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Tender offer · MBO · Closed

El Camino Real Co.,Ltd.8889

Acquirer: ASN Co., Ltd. · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2024-08-05 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥729[1]
Premium (prior-day close)
41.8%[2]
2024-08-01
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥412 〜 ¥940 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥627 〜 ¥995 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥485 〜 ¥514 Offer ¥729 4006008001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Target, from 株式会社プルータス・コンサルティング[8]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥650 to the offer price of ¥729: +12.2% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-07-02 Acquirer ¥650[9]
2024-07-05 Acquirer ¥700[10]
2024-07-11 Acquirer ¥720[11]
2024-07-23 Acquirer ¥729[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥729 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [13] —
Minimum shares 11,931,400 shares [14] —
Shares tendered 17,147,967 shares [15] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [16] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-01 41.8%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-01 47.0%[17]
3-month simple average closing price 2024-08-01 50.3%[18]
6-month simple average closing price 2024-08-01 50.3%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥412 〜 ¥940[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥627 〜 ¥995[21] Discount rate 6.0% 〜 6.7%[22] Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥485 〜 ¥514[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-08-05 ASN Co., Ltd. S100U5LX
Position Statement 2024-08-05 El Camino Real Co.,Ltd. S100U5MP
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-08-09 ASN Co., Ltd. S100U7GZ
Amended Position Statement 2024-08-09 El Camino Real Co.,Ltd. S100U7GF
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-08-23 ASN Co., Ltd. S100U9V8
Amended Position Statement 2024-08-23 El Camino Real Co.,Ltd. S100U9VB
Tender Offer Report 2024-09-18 ASN Co., Ltd. S100UE3X

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100U5LX) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である729円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2024年８月１日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値514円に対して41.83％
  2. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2024年８月１日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値514円に対して41.83％
  3. Tender Offer Report (S100UE3X) 2024-09-18
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(17,147,967株)が買付予定数の下限(11,931,400株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化することを目的とした取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し、大村氏は、本取引後も継続して代表取締役として当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 当社は、本件において、市場における潜在的な買収者の有無を調査する積極的なマーケット・チェックは行っていない。
  7. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): ３名から構成される本特別委員会(本特別委員会の設置までの経緯、構成及び具体的な活動内容等については、下記「(6) 本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「③ 当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取得」をご参照ください。)を設置する旨を決議し、本特別委員会を同日設置する
  8. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 当社は、本公開買付けに関する意見表明を行うにあたり、公開買付関連当事者及び本取引の成否から独立した第三者算定機関として、ファイナンシャル・アドバイザーであるプルータス・コンサルティングに対して、当社の株式価値の算定及び本公開買付価格は当社の少数株主にとって財務的見地から公正なものである旨の意見(フェアネス・オピニオン)の表明を依頼し、2024年８月１日に本株式価値算定書及び本フェアネス・オピニオンを受領いたしました。
  9. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 2024年７月２日、公開買付者は、当社に対して、本公開買付価格については650円
  10. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 2024年７月５日、公開買付者は、当社に対して、本公開買付価格については700円
  11. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 2024年７月11日、公開買付者は、当社に対して、本公開買付価格については720円
  12. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 2024年７月23日、公開買付者は、当社に対して、本公開買付価格については729円
  13. Tender Offer Registration Statement (S100U5LX) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 公開買付期間を30営業日としております
  14. Tender Offer Registration Statement (S100U5LX) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を11,931,400株(所有割合：65.01％)と設定しており
  15. Tender Offer Report (S100UE3X) 2024-09-18
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(17,147,967株)
  16. Tender Offer Registration Statement (S100U5LX) 2024-08-05
    Original text (Japanese): なお、本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注２)に該当し
  17. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 2024年８月１日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値496円(小数点以下を四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じです。)に対して46.98％
  18. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値485円に対して50.31％
  19. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値485円に対して50.31％
  20. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：412円から940円
  21. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：627円から995円
  22. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(WACC：Weighted Average Cost of Capital)とし、6.0％～6.7％を採用しております。
  23. Position Statement (S100U5MP) 2024-08-05
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：485円から514円