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Tender offer · TOB · Closed

Japan Infrastructure Fund Investment Corporation

Acquirer: MM Power LLC · Sector: — · Tender offer filing date: 2025-11-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥67,000[1]
Revised from ¥65,000
Premium (prior-day close)
25.0%[2]
2025-11-05
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥50,639 〜 ¥61,892 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥56,138 〜 ¥70,786 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥49,043 〜 ¥53,933 Other SMBC Nikko Securities Inc. · Other (Acquirer): ¥64,076 〜 ¥75,701 PwC Advisory Comparable companies method PwC Advisory LLC · Comparable companies method (Target): ¥48,668 〜 ¥62,870 DCF method PwC Advisory LLC · DCF method (Target): ¥57,426 〜 ¥70,193 Market price method PwC Advisory LLC · Market price method (Target): ¥49,043 〜 ¥53,933 Other PwC Advisory LLC · Other (Target): ¥64,076 〜 ¥75,701 Offer ¥67,000 50,00060,00070,000

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Strategic buyer[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[5]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥61,500 to the offer price of ¥67,000: +8.9% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-09-26 Acquirer ¥61,500[6]
2025-10-15 Acquirer ¥63,500[7]
2025-10-22 Acquirer ¥64,076[8]
2025-10-27 Acquirer ¥64,076[9]
2025-11-04 Acquirer ¥65,000[10]
2025-06-04 Acquirer ¥56,000[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥67,000 [1] ¥65,000[12] → ¥67,000[1]
Offer period start 2025-11-07 [13] —
Offer period end 2026-01-22 [14] 2026-01-07[13] → 2026-01-22[14]
Offer period (business days) 48 business days [14] 38 business days[13] → 48 business days[14]
Minimum shares 263,532 shares [15] 292,814 shares[16] → 263,532 shares[15]

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-11-05 25.0%[2]
1-month simple average closing price 2025-11-05 24.2%[17]
3-month simple average closing price 2025-11-05 26.3%[18]
6-month simple average closing price 2025-11-05 36.6%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥50,639 〜 ¥61,892[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥56,138 〜 ¥70,786[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場投資口価格法) Value per share ¥49,043 〜 ¥53,933[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Other Value per share ¥64,076 〜 ¥75,701[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Target Comparable companies method Value per share ¥48,668 〜 ¥62,870[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Target DCF method Value per share ¥57,426 〜 ¥70,193[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Target Market price method (市場投資口価格基準方式) Value per share ¥49,043 〜 ¥53,933[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Target Other Value per share ¥64,076 〜 ¥75,701[27] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-11-07 MM Power LLC S100WZVA
Position Statement 2025-11-07 Japan Infrastructure Fund Investment Corporation S100X01M
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-12-19 MM Power LLC S100XBY3
Amended Position Statement 2025-12-19 Japan Infrastructure Fund Investment Corporation S100XBWW
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-01-07 MM Power LLC S100XEMV
Amended Position Statement 2026-01-08 Japan Infrastructure Fund Investment Corporation S100XEVR
Tender Offer Report 2026-01-23 MM Power LLC S100XH9D

Sources

  1. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XEMV) 2026-01-07
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を65,000円から67,000円に変更する
  2. Amended Position Statement (S100XEVR) 2026-01-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格67,000円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2025年11月５日の東京証券取引所インフラファンド市場における本投資法人投資口の終値53,600円に対して25.00％
  3. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 本投資法人は、完全子法人化に伴い導管性要件を失うほか、資本市場からの調達が難しくなること等の影響はあるものの
  4. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 本投資法人が、本書提出日現在において、みずほリースの子会社ではなく、本取引は支配株主による公開買付けには該当しないものの
  5. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 本投資法人は、2025年６月26日開催の本投資法人役員会の決議により、JIA並びに公開買付者グループ及び賃借人SPCと利害関係を有しておらず、独立性が担保されている本投資法人の監督役員である宿利有紀子氏（弁護士、TXL法律事務所）及び山下玲氏（公認会計士、山下玲公認会計士事務所）、並びに、宿利有紀子氏から委員の候補として紹介のあった、弁護士として同種の公開買付け事例に関して特別委員を務めた経験があり、手続の公正性や企業価値評価に関する専門的知見を有する外部の有識者である西田章氏（弁護士、西田法律事務所）から構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置いたしました。
  6. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 2025年９月26日、本投資法人に対し、本公開買付価格を61,500円（提案日の前営業日である2025年９月25日の本投資法人投資口の終値54,800円に対して12.23％、同日までの過去１ヶ月間の平均投資口価格52,933円に対して16.18％、同日までの過去３ヶ月間の平均投資口価格48,977円に対して25.57％、同日までの過去６ヶ月間の平均投資口価格46,493円に対して32.28％のプレミアム）とする旨の提案を行ったとのことです。
  7. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 2025年10月15日、本投資法人に対し、本公開買付価格を63,500円（提案日の前営業日である2025年10月14日の本投資法人投資口の終値53,800円に対して18.03％、同日までの過去１ヶ月間の平均投資口価格54,605円に対して16.29％、同日までの過去３ヶ月間の平均投資口価格51,068円に対して24.34％、同日までの過去６ヶ月間の平均投資口価格47,805円に対して32.83％のプレミアム）とする旨の再提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 2025年10月22日、本投資法人に対し、本公開買付価格を64,076円（提案日の前営業日である2025年10月21日の本投資法人投資口の終値54,200円に対して18.22％、同日までの過去１ヶ月間の平均投資口価格54,890円に対して16.74％、同日までの過去３ヶ月間の平均投資口価格51,760円に対して23.79％、同日までの過去６ヶ月間の平均投資口価格48,284円に対して32.71％のプレミアム）とする旨の再提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 2025年10月27日、本投資法人に対し、本公開買付価格を64,076円（提案日の前営業日である2025年10月24日の本投資法人投資口の終値53,900円に対して18.88％、同日までの過去１ヶ月間の平均投資口価格54,714円に対して17.11％、同日までの過去３ヶ月間の平均投資口価格52,206円に対して22.74％、同日までの過去６ヶ月間の平均投資口価格48,565円に対して31.94％のプレミアム）とする旨の再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 2025年11月４日、本投資法人に対し、本公開買付価格を65,000円（提案日2025年11月４日の本投資法人投資口の終値53,400円に対して21.72％、同日までの過去１ヶ月間の平均投資口価格53,950円に対して20.48％、同日までの過去３ヶ月間の平均投資口価格52,964円に対して22.72％、同日までの過去６ヶ月間の平均投資口価格49,006円に対して32.64％のプレミアム）とする旨の最終提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): みずほリースは2025年６月４日付で本投資法人に対し、本公開買付価格を56,000円（提案日の前営業日である2025年６月３日の本投資法人投資口の終値44,050円に対して27.13％
  12. Tender Offer Registration Statement (S100WZVA) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 本公開買付価格65,000円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2025年11月５日の東京証券取引所インフラファンド市場における対象者投資口の終値53,600円に対して21.27％
  13. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XBY3) 2025-12-19
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年11月７日（金曜日）から2026年１月７日（水曜日）まで（38営業日）
  14. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XEMV) 2026-01-07
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年11月７日（金曜日）から2026年１月22日（木曜日）まで（48営業日）
  15. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XEMV) 2026-01-07
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を263,532口（所有割合：60.00％）に設定しており
  16. Tender Offer Registration Statement (S100WZVA) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を292,814口（所有割合：66.67％）に設定しており
  17. Amended Position Statement (S100XEVR) 2026-01-08
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の平均投資口価格53,933円に対して24.23％
  18. Amended Position Statement (S100XEVR) 2026-01-08
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の平均投資口価格53,071円に対して26.25％
  19. Amended Position Statement (S100XEVR) 2026-01-08
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の平均投資口価格49,043円に対して36.61％
  20. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 類似上場投資法人比較法：50,639円～61,892円
  21. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): DCF法 ：56,138円～70,786円
  22. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たりの投資口価値の範囲を49,043円から53,933円までと算定しているとのことです。
  23. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 修正純資産法 ：64,076円～75,701円
  24. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 類似投資法人比準方式 ：48,668円から62,870円
  25. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): DCF方式 ：57,426円から70,193円
  26. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 本投資法人投資口の１口当たり投資口価値の範囲を49,043円から53,933円までと算定しております。
  27. Position Statement (S100X01M) 2025-11-07
    Original text (Japanese): 修正簿価純資産方式 ：64,076円から75,701円