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Tender offer · MBO · Closed

AT-Group Co., Ltd.8293

Acquirer: Hinode Co., Ltd. · Sector: Retail Trade · Tender offer filing date: 2022-02-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,800[1]
Premium (prior-day close)
74.5%[2]
2022-02-03
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,512 〜 ¥3,196 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,401 〜 ¥1,605 Other KPMG FAS Co., Ltd. · Other (Target): ¥2,512 〜 ¥3,196 Offer ¥2,800 1,5002,0002,5003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,300 to the offer price of ¥2,800: +21.7% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-12-08 Acquirer ¥2,300[7]
2021-12-23 Acquirer ¥2,500[8]
2022-01-06 Acquirer ¥2,600[9]
2022-01-18 Acquirer ¥2,680[10]
2022-01-25 Acquirer ¥2,740[11]
— Target / special committee (request) ¥2,800[12]
2022-02-02 Acquirer ¥2,800[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,800 [1] —
Minimum shares 18,395,528 shares [14] —
Shares tendered 28,473,384 shares [15] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [16] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-02-03 74.5%[2]
1-month simple average closing price 2022-02-03 82.4%[17]
3-month simple average closing price 2022-02-03 97.3%[18]
6-month simple average closing price 2022-02-03 99.9%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,512 〜 ¥3,196[20] Discount rate 9.3% 〜 11.3%[21] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[22]
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,401 〜 ¥1,605[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target Other Value per share ¥2,512 〜 ¥3,196[20] Discount rate 9.3% 〜 11.3%[21] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[24]

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-02-07 Hinode Co., Ltd. S100ND4W
Position Statement 2022-02-07 AT-Group Co., Ltd. S100ND7N
Tender Offer Report 2022-03-24 Hinode Co., Ltd. S100NQ3X

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100ND4W) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 最終的に2022年２月４日に本公開買付価格を2,800円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2022年２月３日の名古屋証券取引所市場第二部における当社株式の終値1,605円に対して74.45％
  3. Tender Offer Report (S100NQ3X) 2022-03-24
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計( 28,473,384 株)が買付予定数の下限(18,395,528株)以上となりましたので、本公開買付けに係る公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、最終的に公開買付者が当社の唯一の株主となることを予定しており、かかる目的を達成する手段として、本スクイーズアウト手続の完了後、公開買付者を株式交換完全親会社とし、当社を株式交換完全子会社とする株式交換を実施することを予定しているとのことです。
  5. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注３)に該当し、山口真史氏は、本取引後も継続して当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2021年11月11日に開催した当社取締役会において、本取引の提案を検討するための特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。
  7. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2021年12月８日、当社に対して、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)を2,300円とする旨の初回の価格提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2021年12月23日に本公開買付価格を１株当たり2,500円とする旨の再提案を書面にて行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2022年１月６日に、当社に対して、本公開買付価格を2,600円とする旨の再提案を書面にて行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2022年１月18日に、当社に対して公開買付者から本公開買付価格を2,680円とする旨の再提案を書面にて行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 当社に対して2022年１月25日に、本公開買付価格を2,740円とする旨の再提案を書面にて行いました。
  12. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 当社の一般株主の利益を最大限追求するという観点から、本公開買付価格を2,800円とする提案を書面にて受けました。
  13. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 2022年２月２日に、当社に対して、当該提案に応諾し、本公開買付価格を2,800円とする旨の回答を書面にて行ったとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100ND4W) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて、買付予定数の下限を18,395,528株(所有割合：54.77％)に設定しており
  15. Tender Offer Report (S100NQ3X) 2022-03-24
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計( 28,473,384 株)が買付予定数の下限(18,395,528株)以上となりました
  16. Tender Offer Registration Statement (S100ND4W) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 対象者が2022年２月４日付で公表した「ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ」
  17. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,535円に対して82.41％
  18. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,419円に対して97.32％
  19. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,401円に対して99.86％のプレミアム
  20. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): ＤＤＭ法 ： 2,512円～3,196円
  21. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 割引率は9.3％から11.3％を採用しており
  22. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 永久成長率を-0,5％から0.5％として算定しております
  23. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 市場株価法： 1,401円～1,605円
  24. Position Statement (S100ND7N) 2022-02-07
    Original text (Japanese): 継続価値の算定にあたっては永久成長率法を採用し、永久成長率を-0,5％から0.5％として算定しております。