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Tender offer · TOB · Closed

Japan Renewable Energy Infrastructure Investment Corporation

Acquirer: RJ No. 7 LLC · Sector: — · Tender offer filing date: 2022-05-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥115,000[1]
Premium (prior-day close)
10.7%[2]
2022-05-11
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥93,960 〜 ¥122,487 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥109,099 〜 ¥119,091 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥101,904 〜 ¥104,160 Other Nomura Securities Co., Ltd. · Other (Acquirer): ¥71,951 〜 ¥94,439 Maxus Corporate Advisory Comparable companies method Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥84,948 〜 ¥131,327 DCF method Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥86,741 〜 ¥91,907 Market price method Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥101,904 〜 ¥103,900 Other Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · Other (Target): ¥84,948 Other Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · Other (Target): ¥87,977 〜 ¥92,151 Offer ¥115,000 80,000100,000120,000

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Other[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[5]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥105,000 to the offer price of ¥115,000: +9.5% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥105,000[6]
2022-04-27 Acquirer ¥110,000[7]
2022-05-09 Acquirer ¥115,000[8]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥115,000 [1] —
Minimum shares 133,732 shares [9] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-05-11 10.7%[2]
1-month simple average closing price 2022-05-11 10.9%[10]
3-month simple average closing price 2022-05-11 12.9%[11]
6-month simple average closing price 2022-05-11 11.2%[12]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥93,960 〜 ¥122,487[13] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥109,099 〜 ¥119,091[14] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場投資口価格平均法) Value per share ¥101,904 〜 ¥104,160[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Other Value per share ¥71,951 〜 ¥94,439[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥84,948 〜 ¥131,327[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥86,741 〜 ¥91,907[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Target Market price method (市場投資口価格平均法) Value per share ¥101,904 〜 ¥103,900[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Target Other (修正純資産法) Value per share ¥84,948[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Target Other (ＤＤＭ) Value per share ¥87,977 〜 ¥92,151[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-05-13 RJ No. 7 LLC S100O1ZZ
Position Statement 2022-05-13 Japan Renewable Energy Infrastructure Investment Corporation S100O22H
Amended Position Statement 2022-06-21 Japan Renewable Energy Infrastructure Investment Corporation S100OBP2
Tender Offer Report 2022-06-24 RJ No. 7 LLC S100OFYZ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100O1ZZ) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を115,000円とし、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決定いたしました
  2. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2022年５月11日の東京証券取引所インフラファンド市場における本投資法人投資口の終値103,900円に対して10.68％
  3. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2022年５月12日、本投資法人の発行済投資口の全てを取得し、本投資法人を非公開化することを目的とする取引（以下「本取引」といいます。）の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  4. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人が、本書提出日現在において、公開買付者の子会社ではなく、本取引は支配株主による公開買付けには該当しないものの、公開買付者が投信法に基づき本投資法人の資産の運用に係る業務の委託を受けた本資産運用会社の親会社の子会社であり
  5. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 独立性が担保されている本投資法人の監督役員である藤本幸弘氏及び加藤光生氏、並びに、手続の公正性や企業価値評価に関する専門的知見を補う外部の有識者である関口尊成氏（弁護士、日比谷中田法律事務所）及び角野里奈氏（公認会計士、角野里奈公認会計士事務所）から構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置いたしました。
  6. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を105,000円とする旨の提案を行ったとのことです。
  7. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 同月27日に、本投資法人に対し、直近の投資口価格に対してプレミアムを付すことを検討した結果、直近６ヶ月間における高値が109,800円であることから、これを超える価格として本公開買付価格を110,000円とする旨の提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): リニューアブル・ジャパンは、同月９日に、本公開買付価格を115,000円とする旨の最終提案を行ったとのことです。
  9. Tender Offer Registration Statement (S100O1ZZ) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて、買付予定数の下限を133,732口（所有割合：66.67％）と設定しており
  10. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値103,667円に対して10.93％
  11. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値101,904円に対して12.85％
  12. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値103,380円に対して11.24％
  13. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を93,960円から122,487円までと分析しているとのことです。
  14. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を109,099円から119,091円と算定しているとのことです。
  15. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を101,904円から104,160円までと算定しているとのことです。
  16. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 修正時価純資産法 ：71,951円から94,439円
  17. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を84,948円から131,327円までと分析しております。
  18. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を86,741円から91,907円と算定しております。
  19. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を101,904円から103,900円までと算定しております。
  20. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値を84,948円と分析しております。
  21. Position Statement (S100O22H) 2022-05-13
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を87,977円から92,151円と算定しております。