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Tender offer · TOB · Closed

PS Construction Co., Ltd.1871

Acquirer: taisei corporation · Sector: Construction · Tender offer filing date: 2023-11-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,010[1]
Premium (prior-day close)
28.7%[2]
2023-11-08
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥473 〜 ¥1,077 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥726 〜 ¥1,248 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥776 〜 ¥810 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Sec… Comparable companies method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥827 〜 ¥1,032 DCF method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥825 〜 ¥1,162 Market price method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥776 〜 ¥810 Offer ¥1,010 6008001,0001,200

Deal characteristics

Category
Partial offer (stays listed) [3]
Acquirer type
Strategic buyer[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Not stated
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,010 to the offer price of ¥1,010: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-02 Acquirer ¥1,010[5]
2023-10-04 Acquirer ¥1,010[6]
2023-10-31 Acquirer ¥1,010[7]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,010 [1] —
Minimum shares 20,351,654 shares [8] —
Maximum shares 23,790,501 shares [9] —
Shares tendered 34,366,845 shares [10] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-08 28.7%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-08 25.8%[11]
3-month simple average closing price 2023-11-08 24.7%[12]
6-month simple average closing price 2023-11-08 30.2%[13]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥473 〜 ¥1,077[14] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥726 〜 ¥1,248[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥776 〜 ¥810[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥827 〜 ¥1,032[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥825 〜 ¥1,162[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥776 〜 ¥810[19] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-10 taisei corporation S100S3MX
Position Statement 2023-11-10 PS Construction Co., Ltd. S100S885
Tender Offer Report 2023-12-12 taisei corporation S100SE6Z

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S3MX) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年11月９日開催の取締役会において、本公開買付価格を1,010円(本公開買付価格の詳細については、下記「４ 買付け等の期間、買付け等の価格及び買付予定の株券等の数」の「(2) 買付け等の価格」の「算定の基礎」及び「算定の経緯」をご参照ください。)として本公開買付けを実施することを決議いたしました。
  2. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2023年11月８日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値785円に対して28.66％
  3. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本公開買付け成立後も引き続き当社株式の上場を維持する方針であることから
  4. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本書提出日現在において公開買付者は当社株式を所有しておらず、本公開買付けは支配株主による公開買付けには該当しません
  5. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年10月２日、独立した第三者算定機関及びフィナンシャル・アドバイザーである野村證券による当社株式の価値に関する分析結果を踏まえ、ＵＢＥ三菱セメントに対し、本公開買付けにおける当社株式の買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を1,010円（提案日の前営業日である2023年９月29日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値835円に対して20.96％（小数点以下第三位を四捨五入。以下、プレミアムの記載について同じとします。）のプレミアムを加えた価格）とする旨の提案を行ったとのことです。
  6. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、太平洋セメントに対して、2023年10月４日、本公開買付価格を1,010円（提案日の前営業日である2023年10月３日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値804円に対して25.62％のプレミアムを加えた価格）とする旨の提案を行ったとのことです。
  7. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): その後、当社は、公開買付者より、2023年10月31日、本応募予定株主のうちＵＢＥ三菱セメントと公開買付者との間で本公開買付価格について合意に至ったこと、また、太平洋セメントと公開買付者との間の本公開買付価格に関する協議・交渉においても合意の見通しがついたことから、改めて、本公開買付価格を1,010円とする旨の通知を受けました。
  8. Tender Offer Registration Statement (S100S3MX) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 応募株式の総数が買付予定数の下限(20,351,654株)に満たない場合は、応募株式の全部の買付けを行いません。
  9. Tender Offer Registration Statement (S100S3MX) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 応募株式の総数が買付予定数の上限(23,790,501株)を超える場合は、その超える部分の全部又は一部の買付けは行わないものとし
  10. Tender Offer Report (S100SE6Z) 2023-12-12
    Original text (Japanese): 応募株式の総数(34,366,845株)が買付予定数の上限(23,790,501株)を超えたため
  11. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間（2023年10月10日から2023年11月８日まで）の終値の単純平均値803円に対して25.78％
  12. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間（2023年８月９日から2023年11月８日まで）の終値の単純平均値810円に対して24.69％
  13. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間（2023年５月９日から2023年11月８日まで）の終値の単純平均値776円に対して30.15％
  14. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：473円から1,077円
  15. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：726円から1,248円
  16. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：776円から810円
  17. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：827円～1,032円
  18. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：825円～1,162円
  19. Position Statement (S100S885) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：776円～810円