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Tender offer · MBO · Closed

Nichijyu Service Co., Ltd.8854

Acquirer: K.I.T Co., Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2023-11-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,270[1]
Premium (prior-day close)
64.3%[2]
2023-11-09
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,841 〜 ¥2,608 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,382 〜 ¥1,408 Offer ¥2,270 1,5001,7502,0002,2502,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,960 to the offer price of ¥2,270: +15.8% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-18 Acquirer ¥1,960[7]
2023-10-25 Acquirer ¥2,060[8]
2023-10-31 Acquirer ¥2,160[9]
— Target / special committee (request) ¥2,400[10]
2023-11-06 Acquirer ¥2,240[11]
— Target / special committee (request) ¥2,300[12]
2023-11-08 Acquirer ¥2,270[13]
2023-10-10 Acquirer ¥1,820[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,270 [1] —
Minimum shares 600,500 shares [15] —
Shares tendered 1,010,771 shares [16] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [17] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-09 64.3%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-09 62.7%[18]
3-month simple average closing price 2023-11-09 62.4%[19]
6-month simple average closing price 2023-11-09 61.2%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,841 〜 ¥2,608[21] Discount rate 4.5% 〜 5.5%[22] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[23]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,382 〜 ¥1,408[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-13 K.I.T Co., Ltd. S100S8TD
Position Statement 2023-11-13 Nichijyu Service Co., Ltd. S100S95P
Tender Offer Report 2023-12-26 K.I.T Co., Ltd. S100SJOH

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S8TD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,270円と決定いたしました。
  2. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): その直近の取引成立日である2023年11月６日の当社株式の終値1,382円に対して、64.25％
  3. Tender Offer Report (S100SJOH) 2023-12-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(1,010,771株)が買付予定数の下限(600,500株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化することを目的として、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)のための一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施することを2023年11月10日に決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)のための一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施することを2023年11月10日に決定したとのことです。
  6. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付関連当事者及び本取引の成否のいずれからも独立した、当社の社外取締役２名及び外部専門家２名によって構成される特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。)を設置する旨を決議いたしました。
  7. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 中村氏は、当社及び本特別委員会に対し、2023年10月18日付で、本公開買付価格を１株当たり1,960円(2023年10月17日までの直近１ヶ月間の当社株式の終値単純平均値1,401円に対して39.90％のプレミアム)(以下「第２回提案価格」といいます。)とする提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 中村氏は、当社及び本特別委員会に対し、2023年10月25日付で、本公開買付価格を１株当たり2,060円(2023年10月24日までの直近１ヶ月間の当社株式の終値単純平均値1,400円に対して47.14％のプレミアム)(以下「第３回提案価格」といいます。)とする提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 中村氏は、当社及び本特別委員会に対し、2023年10月31日付で、本公開買付価格を１株当たり2,160円(2023年10月30日までの直近１ヶ月間の当社株式の終値単純平均値1,400円に対して54.29％のプレミアム)(以下「第４回提案価格」といいます。)とする提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 本特別委員会より、本取引は構造的な利益相反関係を有する取引であることから、一般株主へ最大限の配慮が必要であるため、第４回提案価格はなお引き上げを検討すべきであるとして、本公開買付価格を2,400円とする旨の提案を受けたとのことです。
  11. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 中村氏は、当社及び本特別委員会に対し、2023年11月６日付けで、本公開買付価格を１株当たり2,240円(2023年11月２日までの直近１ヶ月間の当社株式の終値単純平均値1,396円に対し60.46％のプレミアム)(以下「第５回提案価格」といいます。)とする提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 本特別委員会より、本取引は構造的な利益相反関係を有する取引であることから、一般株主の利益を最大限確保した金額とするようさらに交渉し、より高い買付価格を要請することが適切であり、第５回提案価格はなお引き上げを検討すべきであるとして、本公開買付価格を2,300円とする旨の提案を受けたとのことです。
  13. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 中村氏は、当社及び本特別委員会に対し、2023年11月８日付けで、本公開買付価格を１株当たり2,270円(2023年11月７日までの直近１ヶ月間の当社株式の終値単純平均値1,395円に対し62.72％のプレミアム)(以下「第６回提案価格」といいます。)とする提案を行ったとのことです。
  14. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 当社に対し、2023年10月10日付で、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)を１株当たり1,820円
  15. Tender Offer Registration Statement (S100S8TD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて600,500株(所有割合：37.47％)を買付予定数の下限として設定しており
  16. Tender Offer Report (S100SJOH) 2023-12-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(1,010,771株)
  17. Tender Offer Registration Statement (S100S8TD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 対象者は、本取引がマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し
  18. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 基準日までの直近1ヶ月間の終値単純平均1,395円に対して、62.72％
  19. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月の終値単純平均値1,398円に対して62.37％
  20. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月の終値単純平均値1,408円に対して61.22％
  21. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,841円～2,608円
  22. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 割引率は、4.45％～5.45％を採用しており
  23. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 永久成長率を－0.25％から0.25％として分析しております
  24. Position Statement (S100S95P) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,382円～1,408円