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Tender offer · MBO · Closed

REVOLUTION CO.,LTD.8894

Acquirer: FO1 LLC · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2023-08-28 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥6[1]
Premium (prior-day close)
-60.0%[2]
2023-08-24
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Acquirer
Nagatacho Legal Advisor DCF method Nagatacho Legal Advisor Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥5.15 〜 ¥6.3 Market price method Nagatacho Legal Advisor Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥15 Offer ¥6 68101214

Deal characteristics

Category
Discount TOB [5]
Acquirer type
Management (MBO)[6]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥6 to the offer price of ¥6: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-05-22 Acquirer ¥6[8]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥6 [1] —
Offer period start 2023-08-28 [9] —
Offer period end 2023-09-25 [9] —
Offer period (business days) 20 business days [9] —
Minimum shares 420,000,000 shares [10] —
Maximum shares 420,000,000 shares [10] —
Shares tendered 420,000,000 shares [11] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [12] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-24 -60.0%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-24 -60.0%[13]
3-month simple average closing price 2023-08-24 -60.0%[14]
6-month simple average closing price 2023-08-24 -60.0%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nagatacho Legal Advisor Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥5.15 〜 ¥6.3[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nagatacho Legal Advisor Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥15[17] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-08-28 FO1 LLC S100RRKE
Position Statement 2023-08-29 REVOLUTION CO.,LTD. S100RRSA
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-09-05 FO1 LLC S100RSU2
Tender Offer Report 2023-09-26 FO1 LLC S100RWQN

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RRKE) 2023-08-28
    Original text (Japanese): 株券 普通株式 1 株につき 6 円
  2. Amended Tender Offer Registration Statement (S100RSU2) 2023-09-05
    Original text (Japanese): 本公開買付価格 6 円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2023年8月24日の対象者の普通株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値15円に対して60％
  3. Tender Offer Report (S100RWQN) 2023-09-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（420,000,000株）が買付予定数の下限（420,000,000株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、本応募株式のみを取得することを目的とするものであり、当社の普通株式の上場廃止を企図するものではなく、公開買付者は、本公開買付け成立後も当社の普通株式の上場を維持する方針であり、原則として本公開買付け後も引き続き当社の普通株式の上場が維持される予定であるとのことです。
  5. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を本公開買付けの公表日(2023年８月25日)の前日の東京証券取引所スタンダード市場における当社の普通株式の終値と比較してディスカウントされた価格とし、本応募株式のみが応募されることを企図しているとのことです。
  6. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): 本公開買付けはいわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ(注11))に該当し、ジョン・フー氏は、本公開買付け後も継続して当社の経営に当たることを予定しているとのことです。
  7. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): 同取締役会にて、本特別委員会を設置すること、並びに本特別委員会の委員として、公開買付者及び当社からの独立性及び専門性に問題ないことを確認の上、弁護士新舎千恵(以下「新舎氏」といいます。)、弁護士濱 雄治(以下「濱氏」といいます。)を、同年８月８日開催の当社取締役会において、公認会計士泉 健太(以下「泉氏」といいます。)を委員として選任し、本公開買付けを検討するための体制を構築いたしました。
  8. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): 2023年５月22日、マイケル・ラーチ氏に対して本応募合意株主の所有する株式420,000,000株を購入したい旨の意向を通知するとともに、価格については提案された６円の価格であれば東京証券取引所スタンダード市場における終値よりもディスカウントされているため、６円で問題ない旨を回答したことから、ジョン・フー氏とマイケル・ラーチ氏は、本応募合意株主の所有する株式420,000,000株を１株当たり６円で公開買付けによって取得するという大筋で合意するに至ったとのことです。
  9. Tender Offer Registration Statement (S100RRKE) 2023-08-28
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2023年8月28日（月曜日）から2023年9月25日（月曜日）まで（20営業日）
  10. Tender Offer Registration Statement (S100RRKE) 2023-08-28
    Original text (Japanese): 普通株式 420,000,000（株） 420,000,000（株） 420,000,000（株）
  11. Tender Offer Report (S100RWQN) 2023-09-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（420,000,000株）が買付予定数の下限（420,000,000株）以上となりました
  12. Tender Offer Registration Statement (S100RRKE) 2023-08-28
    Original text (Japanese): なお、本公開買付けはいわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ（注12））に該当し
  13. Amended Tender Offer Registration Statement (S100RSU2) 2023-09-05
    Original text (Japanese): 同日までの過去1か月間の終値の単純平均値15円（小数点以下四捨五入しております。以下、市場株価の終値の単純平均値の計算において同じです。）に対して60％
  14. Amended Tender Offer Registration Statement (S100RSU2) 2023-09-05
    Original text (Japanese): 同日までの過去3か月間の終値の単純平均値15円に対して60％
  15. Amended Tender Offer Registration Statement (S100RSU2) 2023-09-05
    Original text (Japanese): 同日までの過去6か月間の終値の単純平均値15円に対して60％のディスカウントした価格となります。
  16. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：5.15円から6.30円
  17. Position Statement (S100RRSA) 2023-08-29
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：15円から15円