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Tender offer · TOB · Closed

VISIONARYHOLDINGS CO. , LTD.9263

Acquirer: Horus Co., Ltd. · Sector: Retail Trade · Tender offer filing date: 2023-10-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥200[1]
Premium (prior-day close)
83.5%[2]
2023-10-05
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
Benedi Consulting DCF method Benedi Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥152 〜 ¥223 Market price method Benedi Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥109 〜 ¥126 Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥151 〜 ¥247 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥109 〜 ¥126 Offer ¥200 150200250

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
山田コンサルティンググループ株式会社[7]
Fairness opinion
Special committee, from 山田コンサルティンググループ株式会社[7]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥150 to the offer price of ¥200: +33.3% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-08-10 Acquirer ¥150[8]
2023-09-04 Acquirer ¥160[9]
2023-09-19 Acquirer ¥180[10]
2023-10-03 Acquirer ¥195[11]
2023-10-05 Acquirer ¥200[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥200 [1] —
Minimum shares 24,837,300 shares [13] —
Shares tendered 30,568,876 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-10-05 83.5%[2]
1-month simple average closing price 2023-10-05 80.2%[15]
3-month simple average closing price 2023-10-05 78.6%[16]
6-month simple average closing price 2023-10-05 58.7%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Benedi Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥152 〜 ¥223[18] Discount rate 7.0% 〜 8.0%[19] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[20]
Benedi Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準方式) Value per share ¥109 〜 ¥126[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥151 〜 ¥247[22] Discount rate 6.1% 〜 7.1%[23] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[24]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥109 〜 ¥126[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-10-10 Horus Co., Ltd. S100RZS3
Position Statement 2023-10-10 VISIONARYHOLDINGS CO. , LTD. S100RZSC
Tender Offer Report 2023-11-22 Horus Co., Ltd. S100SCHU

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RZS3) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格200円は、公開買付者が本公開買付けの開始を決定した日の前営業日である2023年10月５日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値109円に対して83.49％
  2. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 本取引の公表予定日の前営業日(2023年10月５日)の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値109円に対して83.49％
  3. Tender Offer Report (S100SCHU) 2023-11-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(30,568,876株)が買付予定数の下限(24,837,300株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 当社株式の非公開化による抜本的な構造改革を通じて、当社グループ内の経営資源の重複を排除し、機動的かつ柔軟な意思決定を可能とする経営体制を構築することが、当社グループの企業価値を早期に向上させる観点から最も有効な手段であると考えるに至りました。
  5. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 株式会社日本企業成長投資及びそのグループ(以下、個別に又は総称して「日本企業成長投資」といいます。)が投資関連サービスの提供を行う投資ファンド(以下「NICファンド」といいます。)により発行済株式総数の全てを間接的に所有されているHorus HD株式会社(以下「公開買付者親会社」といいます。)の完全子会社であり
  6. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 当社の社外取締役及び外部有識者で構成される特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。)を2023年７月12日に設置することとし、加藤真美氏(社外取締役・監査等委員、弁護士)、原口純氏(社外取締役・監査等委員、公認会計士)及び高野哲也氏(外部有識者、弁護士、大知法律事務所)を本特別委員会の委員に選任し
  7. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 特別委員会における独立した第三者算定機関からの株式価値算定書及びフェアネス・オピニオンの取得」に記載の山田コンサルティンググループ株式会社(以下「山田コンサルティンググループ」といいます。)による当社株式価値の評価における試算結果
  8. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 2023年８月10日に、当社に対し、本公開買付価格を150円(2023年８月９日の当社株式の終値104円に対して、44.23％のプレミアム(小数点以下第三位を四捨五入。以下、株価に対するプレミアム、ディスカウントの数値(％)において同じとします。))とし、本新株予約権買付価格を１個当たり１円とする旨の初回の価格提案書を提出したとのことです。
  9. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 2023年９月４日に、当社に対し、本公開買付価格を160円(2023年９月１日の当社株式の終値114円に対して、40.35％のプレミアム)とし、本新株予約権買付価格を１個当たり１円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  10. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 2023年９月19日に、当社に対し、本公開買付価格を180円(2023年９月15日の当社株式の終値112円に対して、60.71％のプレミアム)とし、本新株予約権買付価格を１個当たり１円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  11. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 2023年10月３日に、当社に対し、本公開買付価格を195円(2023年10月２日の当社株式の終値108円に対して、80.56％のプレミアム)とし、本新株予約権買付価格を１個当たり１円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  12. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 2023年10月５日に、当社に対し、本公開買付価格を200円(2023年10月４日の当社株式の終値107円に対して、86.92％のプレミアム)とし、本新株予約権買付価格を１円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100RZS3) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を24,837,300株(所有割合：66.67％)に設定しております
  14. Tender Offer Report (S100SCHU) 2023-11-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(30,568,876株)
  15. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値111円に対して80.18％
  16. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値112円に対して78.57％
  17. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値126円に対して58.73％
  18. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ方式 ：152円～223円
  19. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(ＷＡＣＣ：Weighted Average Cost of Capital)とし、7.0％から8.0％を採用しております。
  20. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を-0.5％から0.5％としております。
  21. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 市場株価基準方式 ：109円～126円
  22. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：151円から247円
  23. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 6.06％～7.06％を採用しており
  24. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 成長率を-0.5％～0.5％として当社株式の１株当たり株式価値を算定しております。
  25. Position Statement (S100RZSC) 2023-10-10
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：109円から126円