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Tender offer · TOB · Closed

SACOS CORPORATION9641

Acquirer: NISHIO HOLDINGS CO., LTD. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2022-05-11 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥432[1]
Premium (prior-day close)
23.4%[2]
2022-05-09
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥41 〜 ¥290 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥140 〜 ¥545 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥347 〜 ¥362 Trustees Advisory Comparable companies method Trustees Advisory Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥57 〜 ¥191 DCF method Trustees Advisory Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥404 〜 ¥530 Market price method Trustees Advisory Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥347 〜 ¥362 Offer ¥432 100200300400500

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥380 to the offer price of ¥432: +13.7% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥380[7]
2022-04-11 Acquirer ¥405[8]
2022-04-18 Acquirer ¥415[9]
2022-04-20 Target / special committee (request) ¥470[10]
2022-04-25 Acquirer ¥420[11]
2022-04-27 Target / special committee (request) ¥450[12]
2022-05-02 Acquirer ¥430[13]
2022-05-06 Acquirer ¥432[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥432 [1] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-05-09 23.4%[2]
1-month simple average closing price 2022-05-09 24.5%[15]
3-month simple average closing price 2022-05-09 23.8%[16]
6-month simple average closing price 2022-05-09 19.3%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥41 〜 ¥290[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥140 〜 ¥545[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥347 〜 ¥362[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Trustees Advisory Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥57 〜 ¥191[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Trustees Advisory Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥404 〜 ¥530[22] Discount rate 6.4% 〜 7.4%[23] Perpetual growth rate 0.0% 〜 0.5%[24]
Trustees Advisory Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥347 〜 ¥362[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-05-11 NISHIO HOLDINGS CO., LTD. S100O0JS
Position Statement 2022-05-11 SACOS CORPORATION S100O0LL
Amended Position Statement 2022-06-21 SACOS CORPORATION S100OBMY
Tender Offer Report 2022-06-22 NISHIO HOLDINGS CO., LTD. S100OCNI

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100O0JS) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり432円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 2022年５月９日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値350円に対して23.43％
  3. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けの実施にあたり、当社を公開買付者の完全子会社とすることを企図しているため、本公開買付けにおける買付予定数の上限を設定していないとのことです。
  4. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 公開買付者が当社の支配株主に該当するため
  5. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 本取引においては、積極的なマーケット・チェックが実施されていないものの
  6. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 2022年３月２日付で、当社において特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置し、本取引に係る検討、交渉及び判断を行うための体制を構築いたしました。
  7. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を380円とする提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同年４月11日に本公開買付価格を405円とする提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 公開買付者は同年４月18日に本公開買付価格を415円とする提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同年４月20日に当社より、当社の第三者算定機関であるトラスティーズがＤＣＦ法により当社株式の株式価値を試算した結果を踏まえ、本公開買付価格を470円とする要請を受け
  11. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同年４月25日に公開買付者は、ＳＭＢＣ日興証券による当社株式の株式価値の試算結果を考慮の上、本公開買付価格を420円とする提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 当社より、いまだ当社株主の期待に応える水準には至っていないとの理由により、同年４月27日に本公開買付価格を450円とする要請を受け
  13. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同年５月２日に公開買付者は、ＳＭＢＣ日興証券による当社株式の株式価値の試算結果を考慮の上、本公開買付価格を430円とする提案を行ったとのことです。
  14. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同日、当社に対して、本公開買付価格を432円とする提案を行ったところ
  15. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値347円に対して24.50％
  16. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値349円に対して23.78％
  17. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値362円に対して19.34％
  18. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：41円～290円
  19. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：140円～545円
  20. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を347円から362円までと算定しているとのことです。
  21. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 類似公開会社比準法：57円～191円
  22. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：404円～530円
  23. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストとし、6.38％～7.38％を採用しています。
  24. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 永久成長率を0.00％～0.50％としています。
  25. Position Statement (S100O0LL) 2022-05-11
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：347円～362円