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Tender offer · TOB · Closed

JALUX Inc.2729

Acquirer: SJ Future Holdings Co., Ltd. · Sector: Wholesale Trade · Tender offer filing date: 2022-02-01 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,560[1]
Premium (prior-day close)
49.4%[2]
2021-11-01
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Sec… DCF method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥2,250 〜 ¥2,811 Market price method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,714 〜 ¥1,737 Nomura Securities DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,203 〜 ¥3,754 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,714 〜 ¥1,737 Offer ¥2,560 2,0002,5003,0003,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,300 to the offer price of ¥2,560: +11.3% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,300[7]
2021-10-22 Acquirer ¥2,400[8]
2021-10-27 Acquirer ¥2,450[9]
2021-10-31 Acquirer ¥2,525[10]
— Target / special committee (request) ¥2,560[11]
2021-10-31 Acquirer ¥2,560[12]
2021-10-29 Acquirer ¥2,500[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,560 [1] —
Minimum shares 1,873,800 shares [14] —
Shares tendered 4,898,450 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-11-01 49.4%[2]
1-month simple average closing price 2021-11-01 48.7%[16]
3-month simple average closing price 2021-11-01 48.8%[17]
6-month simple average closing price 2021-11-01 47.4%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥2,250 〜 ¥2,811[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価分析) Value per share ¥1,714 〜 ¥1,737[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,203 〜 ¥3,754[21] Discount rate 6.5% 〜 7.0%[22] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[23]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,714 〜 ¥1,737[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-02-01 SJ Future Holdings Co., Ltd. S100NB32
Position Statement 2022-02-01 JALUX Inc. S100NB4J
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-02-10 SJ Future Holdings Co., Ltd. S100NGG1
Tender Offer Report 2022-03-17 SJ Future Holdings Co., Ltd. S100NOMD

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100NB32) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,560円とし、本取引の一環として本公開買付けを実施することを決定し
  2. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 2021年11月１日の東京証券取引所市場第一部における当社株式の終値1,714円に対して49.36％
  3. Tender Offer Report (S100NOMD) 2022-03-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(4,898,450株)が買付予定数の下限(1,873,800株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 当社の株主を公開買付者ら及び日本空港ビルデングのみとし、当社株式を非公開化することが公開買付者ら及び当社を取り巻く事業環境の変化に対応し、公開買付者ら及び当社の企業価値向上に資する最善の方策であるとの考えで一致した
  5. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 日本航空及び双日は、本書提出日現在に至るまで、それぞれ当社株式を2,727,500株(所有割合：21.56％)、2,810,500株(所有割合：22.22％)所有し、いずれも当社を持分法適用関連会社としており
  6. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 直ちに、公開買付者ら、日本空港ビルデング及び当社並びに本件取引(当初案)から独立した立場で、本件取引(当初案)の是非並びにその取引条件の妥当性及び手続の公正性に係る検討及び判断を行うための体制の構築を開始いたしました。
  7. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,300円とする旨の提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 2021年10月22日に本公開買付価格を2,400円とする旨の提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 2021年10月27日に本公開買付価格を2,450円とする提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 同月31日に本公開買付価格を2,525円とする提案をしたものの
  11. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 当社の少数株主にとってできる限り有利な取引条件を確保する観点から、本公開買付価格を2,560円とすべく再検討するよう要請されたとのことです。
  12. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 日本航空及び双日は、2021年10月31日、かかる当社からの再検討要請に応じ、本公開買付価格を2,560円とすることに応諾することとし、その旨を当社に伝えたとのことです。
  13. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): そこで、2021年10月29日に本公開買付価格を2,500円とする提案を行ったとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100NB32) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を1,873,800株(所有割合：14.81％)と設定しており
  15. Tender Offer Report (S100NOMD) 2022-03-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(4,898,450株)
  16. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 2021年11月１日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,722円(小数点以下四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じです。)に対して48.66％
  17. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 2021年11月１日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,721円に対して48.75％
  18. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 2021年11月１日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,737円に対して47.38％
  19. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): ＤＣＦ分析： 2,250円から2,811円
  20. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 市場株価分析： 1,714円から1,737円
  21. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法：2,203円～3,754円
  22. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 割引率は6.50％から7.00％を採用しており
  23. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 永久成長率は-0.25％から0.25％
  24. Position Statement (S100NB4J) 2022-02-01
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：1,714円～1,737円