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Tender offer · TOB · Closed

MELDIA CO.,LTD.3228

Acquirer: Open House Group Co., Ltd · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2023-08-17 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,025[1]
Premium (prior-day close)
18.0%[2]
2023-08-15
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥1,579 〜 ¥4,418 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥1,488 〜 ¥1,520 Frontier Management Comparable companies method Frontier Management Inc. · Comparable companies method (Target): ¥1,032 〜 ¥2,571 DCF method Frontier Management Inc. · DCF method (Target): ¥1,915 〜 ¥3,025 Market price method Frontier Management Inc. · Market price method (Target): ¥1,488 〜 ¥1,716 Offer ¥2,025 1,0002,0003,0004,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,880 to the offer price of ¥2,025: +7.7% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-08-02 Acquirer ¥1,880[7]
2023-08-15 Acquirer ¥2,025[8]
2023-08-10 Acquirer ¥1,970[9]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,025 [1] —
Offer period start 2023-08-17 [10] —
Offer period end 2023-09-28 [10] —
Offer period (business days) 30 business days [10] —
Minimum shares 14,144,700 shares [11] —
Shares tendered 19,735,327 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-15 18.0%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-15 33.2%[13]
3-month simple average closing price 2023-08-15 36.1%[14]
6-month simple average closing price 2023-08-15 35.3%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥1,579 〜 ¥4,418[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,488 〜 ¥1,520[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥1,032 〜 ¥2,571[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Target DCF method Value per share ¥1,915 〜 ¥3,025[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,488 〜 ¥1,716[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-08-17 Open House Group Co., Ltd S100RQ4D
Position Statement 2023-08-17 MELDIA CO.,LTD. S100RQ4Q
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-09-07 Open House Group Co., Ltd S100RTKA
Tender Offer Report 2023-09-29 Open House Group Co., Ltd S100RY1C

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RQ4D) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 最終的に2023年８月16日開催の取締役会において、本公開買付価格を１株当たり2,025円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 2023年８月15日の当社株式の東京証券取引所プライム市場における終値1,716円に対して18.01％
  3. Tender Offer Report (S100RY1C) 2023-09-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(19,735,327株)が買付予定数の下限(14,144,700株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): そのため、公開買付者としては、公開買付者が小池氏らからその所有する当社株式の全てを取得するという観点からも、買付け等を行う当社株式の数に上限を付さない、非公開化前提の公開買付けが必要と考えたとのことです。
  5. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社との連携を深めることで上記のシナジーが見込まれることを踏まえ、2023年７月上旬、小池氏ら所有の当社株式を取得するスキームについて検討したとのことです。
  6. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 当社グループ、公開買付者グループ及び小池氏ら等からの独立性を有し、小池氏らとの間に利害関係を有しない委員によって構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を2023年７月18日に設置いたしました。
  7. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 2023年８月２日、当社に対して、本公開買付価格を1,880円とする旨の初回の価格提案書を提出したとのことです。
  8. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年８月15日、上記小池氏らとの交渉も踏まえて、当社に対して、改めて本公開買付価格を2,025円とする提案をし、同日、当社から本公開買付価格を2,025円とすることに合意する旨の回答を受領したとのことです。
  9. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 2023年８月10日、当社に対して、本公開買付価格を1,970円とする旨の価格提案書を再度提出したとのことです。
  10. Tender Offer Registration Statement (S100RQ4D) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 公開買付期間を2023年８月17日から同年９月28日(30営業日)とすることで対象者との間で実質的に合意しました。
  11. Tender Offer Registration Statement (S100RQ4D) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて14,144,700株(所有割合66.67％)を買付予定数の下限として設定しており
  12. Tender Offer Report (S100RY1C) 2023-09-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(19,735,327株)
  13. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,520円に対して33.22％
  14. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,488円に対して36.09％
  15. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,497円に対して35.27％
  16. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,579円～4,418円
  17. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,488円～1,520円
  18. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 1,032円～2,571円
  19. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 1,915円～3,025円
  20. Position Statement (S100RQ4Q) 2023-08-17
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 1,488円～1,716円