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Tender offer · TOB · Closed

DIGITAL HOLDINGS,INC.2389

Acquirer: HAKUHODO DY HOLDINGS INCORPORATED · Sector: Services · Tender offer filing date: 2025-09-12 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,015[1]
Revised from ¥1,970
Premium (prior-day close)
-8.9%[2]
2025-09-10
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥1,732 〜 ¥2,073 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥1,400 〜 ¥1,738 Mizuho Securities DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,909 〜 ¥2,116 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,400 〜 ¥2,163 Offer ¥2,015 1,4001,6001,8002,0002,200

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[6]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,943 to the offer price of ¥2,015: +3.7% (2 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-08-19 Acquirer ¥1,943[8]
2025-08-26 Acquirer ¥1,943[9]
2025-09-08 Acquirer ¥1,970[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,015 [1] ¥1,970[11] → ¥2,015[1]
Offer period start 2025-09-12 [12] —
Offer period end 2025-12-03 [13] 2025-11-12[12] → 2025-11-27[14] → 2025-12-03[13]
Offer period (business days) 54 business days [13] 40 business days[12] → 50 business days[14] → 54 business days[13]
Minimum shares 4,607,448 shares [15] 7,572,454 shares[16] → 4,607,448 shares[15]
Shares tendered 4,631,431 shares [17] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-09-10 -8.9%[2]
1-month simple average closing price 2025-09-10 13.4%[18]
3-month simple average closing price 2025-09-10 39.3%[19]
6-month simple average closing price 2025-09-10 40.7%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥1,732 〜 ¥2,073[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,400 〜 ¥1,738[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,909 〜 ¥2,116[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,400 〜 ¥2,163[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-09-12 HAKUHODO DY HOLDINGS INCORPORATED S100WNX9
Position Statement 2025-09-12 DIGITAL HOLDINGS,INC. S100WOOM
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-10-28 HAKUHODO DY HOLDINGS INCORPORATED S100WXA7
Amended Position Statement 2025-10-29 DIGITAL HOLDINGS,INC. S100WXD0
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-11-12 HAKUHODO DY HOLDINGS INCORPORATED S100X2AH
Amended Position Statement 2025-11-13 DIGITAL HOLDINGS,INC. S100X379
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-11-18 HAKUHODO DY HOLDINGS INCORPORATED S100X5DI
Amended Position Statement 2025-11-19 DIGITAL HOLDINGS,INC. S100X5LQ
Tender Offer Report 2025-12-04 HAKUHODO DY HOLDINGS INCORPORATED S100X8K3

Sources

  1. Amended Tender Offer Registration Statement (S100X5DI) 2025-11-18
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,970円から2,015円、第９回新株予約権買付価格を79,100円から83,600円及び第10回新株予約権買付価格を95,400円から99,900円に変更する
  2. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 前営業日である2025年９月10日の当社株式の東京証券取引所プライム市場における終値2,163円に対して8.92％のディスカウント
  3. Tender Offer Report (S100X8K3) 2025-12-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 4,631,431 株)が買付予定数の下限(4,607,448株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社株式の全て（但し、本新株予約権の行使により交付される当社株式を含み、本不応募合意株式及び当社が所有する自己株式を除きます。）及び本新株予約権の全てを取得し、当社を公開買付者の完全子会社化することを目的とする本取引の一環として、本公開買付けを実施。
  5. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 当社株式の市場株価が、公表日前約１ヶ月前後、合理的な説明が困難な株式市場の影響を受けて一時的に形成されたものである可能性が否定できず、本公開買付価格について、前営業日の当社株式の終値及び前営業日前直近１ヶ月の当社株式の平均終値との比較を過度に重視すべきではないと考えられる
  6. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 当社と公開買付者の間では事業領域の重複がありますが、公開買付者との間で本取引を実施することによる当社の取引関係等に対する影響は限定的であると考えております。
  7. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 当社、本応募合意株主、本不応募合意株主及び公開買付者から独立した荻野泰弘氏（当社独立社外取締役）、水谷智之氏（当社独立社外取締役）、栁澤孝旨氏（当社独立社外取締役）及び鍵﨑亮一氏（当社独立社外取締役、監査等委員）４氏によって構成される特別委員会
  8. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 2025年８月19日に、本公開買付価格を前回の提案と同額の1,943円とする旨の提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 2025年８月26日に、本公開買付価格を当初の提案と同額の1,943円とする旨の提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年９月８日に、本公開買付価格を当社株式１株当たり1,970円とする旨の最終提案を行ったとのことです。
  11. Tender Offer Registration Statement (S100WNX9) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を対象者株式１株当たり1,970円とする旨の最終提案を行いました。
  12. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WXA7) 2025-10-28
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年９月12日(金曜日)から2025年11月12日(水曜日)まで(40営業日)
  13. Amended Tender Offer Registration Statement (S100X5DI) 2025-11-18
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年９月12日(金曜日)から2025年12月３日(水曜日)まで(54営業日)
  14. Amended Tender Offer Registration Statement (S100X2AH) 2025-11-12
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年９月12日(金曜日)から2025年11月27日(木曜日)まで(50営業日)
  15. Amended Tender Offer Registration Statement (S100X5DI) 2025-11-18
    Original text (Japanese): 合計 13,754,907(株) 4,607,448(株) －(株)
  16. Tender Offer Registration Statement (S100WNX9) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおける買付予定数の下限を7,572,454株(所有割合：40.55％)として設定しており
  17. Tender Offer Report (S100X8K3) 2025-12-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 4,631,431 株)
  18. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,738円に対して13.35％
  19. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,414円に対して39.32％
  20. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,400円に対して40.71％
  21. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,732円～2,073円
  22. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 市場株価法：1,400円～1,738円
  23. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,909円から2,116円
  24. Position Statement (S100WOOM) 2025-09-12
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,400円から2,163円