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Tender offer · TOB · Closed

THE KANAGAWA BANK, LTD.

Acquirer: The Bank of Yokohama, Ltd. · Sector: Banks · Tender offer filing date: 2023-02-06 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,039[1]
Revised from ¥1,716
Premium (prior-day close)
—
Result
Successful[2]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,589 〜 ¥1,942 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥1,519 〜 ¥2,039 Other SMBC Nikko Securities Inc. · Other (Acquirer): ¥1,519 〜 ¥2,039 KPMG FAS Comparable companies method KPMG FAS Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,336 〜 ¥1,633 DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥9,801 〜 ¥10,068 DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,366 〜 ¥2,030 Other KPMG FAS Co., Ltd. · Other (Target): ¥1,366 〜 ¥2,030 Offer ¥2,039 2,0004,0006,0008,00010,000

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Strategic buyer[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[5]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,502 to the offer price of ¥2,039: +35.8% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,502[6]
2023-01-06 Acquirer ¥1,608[7]
2023-01-13 Acquirer ¥1,716[8]
— Target / special committee (request) ¥1,830[9]
— Target / special committee (request) ¥1,830[10]
2023-01-23 Acquirer ¥1,716[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,039 [1] ¥1,716[12] → ¥2,039[1]
Offer period start 2023-02-06 [13] —
Offer period end 2023-04-13 [13] —
Offer period (business days) 47 business days [13] 40 business days[14] → 47 business days[13]
Minimum shares 2,810,600 shares [15] —
Shares tendered 3,580,804 shares [16] —
Result Successful [2] —

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,589 〜 ¥1,942[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥1,519 〜 ¥2,039[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Other Value per share ¥1,519 〜 ¥2,039[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,336 〜 ¥1,633[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法（本優先株式）) Value per share ¥9,801 〜 ¥10,068[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method (ＤＤＭ法) Value per share ¥1,366 〜 ¥2,030[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Target Other Value per share ¥1,366 〜 ¥2,030[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-02-06 The Bank of Yokohama, Ltd. S100Q34A
Position Statement 2023-02-06 THE KANAGAWA BANK, LTD. S100Q3E3
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-03-17 The Bank of Yokohama, Ltd. S100QEO8
Amended Position Statement 2023-03-17 THE KANAGAWA BANK, LTD. S100QEM3
Tender Offer Report 2023-04-14 The Bank of Yokohama, Ltd. S100QLRF

Sources

  1. Amended Tender Offer Registration Statement (S100QEO8) 2023-03-17
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,716円からＳＭＢＣ日興証券によるＤＤＭ法における対象者株式の１株当たり株式価値の算定結果のレンジの上限である2,039円に変更した上で
  2. Tender Offer Report (S100QLRF) 2023-04-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(3,580,804株)が買付予定数の下限(2,810,600株)以上となりましたので
  3. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 本公開買付けは当行の完全子会社化を企図しているため、買付予定数の上限を設定しておらず
  4. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 公開買付者が既に当行の株式を一部保有するとともに、上記のとおり、金融商品仲介における業務提携契約等の提携関係があるものの、公開買付者が、当行の経営方針の決定に重要な影響を与える議決権を保有しておらず
  5. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 2022年11月11日、当行グループ、公開買付者グループから独立した特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。)を設置し、本取引に係る協議・交渉を行う体制を構築した上で、本取引に関しての検討を開始いたしました。
  6. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける当行株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)を1,502円、公開買付けにおける本優先株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本優先株式公開買付価格」といいます。)を10,008円とする旨の提案を行ったとのことです。
  7. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年１月６日、潜在的・本源的価値に関して改めて慎重な検討を重ね、当行に対して、本公開買付価格を1,608円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年１月13日、当行に対して、潜在的・本源的価値に関して改めて慎重な検討を重ね、本公開買付価格を1,716円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,830円とするよう要請を受けたとのことです。
  10. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,830円とするよう再度要請を受けたとのことです。
  11. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 2023年１月23日に、当行に対して、本公開買付価格を1,716円のまま維持する旨の提案を行ったとのことです。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100Q34A) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,716円、本優先株式公開買付価格を10,008円とすることを決定いたしました。
  13. Amended Tender Offer Registration Statement (S100QEO8) 2023-03-17
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2023年２月６日(月曜日)から2023年４月13日(木曜日)まで(47営業日)
  14. Tender Offer Registration Statement (S100Q34A) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間である20営業日を超える40営業日に設定されており
  15. Tender Offer Registration Statement (S100Q34A) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を2,810,600株(所有割合：60.34％)としており
  16. Tender Offer Report (S100QLRF) 2023-04-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(3,580,804株)
  17. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：1,589円～1,942円
  18. Tender Offer Registration Statement (S100Q34A) 2023-02-06
    Original text (Japanese): ＤＤＭ法 ： 1,519円～2,039円
  19. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): ＤＤＭ法 ：1,519円～2,039円
  20. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): 類似会社比準法 ：1,336円から1,633円
  21. Amended Position Statement (S100QEM3) 2023-03-17
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：9,801円から10,068円
  22. Tender Offer Registration Statement (S100Q34A) 2023-02-06
    Original text (Japanese): ＤＤＭ法 ：1,366円から2,030円
  23. Position Statement (S100Q3E3) 2023-02-06
    Original text (Japanese): ＤＤＭ法 ：1,366円から2,030円