えた価格）とする提案を当社に行いましたが
  10. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 2024年１月29日、ベインキャピタルは当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,115円（2024年１月26日の終値876円に対して27.28％のプレミアムを加えた価格）とする提案を当社に行いましたが
  11. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 2024年１月31日、ベインキャピタルは当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,160円（2024年１月30日の終値890円に対して30.34％のプレミアムを加えた価格）とする提案を当社に行いましたが
  12. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 当社及び本特別委員会より、当該提案価格は、依然として少数株主保護の観点において妥当な水準ではなく、１株当たり1,500円とすることを提案する旨の回答を受領したとのことです。
  13. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 2024年２月７日、ベインキャピタルは当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,180円（2024年２月６日の終値874円に対して35.01％のプレミアムを加えた価格）とする提案を当社に行いましたが
  14. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,288円とすること、及び価格交渉の最終的な期限を2024年２月13日とすることを要請する旨の回答を受領したとのことです。
  15. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 2024年２月９日、ベインキャピタルは当社に対して、本公開買付価格を１株当たり1,250円（2024年２月８日の終値838円に対して49.16％のプレミアムを加えた価格）とする提案を当社に行い
  16. Tender Offer Registration Statement (S100SXRE) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、36営業日に設定して
  17. Tender Offer Registration Statement (S100SXRE) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を14,539,700株(所有割合38.13％)に設定しており
  18. Tender Offer Report (S100T9ZO) 2024-04-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 22,708,815 株)
  19. Tender Offer Registration Statement (S100SXRE) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し
  20. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値874円（小数点以下を四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じです。）に対して43.02％
  21. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値918円に対して36.17％
  22. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,079円に対して15.85％
  23. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,155円～1,477円
  24. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): その際、9.1％～10.1％の割引率を採用しております。
  25. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 0.0％～1.0％の永久成長率を採用しております。
  26. Position Statement (S100SXSZ) 2024-02-21
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：838円～1,086円