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Tender offer · TOB · Closed

LeTech Corporation3497

Acquirer: Sumitomo Forestry Co.,Ltd. · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2025-03-31 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥686[1]
Premium (prior-day close)
16.4%[2]
2025-03-27
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
PwC Advisory Comparable companies method PwC Advisory LLC · Comparable companies method (Acquirer): ¥519 〜 ¥557 DCF method PwC Advisory LLC · DCF method (Acquirer): ¥831 〜 ¥1,146 Market price method PwC Advisory LLC · Market price method (Acquirer): ¥1,272 〜 ¥1,337 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥441 〜 ¥542 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥933 〜 ¥1,642 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,272 〜 ¥1,335 Offer ¥686 5007501,0001,2501,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[6]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[7]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

In this two-step tender offer the first and second offer prices are mixed, so no increase from the first proposal is calculated (excluded from statistics).

DateProposed byPrice per share
2025-03-10 Acquirer ¥1,410[9]
2025-03-13 Acquirer ¥1,420[10]
2025-03-18 Acquirer ¥1,450[11]
2025-03-21 Acquirer ¥1,450[12]
2025-03-22 Target / special committee (request) ¥1,588[13]
2025-03-24 Acquirer ¥1,480[14]
2025-03-25 Acquirer ¥1,500[15]
2025-03-26 Acquirer ¥1,500[16]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥686 [1] —
Offer period start 2025-03-31 [17] —
Offer period end 2025-05-14 [17] —
Offer period (business days) 30 business days [18] —
Minimum shares 7,290,465 shares [19] —
Shares tendered 7,290,465 shares [20] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-03-27 16.4%[2]
1-month simple average closing price 2025-03-27 13.0%[21]
3-month simple average closing price 2025-03-27 12.4%[22]
6-month simple average closing price 2025-03-27 17.9%[23]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
PwC Advisory LLC Acquirer Comparable companies method Value per share ¥519 〜 ¥557[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Acquirer DCF method Value per share ¥831 〜 ¥1,146[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Acquirer Market price method (市場株価基準方式) Value per share ¥1,272 〜 ¥1,337[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥441 〜 ¥542[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥933 〜 ¥1,642[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,272 〜 ¥1,335[29] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-03-31 Sumitomo Forestry Co.,Ltd. S100VJDV
Position Statement 2025-03-31 LeTech Corporation S100VJF5
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-04-08 Sumitomo Forestry Co.,Ltd. S100VL35
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-04-14 Sumitomo Forestry Co.,Ltd. S100VM4M
Amended Position Statement 2025-04-15 LeTech Corporation S100VM6N
Tender Offer Report 2025-05-15 Sumitomo Forestry Co.,Ltd. S100VRKV

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VJDV) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第一回公開買付けにおける対象者株式１株当たりの買付け等の価格(686円。
  2. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格(1,500円)は、第一回公開買付けの公表日の前営業日である2025年３月27日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値1,289円に対して16.37％
  3. Tender Offer Report (S100VRKV) 2025-05-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(7,290,465株)が買付け予定数の下限(7,290,465株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 本取引により当社は非公開化され、公開買付者の完全子会社となる予定とのことです。
  5. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 市場株価より一定のディスカウントを行った価格で、第一回公開買付けを開始することを決定したとのことです。
  6. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 公開買付者の信用力及びグループ・ファイナンスが利用可能になることや東京証券取引所プライム市場に上場をする公開買付者のグループ企業となることで従来以上の知名度の獲得が期待できる可能性があること
  7. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): エルティーは不動産業を営む事業会社やプライベート・エクイティ・ファンドを含めた約60社との間で初期的なディスカッションを行った結果、公開買付者を含めた２社から意向表明書を受領し、当社の企業価値向上・シナジー効果を勘案の上、公開買付者を優先的な候補先として交渉を進めたとのことです。
  8. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 当社の諮問機関として特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。
  9. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を普通株式１株当たり1,410円(2025年３月10日の前営業日である2025年３月７日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,337円に対して5.46％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,319円に対して6.90％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,327円に対して6.25％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,247円に対して13.07％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  10. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を普通株式１株当たり1,420円(2025年３月13日の前営業日である2025年３月12日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,353円に対して4.95％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,323円に対して7.33％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,337円に対して6.21％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,260円に対して12.70％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  11. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を普通株式１株当たり1,450円(2025年３月18日の前営業日である2025年３月17日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,415円に対して2.47％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,333円に対して8.78％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,343円に対して7.97％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,267円に対して14.44％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  12. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を普通株式１株当たり1,450円(2025年３月21日の前営業日である2025年３月19日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,306円に対して11.03％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,332円に対して8.86％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,342円に対して8.05％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,268円に対して14.35％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  13. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): これに対して、当社及び本特別委員会は、公開買付者に対して、2025年３月22日に、ＤＣＦ法による当社株式の本源的価値を総合的に判断し、第二回公開買付価格を直近約６年間の当社株式の最高値である1,588円とすることを要請しました。
  14. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を普通株式１株当たり1,480円(2025年３月24日の前営業日である2025年３月21日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,300円に対して13.85％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,334円に対して10.94％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,341円に対して10.37％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,269円に対して16.63％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  15. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を普通株式１株当たり1,500円(2025年３月25日の前営業日である2025年３月24日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,298円に対して15.56％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,332円に対して12.61％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,340円に対して11.94％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,270円に対して18.11％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  16. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を前回の提案と同額の普通株式１株当たり1,500円(2025年３月26日の前営業日である2025年３月25日の東京証券取引所のグロース市場における当社株式の終値である1,295円に対して15.83％のプレミアム、同日までの直近１ヶ月終値単純平均1,322円に対して13.46％のプレミアム、同日までの直近３ヶ月終値単純平均1,338円に対して12.11％のプレミアム、同日までの直近６ヶ月終値単純平均1,270円に対して18.11％のプレミアムをそれぞれ付した価格)
  17. Tender Offer Registration Statement (S100VJDV) 2025-03-31
    Original text (Japanese): Ⅱ．第一回公開買付け(2025年３月31日～2025年５月14日(予定))
  18. Tender Offer Registration Statement (S100VJDV) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第一回公開買付けの公開買付期間を30営業日に設定する予定であり
  19. Tender Offer Registration Statement (S100VJDV) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 第一回公開買付けにおいては、買付予定数の下限を本応募合意株式の数と同数の7,290,465株と設定しております。
  20. Tender Offer Report (S100VRKV) 2025-05-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(7,290,465株)が買付け予定数の下限(7,290,465株)以上となりました
  21. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 2025年３月27日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値1,328円に対して12.95％
  22. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 同日までの直近３ヶ月間の終値単純平均値1,335円に対して12.36％
  23. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 同日までの直近６ヶ月間の終値単純平均値1,272円に対して17.92％
  24. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 類似会社比準方式 ：519から557円
  25. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): ＤＣＦ方式 ：831から1,146円
  26. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 市場株価基準方式 ：1,272から1,337円
  27. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：441円から542円
  28. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：933円から1,642円
  29. Position Statement (S100VJF5) 2025-03-31
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,272円から1,335円