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Tender offer · MBO · Closed

Lightworks Co., Ltd.4267

Acquirer: LWL Holdings Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2025-03-17 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,179[1]
Premium (prior-day close)
44.7%[2]
2025-03-13
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥891 〜 ¥1,277 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,476 〜 ¥2,676 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,151 〜 ¥1,506 Offer ¥2,179 1,0001,5002,0002,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Yes[7]
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,821 to the offer price of ¥2,179: +19.7% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-12-23 Acquirer ¥1,821[9]
— Acquirer ¥2,120[10]
2025-02-04 Acquirer ¥2,169[11]
2025-02-12 Acquirer ¥2,179[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,179 [1] —
Offer period (business days) 40 business days [13] —
Minimum shares 881,400 shares [14] —
Shares tendered 2,401,195 shares [15] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [16] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-03-13 44.7%[2]
1-month simple average closing price 2025-03-13 47.9%[17]
3-month simple average closing price 2025-03-13 68.9%[18]
6-month simple average closing price 2025-03-13 89.3%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥891 〜 ¥1,277[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法) Value per share ¥1,476 〜 ¥2,676[21] Discount rate by business ↓ Perpetual growth rate —
└ LMS and other businesses — Discount rate 7.5% 〜 9.5%[22] Perpetual growth rate —
└ Online English conversation business — Discount rate 6.8% 〜 8.8%[23] Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法（永久成長法）) Value per share — Discount rate — Perpetual growth rate 0.0% 〜 2.0%[24]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,151 〜 ¥1,506[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-03-17 LWL Holdings Co., Ltd. S100VET1
Position Statement 2025-03-17 Lightworks Co., Ltd. S100VEWL
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-04-28 LWL Holdings Co., Ltd. S100VOKF
Tender Offer Report 2025-05-16 LWL Holdings Co., Ltd. S100VRUH

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VET1) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 本公開買付価格2,179円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2025年３月13日の東京証券取引所グロース市場における対象者株式の終値1,506円に対して44.69％
  2. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 前営業日である2025年３月13日の当社株式の終値1,506円に対して44.69％
  3. Tender Offer Report (S100VRUH) 2025-05-16
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,401,195株）が買付予定数の下限（881,400株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 本取引を通じて当社株式を非公開化し、公開買付者の完全子会社となることが、当社の企業価値の向上に資するものであるとの判断に至りました。
  5. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当する形式での非公開化が望ましいと考えたとのことです。
  6. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): Ａ社及びロングリーチグループを対象とする当社株式の非公開化に関する入札プロセス（以下「第２回入札プロセス」といい、第１回入札プロセスと総称して、以下「本入札プロセス」といいます。）を2025年１月６日から開始することといたしました。
  7. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 2024年10月中旬にＡ社とは異なる事業会社（以下「Ｂ社」といいます。）より当社の買収に関する初期的な提案を受領しました。
  8. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2024年８月27日から2025年３月13日までに、会合を合計17回開催した
  9. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): ロングリーチグループは2024年12月23日に、本公開買付けを通じて当社株式を取得し非公開化する意向であること、本公開買付価格は初期的に1,821円を想定していること、想定するスケジュール等を記載した法的拘束力のない提案書（以下「初回提案書」といいます。）を当社に提出したとのことです。
  10. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): ①本公開買付価格を2,120円（前営業日である2025年１月30日の当社株式の終値1,237円に対して71.38％（小数点以下第三位を四捨五入しています。以下プレミアム率の計算について同じです。）のプレミアム。）
  11. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,169円（前営業日である2025年２月３日の当社株式の終値1,240円に対して74.92％のプレミアム。）、本自己株式取得価格を1,456円とすることを含む、１月31日付最終提案書に優先する法的拘束力のある最終意向表明書（以下「２月４日付最終提案書」といいます。）を提出したとのことです。
  12. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,179円（前営業日である2025年２月10日の当社株式の終値1,330円に対して63.83％のプレミアム。）、本自己株式取得価格を1,462円とすることを含み、当社がロングリーチグループファンドに対して本取引における独占交渉権を付与することを前提条件として追加した、２月４日付最終提案書に優先する法的拘束力のある最終意向表明書（以下「２月12日付最終提案書」といいます。）を提出したとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100VET1) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 公開買付期間を、法令に定められた最短期間である20営業日より長い40営業日に設定する
  14. Tender Offer Registration Statement (S100VET1) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を881,400株（所有割合：17.83％）に設定しており
  15. Tender Offer Report (S100VRUH) 2025-05-16
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,401,195株）が買付予定数の下限（881,400株）以上となりました
  16. Tender Offer Registration Statement (S100VET1) 2025-03-17
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当する形式での非公開化が望ましいと考えました
  17. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値1,473円に対して47.93％
  18. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値単純平均値1,290円に対して68.91％
  19. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値単純平均値1,151円に対して89.31％のプレミアム
  20. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：891円から1,277円
  21. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,476円から2,676円
  22. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): LMS他事業では7.5％～9.5％
  23. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): オンライン英会話事業では6.8％～8.8％を採用しております
  24. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を0.0％～2.0％
  25. Position Statement (S100VEWL) 2025-03-17
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,151円から1,506円