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Tender offer · TOB · Closed

PASCO CORPORATION9232

Acquirer: SECOM CO., LTD. · Sector: Air Transportation · Tender offer filing date: 2024-09-06 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,140[1]
Premium (prior-day close)
31.4%[2]
2024-09-04
Result
Closed
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
EY Strategy and Consulting DCF method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,982 〜 ¥2,561 Market price method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,618 〜 ¥1,822 KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥2,087 〜 ¥2,679 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,618 〜 ¥1,822 Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,077 〜 ¥2,433 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,770 〜 ¥3,316 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,618 〜 ¥1,822 Offer ¥2,140 2,0002,5003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Strategic buyer[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[5]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,900 to the offer price of ¥2,140: +12.6% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-08-07 Acquirer ¥1,900[6]
2024-08-13 Acquirer ¥2,030[7]
2024-08-26 Acquirer ¥2,075[8]
2024-08-28 Acquirer ¥2,095[9]
2024-09-02 Acquirer ¥2,140[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,140 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [11] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-09-04 31.4%[2]
1-month simple average closing price 2024-09-04 32.3%[12]
3-month simple average closing price 2024-09-04 22.2%[13]
6-month simple average closing price 2024-09-04 17.5%[14]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,982 〜 ¥2,561[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,618 〜 ¥1,822[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥2,087 〜 ¥2,679[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,618 〜 ¥1,822[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,077 〜 ¥2,433[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,770 〜 ¥3,316[20] Discount rate 7.3% 〜 8.3%[21] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[22]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,618 〜 ¥1,822[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-09-06 SECOM CO., LTD. S100UCAA
Position Statement 2024-09-06 PASCO CORPORATION S100UCAW
Tender Offer Report 2024-10-23 SECOM CO., LTD. S100UKNE

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100UCAA) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 本公開買付価格2,140円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2024年９月４日の対象者株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値1,629円に対して31.37％
  2. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2024年９月４日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値の1,629円に対して31.37％
  3. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 当社株式の上場廃止により、コーポレートガバナンス・コード等への対応を含めた近時の上場維持に係る業務負担や、有価証券報告書等の継続的な情報開示、監査、株主総会の運営や株主名簿管理人への事務委託に要する費用に代表される上場維持に要する費用の削減が見込まれます。
  4. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): セコムは、セコム、その連結子会社151社及び持分法適用関連会社17社(2024年３月31日現在)からなる企業グループ(以下「セコムグループ」といいます。)を構成しており
  5. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 当社取締役会は2023年12月22日に、本特別委員会の設置にあたり
  6. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 2024年８月７日、当社に対して、本公開買付価格を1,900円
  7. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): セコム及び伊藤忠商事は、2024年８月13日、当社に対して、本公開買付価格を2,030円
  8. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): セコム及び伊藤忠商事は、2024年８月26日、当社に対して、改めて、本公開買付価格を2,075円
  9. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): セコム及び伊藤忠商事は、2024年８月28日、当社に対して、改めて、本公開買付価格を2,095円
  10. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): セコム及び伊藤忠商事は、2024年９月２日、当社に対して、最終提案として、本公開買付価格を2,140円
  11. Tender Offer Registration Statement (S100UCAA) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、30営業日としております
  12. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,618円に対して32.26％
  13. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,752円に対して22.15％
  14. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,822円に対して17.45％
  15. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,982円から2,561円
  16. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,618円から1,822円
  17. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：2,087円から2,679円
  18. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を1,618円から1,822円と算定しているとのことです。
  19. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：2,077円から2,433円
  20. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,770円から3,316円
  21. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 割引率は7.25％から8.25％を採用しており
  22. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 永久成長率は-0.25％から0.25％
  23. Position Statement (S100UCAW) 2024-09-06
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：1,618円から1,822円