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Tender offer · TOB · Closed

JAPAN PUBLICATIONS TRADING CO., LTD.8072

Acquirer: TOHAN CORPORATION · Sector: Wholesale Trade · Tender offer filing date: 2024-08-15 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,000[1]
Premium (prior-day close)
48.2%[2]
2024-08-13
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
AGS Consulting DCF method AGS Consulting Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥3,586 〜 ¥4,460 Market price method AGS Consulting Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥2,587 〜 ¥2,700 MIT Corporate Advisory Services DCF method MIT Corporate Advisory Services Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,503 〜 ¥4,253 Market price method MIT Corporate Advisory Services Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,587 〜 ¥2,700 Plutus Consulting DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥3,723 〜 ¥6,663 Offer ¥4,000 3,0004,0005,0006,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,200 to the offer price of ¥4,000: +25.0% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-07-18 Acquirer ¥3,200[7]
2024-07-25 Acquirer ¥3,400[8]
2024-08-01 Acquirer ¥3,600[9]
2024-08-06 Acquirer ¥3,900[10]
2024-08-07 Acquirer ¥3,950[11]
2024-08-08 Acquirer ¥4,000[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,000 [1] —
Minimum shares 194,700 shares [13] —
Shares tendered 302,133 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-13 48.2%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-13 52.1%[15]
3-month simple average closing price 2024-08-13 54.6%[16]
6-month simple average closing price 2024-08-13 52.9%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
AGS Consulting Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥3,586 〜 ¥4,460[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
AGS Consulting Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,587 〜 ¥2,700[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
MIT Corporate Advisory Services Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,503 〜 ¥4,253[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
MIT Corporate Advisory Services Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,587 〜 ¥2,700[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥3,723 〜 ¥6,663[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-08-15 TOHAN CORPORATION S100U8MU
Position Statement 2024-08-15 JAPAN PUBLICATIONS TRADING CO., LTD. S100U8NU
Tender Offer Report 2024-09-30 TOHAN CORPORATION S100UGN0

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100U8MU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 最終的に2024年８月14日付の取締役会決議により、本公開買付価格を１株当たり4,000円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 本公開買付価格4,000円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2024年８月13日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値2,700円に対して48.15％
  3. Tender Offer Report (S100UGN0) 2024-09-30
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（302,133株）が買付予定数の下限（194,700株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): これと同時に、本公開買付けを含む本取引の一環として当社株式の上場廃止が予定されていることを踏まえ、本公開買付けが成立することを条件として本計画書を撤回することを決議いたしました。
  5. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 1974年12月には、業務提携を強化するため、公開買付者が当社株式500,000株を所有するに至ったとのことです。その後、2009年７月には、当社の経営状況が悪化したことから、当社が公開買付者を割当先とする第三者割当増資を実施し、公開買付者は、当社株式1,000,000株を取得したとのことです。2017年に、当社において株式併合を行った結果、公開買付者は、当社株式150,000株（所有割合21.51％）を所有するに至り、本書提出日現在まで当社株式の所有株式数に変更はないとのことです。
  6. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 当社の社外監査役１名及び社外有識者２名の計３名によって構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）
  7. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2024年７月18日、当社に対して実施した財務及び法務等に関するデュー・ディリジェンスの内容等を踏まえて、本公開買付価格を3,200円
  8. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 2024年７月25日に、当社に対して、本公開買付価格を3,400円
  9. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 2024年８月１日に、当社に対して、本公開買付価格を3,600円
  10. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 2024年８月６日に、当社に対して、本公開買付価格を3,900円
  11. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 2024年８月７日に、当社に対して、本公開買付価格を3,950円
  12. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 2024年８月８日に、当社に対して、本公開買付価格を4,000円
  13. Tender Offer Registration Statement (S100U8MU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおいて、194,700株（所有割合27.92％）を買付予定数の下限として設定しており
  14. Tender Offer Report (S100UGN0) 2024-09-30
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（302,133株）
  15. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値2,630円に対して52.09％
  16. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値2,587円に対して54.62％
  17. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値2,616円に対して52.91％
  18. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,586円～4,460円
  19. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 市場株価法：2,587円～2,700円
  20. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,503円から4,253円
  21. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): 市場株価法：2,587円から2,700円
  22. Position Statement (S100U8NU) 2024-08-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,723円から6,663円