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Tender offer · MBO · Closed

PiPEDO HD, Inc.3919

Acquirer: Mirai Saiteki Group Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2022-06-29 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,800[1]
Premium (prior-day close)
0.6%[2]
2022-06-27
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,058 〜 ¥1,169 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,557 〜 ¥3,151 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,574 〜 ¥2,784 Offer ¥2,800 1,0001,5002,0002,5003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,156 to the offer price of ¥2,800: +29.9% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,156[9]
2021-09-08 Acquirer ¥2,357[10]
2021-09-22 Acquirer ¥2,700[11]
2021-09-26 Acquirer ¥2,800[12]
2022-05-31 Acquirer ¥2,800[13]
2021-09-14 Acquirer ¥2,607[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,800 [1] —
Offer period start 2022-06-29 [15] —
Offer period end 2022-08-09 [15] —
Offer period (business days) 29 business days [15] —
Minimum shares 783,400 shares [16] —
Shares tendered 2,820,705 shares [17] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [18] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-06-27 0.6%[2]
1-month simple average closing price 2022-06-27 1.5%[19]
3-month simple average closing price 2022-06-27 6.4%[20]
6-month simple average closing price 2022-06-27 8.8%[21]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,058 〜 ¥1,169[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,557 〜 ¥3,151[23] Discount rate 7.5% 〜 8.0%[24] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[25]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,574 〜 ¥2,784[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-06-29 Mirai Saiteki Group Co., Ltd. S100OLPH
Position Statement 2022-06-29 PiPEDO HD, Inc. S100OLRE
Tender Offer Report 2022-08-10 Mirai Saiteki Group Co., Ltd. S100OZM0

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100OLPH) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（2,800円）は、本公開買付け実施についての公表日の前営業日である2022年６月27日の東京証券取引所における対象者株式の終値2,784円に対して0.57％
  2. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 本公開買付け実施についての公表日前営業日である2022年６月27日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値2,784円に対して0.57％
  3. Tender Offer Report (S100OZM0) 2022-08-10
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,820,705株）が買付予定数の下限（783,400株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化した上で、外部の経営資源をも活用した安定的な新しい経営体制を構築し、当社の株主を佐谷氏及び同様の成長戦略を描いているＡＰが投資関連サービスを提供する本ファンドらが出資する会社のみとした機動的かつ柔軟な意思決定の下、当社の事業の積極展開に取り組むことが最善の手段であるとの考えに至ったとのことです。
  5. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 前回公開買付けがマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）のための前回取引の一環として行われるものであり、構造的な利益相反の問題が存在すること等に鑑み
  6. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 上場会社としての情報管理の観点から、オークションプロセスによるパートナーの選定は行わなかったとのことです。
  7. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 前回公開買付けの公表後も１株当たり2,800円を上回る対抗的な非公開化の提案が行われなかったこと
  8. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 前回取引の公正性を担保するため、西村あさひ法律事務所の助言を踏まえ、前回取引の提案を検討するための特別委員会（以下「前回特別委員会」といいます。）を設置いたしました。
  9. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 2021年８月31日の東京証券取引所における当社株式の終値2,355円に対してディスカウントした価格である2,156円を前回公開買付価格として提案し、前回公開買付けの成立を条件として、前回公開買付価格より一定程度ディスカウントをした価格を公開買付価格とする前回自社株公開買付けを実施した上で、当社を非公開化する旨の内容を含む初回の価格提案を書面で行いました。
  10. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): かかる野村證券からの要請を受けて公開買付者は、2021年９月８日に、2021年９月１日に行った価格提案と同様の考え方に基づき、前回公開買付価格を2021年９月８日の前営業日である2021年９月７日の東京証券取引所における当社株式の終値2,489円に対してディスカウントした価格である2,357円とする旨の再提案を書面にて行いました。
  11. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): これを受けて公開買付者は、2021年９月22日に、前回公開買付価格を同月22日の前営業日である同月21日の東京証券取引所における当社株式の終値2,524円に対してプレミアム価格である2,700円とする旨の再提案を書面にて行いました。
  12. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): これを受けて公開買付者は、同月26日に、前回公開買付価格を2,800円とし、第３回新株予約権の買付価格を前回公開買付価格2,800円から第３回新株予約権の行使価格である1,049円を控除した1,751円に対して第３回新株予約権の目的となる株式数100株を乗じた価格である175,100円として提案するとともに、前回自社株公開買付けに関して、前回自社株公開買付価格として2,611円とすることを提案しました。
  13. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 2022年５月31日に公開買付者は、当社に対して、本公開買付価格を2,800円とする本公開買付けを実施した上で、当社を非公開化する旨の提案を行いました。
  14. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 前回公開買付価格を2021年９月14日の前営業日である2021年９月13日の東京証券取引所における当社株式の終値2,676円に対してディスカウントした価格である2,607円とすること
  15. Tender Offer Registration Statement (S100OLPH) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 2022年６月29日（水曜日）から2022年８月９日（火曜日）まで（29営業日）
  16. Tender Offer Registration Statement (S100OLPH) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を783,400株（所有割合：9.89％）と設定し
  17. Tender Offer Report (S100OZM0) 2022-08-10
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,820,705株）が買付予定数の下限（783,400株）以上となりました
  18. Tender Offer Registration Statement (S100OLPH) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注５）の一環として、対象者取締役会の賛同のもと、友好的に対象者株式の全て
  19. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値の単純平均値2,760円に対して1.45％
  20. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値の単純平均値2,632円に対して6.38％
  21. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値の単純平均値2,574円に対して8.78％
  22. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たり株式価値の範囲を、1,058円から1,169円と算定しております。
  23. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): １株当たりの株式価値の範囲を2,557円から3,151円と算定しております。
  24. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 割引率は7.50％から8.00％を採用しており
  25. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 永久成長率は－0.50％から0.50％
  26. Position Statement (S100OLRE) 2022-06-29
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの株式価値の範囲を、2,574円から2,784円と算定しております。